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東尼．天下第一倉
上周，丰公布其 ○ 九年业绩，我本来都对它抱有很大冀望，惟其各区业绩均录得倒退，令人失望。反之，迟它两日公布业绩的竞争对手渣打 (2888) ，盈利及股息均有增长。 在各地区中，香港对丰的盈利贡献最多，有五十亿美元，比 ○ 八年的五十五亿美元略减，主要是因为恒生的盈利下降，而这早在其中期业绩已有先兆。欧洲业绩令人失
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東尼．天下第一倉
你对宏利 (945) 最新的业绩有何看法？ 我对这份业绩有点失望，或者是我之前期望太高。虽然宏利赚得比想象中少，但我认为其前景不受影响。如果每季盈利可以维持在七亿五千万至八亿五千万加元，全年便可赚三十二亿加元，即大约港币二百三十亿元。现时宏利每股约一百四十元，市值仅二千五百亿元，非常便宜，而且未来盈利大有
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東尼．天下第一倉
大量热钱涌港，导致香港的资产价格膨胀，地产和股票已属偏贵。这情形令香港及中国，甚至其他国家的人越来越富有。 不少日日辛勤储蓄的读者，不投资反而变相有所损失，于是产生不少疑问，究竟应否刻下买楼？买哪一只股票可以赚到尽？答案非常简单，但能否做到则视乎个别情况，更要考虑你拥有的资本、愿意承担的风险及预期回报等等。
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東尼．天下第一倉
欢迎来到虎年，这是中国十二生肖当中最凶猛的动物，所以大家可以预期，来年必定相当刺激。 牛年是值得铭记的一年，因为去年真是名副其实的牛市。所以，今年在老虎这只强壮而凶猛的野兽下，亚洲的经济基石，包括香港，会否受惠呢？ 虎年是入货良机 根据历史，虎年好坏参半。上一个虎年在九八年，是令亚洲投资者惊恐的一年，
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東尼．天下第一倉
投资中国这个全世界人口最多的国家能获取理想回报，几乎是人所共知的事。唯一问题是应该从何入手。 你可以买人民币，若刻下买入，然后静心等待一段长时间才将之卖出，很有可能获利。不过，我并不是对投资货币很有信心的人，因为其表现往往未如股票。我在一九五五年初抵亚洲，很记得一英镑固定能兑换十六港元。 银行地产
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東尼．天下第一倉
问︰我以每股四元三角八仙，买入一万股瑞房，作为孙儿的圣诞礼物，请问可长线投资吗？目标价是多少？ 答︰瑞房的股价非常波动，尽管我认为它的盈利将稳步上扬，但其股价升幅可能超乎想象，亦可能因市况波动而跌过龙，故很难估顶，所以难以决定何时沽货。 无论如何，瑞房是上佳的长线投资，尽管其主席可能在数年内退休，影响公司未来发展，
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東尼．天下第一倉
毋须专家分析，大家也知道下一次息口变动只会向上调，除非银行打算向存户收取存款托管费，否则现时息口实在低得无可再低。 一般而言，利率被视为影响股市及经济的重要因素，但我认为利率未必在短时间内急升，所以影响应该不大；就算真的加息，也只会令股市暂时下挫一天半天。利率上升会令一些负债高的公司，例如工业股或地产股的盈
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東尼．天下第一倉
到底投资的目的是替资本增值，还是利用资金赚取最大的回报？ 如果你去赌场或马场，我肯定你是为了赚快钱，根本没有任何长远考虑，可惜大多数人却是输钱收场。在股票市场里，大部分投资者也想赚大钱，而非「合理回报」。在我眼中，他们就像置身赌场一样。 投资不是短途赛，而是马拉松。牙买加飞人保特是全世界跑得最快的人，但我
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東尼．天下第一倉
欢迎来到二 ○ 一 ○ 年。我认为今年是丰收年，但未必如去年恒指升逾五成那么惊喜。 今年的主角是中国。当全世界引颈期盼美国走出经济幽谷之时，中国好整以暇，抛出刺激经济的方案，向基建投入大量资金，又下令银行大放水喉，让内地经济站稳住脚，世界各国亦纷纷仿效。如果它们甚么都不做，一心等美国经济反弹，到今天可能仍
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東尼．天下第一倉
并非每年股市都会出现暴跌，通常十年才会一现，时间约为期三年；股市也不会长久暴升，两者出现的频率其实差不多，很多时暴升是因为过度超买。 若你以为股市不是暴跌便是暴升的话，很抱歉，你错了。其实大部分时间股市都在稳定的水平。正常而又理想的话，股市应该稳步上扬，并建基于通胀和公司盈利增长。 我预期明年大市平稳
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東尼．天下第一倉
这是开心的季节，恒生指数自三月的低位现已攀升逾五成，在任何角度看，亦应感到欢欣。 这也是送礼佳节，但今年我觉得很难找一份平价的礼物。正如年轻人经常送玫瑰给女朋友，我起初想到要送给太太的礼物是汇丰股票，这也是我过去多年的习惯。 汇丰不受欢迎 不过，今年汇丰丢下不少炸弹，所以它可能不再受爱妻
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東尼．天下第一倉
这是开心的季节，恒生指数自三月的低位现已攀升逾五成，在任何角度看，亦应感到欢欣。 这也是送礼佳节，但今年我觉得很难找一份平价的礼物。正如年轻人经常送玫瑰给女朋友，我起初想到要送给太太的礼物是汇丰股票，这也是我过去多年的习惯。 汇丰不受欢迎 不过，今年汇丰丢下不少炸弹，所以它可能不再受爱妻
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東尼．天下第一倉
各大百货公司的圣诞音乐纷纷响起，仍未能掩盖市民消费时钱银的叮铛声，因为大家都相信在今年圣诞，金融海啸已成历史，一切会变得更美好。 某些悲观者可能仍有疑惑，因为美国的失业率仍然上升，不过证据摆在眼前，当你行经中环，便会发觉香港的经济既光明又有活力，和寒冷的天气背道而驰。这情况亦反映在强劲的楼市上，楼价自去年见
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東尼．天下第一倉
上周五气氛有点紧张，因为杜拜世界决定延迟还债的举动，令不少人神经过敏，亦把冬眠了一段时间的淡友唤醒。 作为活跃于中东的国际性银行，汇丰及渣打自然首当其冲。事实上，汇丰足迹涵盖五湖四海，不单中东，还包括东亚及欧洲等各地皆有业务，没有被拖数才是奇怪。 如果你去汇丰借钱，没有经过仔细的资产审核，甚至作出抵押，我
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東尼．天下第一倉
上周五气氛有点紧张，因为杜拜世界决定延迟还债的举动，令不少人神经过敏，亦把冬眠了一段时间的淡友唤醒。 作为活跃于中东的国际性银行，汇丰及渣打自然首当其冲。事实上，汇丰足迹涵盖五湖四海，不单中东，还包括东亚及欧洲等各地皆有业务，没有被拖数才是奇怪。 如果你去汇丰借钱，没有经过仔细的资产审核，甚至作出抵押，我
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東尼．天下第一倉
问︰宏利最近又再集资，你对其前景有何看法？ 答︰宏利最近公布的业绩令人失望，管理层的表现似乎相当笨拙。它的集资规模不算太大，但错在透过配售方式进行，剥夺股东认购的权利，沟淡了股东的权益。最令人吃惊的，是宏利的新任行政总裁邓广能早前还斩钉截铁表示毋须集资，现在却反口覆舌。如果筹得的资金是用来加强资产负债表的话，那
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東尼．天下第一倉
决定买股票时，不要马上便想着如何将之沽出套利，应把它视作一项持续投资，正如你和朋友合伙做生意，也不会把它当成赚快钱途径，而是冀望这盘生意能不断增长，从而获得利润。在这般情况下，我们要以极度谨慎的态度来发掘公司的潜力，惟这也不能担保一定有钱赚。 如果只想靠股价升跌赚快钱，最终很可能事与愿违，可能是市场未能顺应阁
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東尼．天下第一倉
中国无疑是世界上最佳的投资圣地，但到底应将血汗钱押注在哪家公司身上，却难以决定。这是不少投资者面对的问题。 如果追求高增长，那目光肯定放在市值小的公司，因为基数较低。以工行为例，其市值早已称霸全球同业，股价若攀升一倍，意味市值由二万亿元升攀至四万亿元，难度较高。但事实上，一倍回报只是小巫见大巫，皆因市值小的公司
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東尼．天下第一倉
做中资股的股东感觉特别安心，因为它们每季须公布业绩，让你知道公司最新情况。大部分中资银行在上星期公布了第三季度业绩，若它们成绩符合预期，我会更加安心，可惜不是。 工行公布第三季纯利为三百四十亿元人民币（下同），计及上两季，累积盈利约一千亿元，较去年稍低。到目前为止，工行每季约赚三百至三百五十亿元，若第四季能保持的
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東尼．天下第一倉
问︰你很少评论香港银行，是否认为它们前途暗淡，最终只会像永隆一样被内地银行收购？我买了一万股东亚（ 23 ），平均成本价为二十三元九角，可长线持有吗？ 答︰抱歉我甚少提及香港银行，原因是内地银行实在太便宜，工行股价更一度低于三元，所以着墨较多。 某程度上，小型银行的确很难和大银行竞争，故有可能成为被吞并对象，当中我特别
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東尼．天下第一倉
如一首英文童谣，牛仔跳过了月亮（ The cow jumbed over the moon ），道琼斯工业指数终于再次升穿一万点。虽然大部分美国经济学权威认为股市应该跟随，而不是领先经济，无论如何，美股正追赶跑在前头的各国股市。 恒生指数以此借口升穿二万二千点，接近 ○ 七年六月水平，当时我警告读者股市太贵，尽管随后四个月，恒指再劲升
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東尼．天下第一倉
任何人皆想知道股市未来的走势，到底是上升还是下跌？但这重要吗？如果上升，你是否打算沽货套现？假若下跌，你真的会趁势入市？ 香港的投资者拥有大量流动资金，这从低至三厘的按揭息率可见一斑，我亦由读者的提问深深感觉得到。现在我亦有闲钱等待投资，违反了我一贯百分百入市的原则。 报章上有不少新楼盘的广告，远至伦敦的楼盘
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東尼．天下第一倉
任何人皆想知道股市未来的走势，到底是上升还是下跌？但这重要吗？如果上升，你是否打算沽货套现？假若下跌，你真的会趁势入市？ 香港的投资者拥有大量流动资金，这从低至三厘的按揭息率可见一斑，我亦由读者的提问深深感觉得到。现在我亦有闲钱等待投资，违反了我一贯百分百入市的原则。 报章上有不少新楼盘的广告，远至伦敦的楼盘
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東尼．天下第一倉
亏损和拨备，两者存在很大的差异。亏损是指销售过程中的实质损失，而拨备则是指资产的市价，低于成本价所产生的账面损失，惟你仍然拥有这资产。 很多读者都持有物业，正如你们所知，香港楼价就像摇摇般经常上上落落，但不论这层楼的市价，较你当年买入价低两成还是高两成，它均能克尽己任，为阁下提供一个遮风挡雨的安乐窝。
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東尼．天下第一倉
问︰为何你决定买中石化，而非更能因油价上升而受惠的中海油（ 883 ）？ 答︰上週组合成功以每股六元七角二仙，买入五万股中石化。你说得没错，我确曾考虑中海油，但我不清楚其燃油库存量。中海油无疑可藉油价上升而增加盈利，但若我的假设有误，油价不升反跌，它将受害甚深。 中石化盈利未必及得上中海油，但其石油化工业务在
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東尼．天下第一倉
经济学家有很多派别，他们的意见从来不一，有些认为刻下只是熊市的反弹，但另一派却表示衰退快将完结。 上周，伯南克指衰退「很可能已经完结」，尽管他以往对美国经济的预测并非全中，惟股神毕菲特亦同样说美国经济已经见底。这番言论，和他三月发表的意见有很大分别，当时他预期底部未必这么快出现，但仍会继续买股票，并强调有智慧的投
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東尼．天下第一倉
我们组合近半资产押注了银行业，当中包含了三间中资大型银行。基于风险缘故，我早前沽售了交行（ 3328 ），令组合现金水平增至一成二。 如果你坐拥大批现金，你会怎样处理？我相信很多香港人也为此而烦恼。投资者应将资金放到银行做定期存款，还是作人民币定期，抑或重投股市呢？倘若有充足的资本，买物业是未尝不可；又或你认为股市自三月
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東尼．天下第一倉
本栏的投资组合，囊括了中移动和中石油，两者皆是规模庞大得不容倒下的企业。而组合内的中资银行，规模亦是全球数一数二。上述公司主要由中国政府控制，对小股东来说可谓好坏参半。 过往中移动非常成功，垄断九成市场，中国政府遂积极引入竞争，将最好的 3G 制式交予中移动的对手，亦即同样由政府控制的联通（ 762 ）。但就算中移动的
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東尼．天下第一倉
组合内大部分股票，皆已公布业绩，当中不少公司的派息比去年略减，来年究竟如何？会否影响组合未来的表现？ 汇丰占组合最大份额，达一成二，它去年被迫在市场最低残时供股，实在令人失望。这间银行在美国有很多业务，故在金融危机下要大额拨备，导致身受重伤。这些拨备能否回拨，股东可能要等到一一年才知晓，但就算有，也要有心理准备数量有限
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東尼．天下第一倉
问：我希望用二百万元退休金投资高息股，请问有何建议？电盈（ 8 ）是好选择吗？ 答：刻下恒生（ 11 ）是优质高息股，息率达五厘七，尽管其中期业绩一般，意味着今年可能会减派息。汇丰也是高息股，惟市场仍然担心它有第二次供股，或透过其他方式借贷，但若你敢冒险的话，它的股息可能令人惊喜，其每股盈利于一 ○ 年可达十元，届时每股股息有望达至六元
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東尼．天下第一倉
信和（ 83 ）在 ○ 七年十一月的股价是三十元，当时它的市值约一千五百亿元，但一年之后，股价跌至只剩五元，公司市值仅余二百五十亿元。究竟是什么原因，令一间活跃而又强壮的公司蒸发了八成价值？ 嘉里建设（ 683 ）是另一经典例子，其股价在 ○ 七年高达七十一元，到 ○ 八年同样暴跌逾八成至十一元，这代表此公司在 ○ 七年值一
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東尼．天下第一倉
汇丰占我们组合最大份额，最近它公布中期业绩，纯利三十三亿五千万美元。这数字来自损益表，虽然不是胡乱堆砌，但毕竟有某些项目未有计算在内。 刻下上市公司的入账方式，跟以往不同，现时较着重资产负债表，并透过损益表调节资产的市值变化。这样一变，资产负债表可能更加准确，惟损益表却变成了垃圾箱。从前损益表的地位神圣不可侵犯
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東尼．天下第一倉
通胀是你的财产最大敌人，它会逐步蚕食资金的购买力。尤其刻下各国以不同手段刺激经济，例如搏命印银纸，结果造成通胀问题加剧，俨如埋下一个炸弹。 过去十年，衣食住行的费用普遍向上，直接影响每家每户。幸运地，你或你的配偶的工资，会随着通胀而水涨船高；若你的工作能力备受认同甚至升职，你的薪水更可大增，继而战胜通胀。 如
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東尼．天下第一倉
上星期五，恒指再升 443 点，这是许多人意想不到的，因为星期四恒指先高开而后回，午后更是急速回跌，相信不少短炒者已跟着沽空期指了。 从技术上来看，这一轮的调整是已经结束了，一向以来，如果恒指慢慢地、阴阴地跌，然后出现终极一跌之后大幅回升，就是调整浪结束的表现。 7 月份恒指的确在开始时阴阴跌，至 7 月 13 日出现终极
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東尼．天下第一倉
這是放假的季節，不單孩子放暑假，大市亦因此成交疏落，股價可因微不足道的原因大幅波動。而且很少公司選擇這段時間公布業績，連基本分析派都沉默了。 這也是股市走出漫長而沉悶的幽谷，重新起步的時間。之前投資者不肯入市，如今坐擁大量現金，這正好解釋為何新股大受歡迎。新股上市變得搶手，因為它提供了賺快錢的機會。 一家
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東尼．天下第一倉
香 港 股 市 不 再 下 下 跟 隨 市 場 老 大 哥 的 走 勢 ， 最 近 甚 至 倒 過 來 帶 領 已 迷 失 方 向 的 美 國 道 瓊 斯 指 數 ， 令 人 耳 目 一 新 。 不 單 如 此 ， 港 股 還 把 中 國 股 市 從 發 展 過 急 的 漩 渦 中 拉 出 ， 更 是 全 球 最 快 意 識 到 股 市 不 是 一 面 倒 向 下 的 市 場 ， 率 先 重 整 旗 鼓
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東尼．天下第一倉
刻下环球暗淡无光，但要看到中国的经济高速增长，还是比观察野草生长更容易。故此我对有人投诉中国政府的统计报大数，感到有点气馁，毕竟这国家有十三亿人口，数据难免有所偏差，而且就算它真的错了，其实际成绩仍有目共睹。 不论中国的经济增长是百分之六或九，俱属正数；若有人说中国现正以每年百分之三的速度收缩，才要非常小心细阅这
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東尼．天下第一倉
问：我是你的长期读者，以往跟你买中石油赚了很多，但不同意你对 丰的看法。 丰管理层近年作出不少错误决定，甚至有报导认为它今年会蚀一百亿美元。 答：过去已是过去，若你是长线投资者，更应 眼企业的未来盈利能力。 我不明你何以觉得 丰管理层质素下降，银行业备受金融海啸打击， 丰是最能减轻损失的一
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東尼．天下第一倉
作为股票的忠实拥护者，我对某些投资者认为股市风险偏高，感到有点失望。惟凭着实质例子，应该可说服他们。 最佳例子是中电（ 2 ），我自从第二次世界大战，即一九三九至一九四五年间，已开始留意中电，它一直有显着增长。在二 ○○○ 年，我试过把中电的股价和一九七二年时相比，发现它升了超过二百倍！ 不过，若现在仍冀望中电能像以往
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東尼．天下第一倉
長 線 一 百 萬 元 基 金 升 值 446% 問 ： 騰 訊 （ 700 ） 的 股 價 近 期 急 升 ， 你 對 此 公 司 有 什 麼 看 法 ？ 東尼 答 ： 騰 訊 在 網 上 遊 戲 及 服 務 供 應 方 面 都 很 成 功 ， 收 入 豐 厚 且 成 本 低 ， 今 年 首 季 盈 利 更 破 紀 錄 ， 公 司 現 金 亦 大
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東尼．天下第一倉
我 喜 歡 收 到 讀 者 提 問 ， 但 我 希 望 大 家 提 問 公 眾 關 心 的 議 題 ， 而 非 單 單 為 投 資 組 合 尋 求 意 見 。 問 ： 你 經 常 提 及 中 資 銀 行 股 ， 但 卻 甚 少 提 及 招 行 （ 3968 ） ， 請 問 你 對 這 公 司 有 何 看 法 ？ 答 ： 抱 歉 ， 我 的 確 甚 少 談 及 招 行 ， 因 為 我 認 為 它 的 價 格 較 貴
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東尼．天下第一倉
有 人 可 能 會 輕 蔑 恒 隆 地 產 （ 101 ） 主 席 陳 啟 宗 的 自 誇 和 自 以 為 是 ， 但 在 一 片 負 面 氣 氛 中 ， 遇 到 一 個 樂 觀 的 人 ， 感 覺 清 新 。 而 且 令 人 放 心 相 信 ， 悲 觀 主 義 並 非 無 處 不 在 。 該 公 司 ○ 八 年 下 半 年 的 業 績 之 所 以 引 起 我 的 注 意 ， 皆 因 那 是 首 次 有 地 產
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東尼．天下第一倉
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東尼．天下第一倉
2009-04-09 以 環 球 經 濟 的 基 本 因 素 ， 來 預 測 股 市 的 短 期 走 勢 ， 有 時 未 必 奏 效 。 如 今 市 況 造好 ， 其 實 是 供 求 定 律 在 背 後 發 功 ： 股 票 的 供 應 太 少 ， 但 需 求 卻 大 大 增 加 ， 原 因 是 人們 收 取 了 大 量 現 金 股 息 。 過 去 一 個 月 ， 大 市 表
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東尼．天下第一倉
2009.4.9 以 環 球 經 濟 的 基 本 因 素 ， 來 預 測 股 市 的 短 期 走 勢 ， 有 時 未 必 奏 效 。 如 今 市 況 造好 ， 其 實 是 供 求 定 律 在 背 後 發 功 ： 股 票 的 供 應 太 少 ， 但 需 求 卻 大 大 增 加 ， 原 因 是 人們 收 取 了 大 量 現 金 股 息 。 過 去 一 個 月 ， 大 市 表 現 理 想 ， 即 使 公 司 盈利
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東尼．天下第一倉
2009.4.2 市 場 中 人 的 共 識 是 ： 去 年 的 金 融 海 嘯 ， 不 是 人 所 懼 怕 的 世 界 末 日 ； 雨 過 天 晴 的 日 子 ， 已 經 近 在 眼 前 。 之不 過 ， 風 暴 不 會 眨 眼 間 消 逝 ， 到 底 何 時 才 能 看 見 曙 光 ， 可 謂 眾 說 紛 紜 。 惟 曙 光 終 究會 出 現 ， 也 許 是 今 年 ， 或 者 是 明 年 ， 總 有 一 天 會
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東尼．天下第一倉
2009.3.26 問 ： 你 的 投 資 組 合 中 ， 幾 乎 所 有 股 票 也 要 蝕 錢 ， 為 何 仍 有 兩 倍 半 回 報 ？ 答 ： 這 組 合 由 九 九 年 以 一 百 萬 元 開 始 ， 能 滾 存 至 現 時 的 三 百 八 十 萬 元 ， 除 了 因 為 有 股 息 收 入 外 ， 其 餘 則 來 自 歷 年 沽 貨 賺 到 的 收 益 。 可能 這 是 空 中 樓 閣 ， 惟
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東尼．天下第一倉
2009.3.19 我 的 投 資 組 合 猶 如 經 歷 海 嘯 過 境 的 沙 灘 ， 變 成 一 片 頹 垣 敗 瓦 ， 但 仍 然 有 很 多 人說 最 壞 的 時 候 還 未 來 臨 。 不 過 ， 我 認 為 組 合 內 的 股 票 ， 雖 然 不 會 極 速 反 彈 ， 數 年 後表 現 應 該 甚 佳 ， 因 為 它 包 含 了 一 些 以 本 港 為 基 地 、 聲 譽 良 好 及 增 長
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東尼．天下第一倉
2009.3.12 實 在 荒 謬 ！ 港 股 已 經 低 得 離 譜 ， 但 不 等 於 不 會 再 跌 ， 亦 不 代 表 需 要 馬 上 入 市 ， 要 借 錢 才 能 買 貨 的 話 更 要 三 思 。 現 時 市 場 正 在 捕 風 捉 影 ， 只 消 稍 微 有 風 吹 草 動 ， 僅 僅 謠 言 已 足 以 動 搖 根 本 ， 惹 來 瘋 狂 沽 售 。 以 往 公 司 若 宣 布 低 價 供 股
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東尼．天下第一倉
2009.3.5 上 星 期 中 電 （ 2 ） 公 布 全 年 業 績 ， 市 場 反 應 正 面 ， 令 我 有 點 驚 喜 。 中 電 是 香 港 歷 史 悠 久 的 上 市 公 司 ， 當 我 在 一 九 六 ○ 年 來 香 港 打 滾 時 ， 它 已 經 存 在 ； 嘉 道 理 家 族 於 上 世 紀 二 十 年 代 收 購 中 電 ， 之 後 令 它 成 為 香 港 股 市 的 先 鋒 。 我 由 英
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東尼．天下第一倉
2009-02-26 2009-02-26 回 答 問 題 之 前 ， 我 先 報 告 上 週 以 每 股 一 百 一 十 七 元 ， 替 組 合 增 加 一 千 股 宏 利 ， 然 而 我 後 來 發 現 ， 宏 利 在 美 國 的 股 價 更 平 ， 每 股 只 需 九 十 元 。 為 何 如 此 ， 我 實 在 毫 無 頭 緒 ， 或 許 是 有 大 戶 看 得 很 淡 急 於 沽 貨 ， 但 我 卻 樂 意
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東尼．天下第一倉
2009.2.19 我 們 組 合 持 有 三 千 股 宏 利 ， 其 股 價 上 週 跌 至 一 百 二 十 元 以 下 ， 總 市 值 只 剩三 十 五 萬 元 。 但 在 ○ 七 年 股 市 暢 旺 之 際 ， 其 價 值 逾 一 百 萬 元 ， 是 現 在 的 三 倍 。 當 中究 竟 發 生 何 事 ？ 宏 利 上 週 公 布 全 年 業 績 ， 第 四 季 的 虧 損 頗 為 嚴 重 ， 蝕 十
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2009-2-19 我 們 組 合 持 有 三 千 股 宏 利 ， 其 股 價 上 週 跌 至 一 百 二 十 元 以 下 ， 總 市 值 只 剩三 十 五 萬 元 。 但 在 ○ 七 年 股 市 暢 旺 之 際 ， 其 價 值 逾 一 百 萬 元 ， 是 現 在 的 三 倍 。 當 中究 竟 發 生 何 事 ？ 宏 利 上 週 公 布 全 年 業 績 ， 第 四 季 的 虧 損 頗 為 嚴 重 ， 蝕
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東尼．天下第一倉
2009.2.12 在 我 眼 中 ， 上 海 是 全 球 最 炙 手 可 熱 的 城 市 。 上 海 冬 天 氣 候 寒 冷 ， 但 增 長 潛力 傲 視 同 儕 。 與 之 競 爭 的 杜 拜 ， 雖 然 有 巨 額 收 入 ， 惟 發 展 空 間 太 窄 。 里 約 熱 內 盧 的潛 力 或 許 不 俗 ， 但 和 雅 加 達 一 樣 ， 他 們 的 潛 力 屬 於 未 來 式 ， 而 非 現 在 式
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東尼．天下第一倉
2009.2.5 隨 假 期 完 結 ， 又 是 時 候 重 返 工 作 。 撇 除 部 分 地 產 股 和 工 業 股 的 年 結 設 在 六 月 及 三 月 ， 今 個 月 起 ， 很 多 銀 行 及 大 型 上 市 公 司 陸 續 公 布 業 績 。 如 果 想 買 股 票 ， 尤 其 是 一 些 包 含 在 生 指 數 內 的 龍 頭 股 ， 它 們 很 可 能 隨 經 濟 復 甦
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東尼．天下第一倉
2009.1.29 我 在 此 先 向 各 位 讀 者 ， 特 別 本 欄 的 讀 者 ， 恭 祝 農 曆 新 年 快 樂 。 希 望 大 家 在 牛 年 活 得 更 豐 盛 。 我熱 切 期 待 ， 象 徵 新 一 年 的 牛 ， 是 一 頭 驍 勇 善 戰 、 勇 於 保 護 同 伴 的 猛 獸 ， 而 非 被 人 馴服 ， 甘 於 背 負 重 擔 的 閹 牛 。 我 希 望 牛 年 大 市
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東尼．天下第一倉
2009.1.22 匯豐 近 來 遭 受 猛 烈 抨 擊 ， 部 分 投 資 者 視 我 為 這 國 際 巨 型 銀 行 的 虔 誠 擁 躉 ， 甚 至 以 為 我 有 內 幕 資 料 。 很 不 幸 ， 我 並 無 內 幕 消 息 。 我 所 知 道 的 ， 全 靠 匯豐 公 布 的 年 報 ， 再 配 合 自 己 的 常 識 和 推 論 得 出 來 。 我
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東尼．天下第一倉
2009.1.15 美 國 銀 行 最 近 出 售 建 行 股 權 ， 李 嘉 誠 亦 在 股 份 禁 售 期 完 結 後 ， 大 手 減 持 中 行 ； 投 資 者 正 好 趁 這 時 機 ， 買 入 這 些 股 票 。 四 元 以 下 的 建 行 ， 以 及 兩 元 以 下 的 中 行 ， 皆 屬 便 宜 。 兩 者 將 在 三 月 公 布 ○ 八 年 全 年 業 績 。 截 至 去 年 九 月 底 ，
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東尼．天下第一倉
2009.1.8 你 打 算 怎 樣 運 用 自 己 的 金 錢 ？ 在 這 經 濟 不 景 氣 之 時 ， 肯 定 大 家 會 減 少 消 費 。 就 算 你 要 維 持 以 往 的 生 活 質 素 ， 在 年 末 假 期 時 總 會 節 制 一 點 ， 例 如 找 家 便 宜 一 點 的 餐 館 吃 飯 ， 甚 至 減 少 出 外 用 餐 。 現 在 亦 非 換 車 的 好 時 機 ， 即
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2008.12.31 問 ： 思 捷 （ 330 ） 市 盈 率 只 有 八 倍 ， 息 率 達 十 釐 ， 其 市 賬 率 亦 低 ， 更 沒 負 債 。過 去 五 年 ， 每 年 有 雙 位 數 字 增 長 ， 成 績 亮 麗 得 令 人 吃 驚 。 你 對 此 公 司 有 何 看 法 ？ 答 ： 你 的 數 據 沒 錯 ， 問 題 是 為 何 如 斯 便 宜 ？ 問： 答 案 是 害 怕 ！ 投 資 者 擔 心 它 來 年 業 績
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2008.12.24 去 年 這 段 時 間 ， 我 已 預 告 ○ 八 年 股 市 向 下 走 ， 皆 因 很 多 公 司 的 股 價 升 至 不 合 理 水 平 ， 不 過 我 當 時 以 為 八 月 奧 運 會 多 多 少 少 可 以 為 股 市 帶 來 支 持 。 結 果 我 不 幸 言 中 大 市 下 滑 ， 惟 跌 幅 比 我 想 像 中 更 嚴 重 ， 我 當 初 認 為 一 萬 八 千 點 已
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東尼．天下第一倉
2008.12.17 這 是 一 個 歡 愉 的 季 節 ！ 聖 誕 已 在 眉 睫 ， 新 年 並 緊 接 而 至 ， 當 大 家 仍 未 從 狂 歡 宿 醉 中 回 氣 時 ， 農 曆 新 年 又 比 往 常 提 早 來 臨 。 通常 佳 節 當 前 ， 大 眾 都 會 比 較 輕 鬆 ， 這 種 氣 氛 甚 至 會 感 染 到 投 資 態 度 ， 特 別 是 股 票 市場 上 。 在 過 去 九 年 ， 有
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2008.12.10 這 是 值 得 慶 賀 的 季 節 。 不 過 ， 一 蹶 不 振 的 樓 市 ， 加 上 因 股 市 連 番 下 挫 而 損 手 的 讀 者 ， 看 見 上 述 這 句 說 話 ， 可 能 不 是 味 兒 。 去年 十 月 ， 即 使 恒 指 急 瀉 ， 市 場 仍 然 相 當 樂 觀 。 但 我 心 知 不 妙 ， 曾 經 警 告 過 今 年 底 恒指 會 低 過 年 初 的 水 平
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2008.12.3 每 個 人 對 恒 指 的 走 勢 ， 可 以 有 不 同 的 看 法 ， 就 如 身 處 熊 市 ， 大 部 分 人 估 計 大 市 仍 會 繼 續 下 跌 。惟 有 捱 過 這 段 日 子 ， 才 能 真 正 知 悉 熊 市 的 底 部 何 在 ， 然 而 到 時 往 往 已 經 太 遲 。 很 多 人 向 我 推 銷 其 預 測 ， 有 指 投 資 者 會 等 到 恒 指 見 八 千
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