投資博客 » 陶冬的博客

September 02, 2010
1:41
伯南克的流动性就是我们的流动性
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最近，中国政府在抑制房价上升，台湾、香港、新加坡也在做同一件事情。可是伯南克在Jackson Hole的一番话，令亚洲当局控制房价上涨过快的努力泡汤。在联储年会......>>点击查看新浪博客原文
August 29, 2010
0:08
阿伯出口挺经济　东京变招稳日元（8月29日）
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熊，也跑得精疲力竭了。伯南克在联储年会上的发言，为患上“两次探底焦虑症”的市场，注射了一针镇定剂，周五美股止跌回升。不过上周整体市场气氛十分审慎，“ri......>>点击查看新浪博客原文
August 25, 2010
1:44
退出量化宽松起码需要五年
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美国两年期国债利率，创出历史新低；德国两年期国债利率，创出历史新低；日本两年期国债利率，也创出历史新低。这是否意味着一个通缩时代的到来？美国复苏乏力......>>点击查看新浪博客原文
August 22, 2010
0:04
退出遥无期　增长尚可待（8月22日）
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经济数据的寒流继续着，央行言论令市场更感受到寒意。资金担心增长前景，风险资产受压，股市与商品回调，欧元、澳元走贬，石油和黄金则相对企稳。德国央行总裁A......>>点击查看新浪博客原文
August 19, 2010
7:18
德国经济已见顶
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德国离希腊近，还是离中国近？在地理意义上，答案是显而易见的，在经济学意义上，答案取决于观察问题的角度。从金融市场角度看，希腊绝对是德国的近邻。希腊的......>>点击查看新浪博客原文
7:18
德国经济已见顶
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德国离希腊近，还是离中国近？在地理意义上，答案是显而易见的，在经济学意义上，答案取决于观察问题的角度。

从金融市场角度看，希腊绝对是德国的近邻。希腊的债务危机，不仅带来强烈的市场动荡，也令欧元暴跌，市场甚至怀疑欧洲共同货币体系的命运，作为欧元区龙头的德国自然身受其害。更有甚者，德国被迫动用巨额纳税人的钱去拯救南欧国家，这不仅令德国执政联盟的民望大跌，更迫使德国削减公共开支来平衡预算，对德国经济、就业构成负面的冲击。

然而，从实体经济角度看，德国更靠近中国，亚洲最大经济的订单已经成为拉动欧洲最大经济的主要引擎。德国在第二季度GDP环比增长达到二．二％，乃是两德统一后最强劲的增长。全球回补库存、欧元贬值，对于德国出口均是重大利好，不过德国出口新奇迹却是“中国制造”。

中国对机械、汽车的需求(算上直接与间接的影响)，至少贡献了德国三分之一的增长。而且中国订单持续强劲，已经触发了德国的商业产能扩张。从跨国巨企到中小企业，很久没有见到如此规模的投资和雇人了。

德国是对出口依赖最高的经济，其人均出口额超过一三七○○美元，而日本人均出口为四六○○美元，美国3400美元，中国九○○美元。德国对欧盟以外的出口优势，几乎全都集中在以机械类为首的重化工业，主要市场则移向新兴国家，尤其是中国。新兴国家受这次金融海啸影响较浅，经济反弹迅速，德国则成为最大受惠者之一（相对于美国、日本、英国而言）。

这个成绩，是在经历了近二十年的经济转型后取得的。德国出口竞争力在八十年代便开始走下坡，两德统一更使经济、就业经历了一场炼狱般的折磨。但是近年，德国的就业市场变得灵活，中小企业的技术优势更为突出，跨国企业在新兴市场的布局见到收获。同时德国房地产市场几乎见不到美英经济中的杠杆和投机，也就避开了金融海啸的一劫（德国银行的海外证券投资另谈）。此时欧洲央行推出超宽松的货币政策，欧元更因南欧债务危机而贬值，德国经济自然得益良多。

不过笔者看来，德国经济已经见顶。德国是世界上对出口依存度最高的国家，增长点几乎全部来自外部。中国的超高速基建投资已变得难以为继，美国经济也因就业和消费不足而转弱，全球增长放缓在下半年也必然发生。加上德国自身的财政收缩，势将令其经济迅速放缓。

更重要的是，尽管德国经济竞争力有所提升，欧洲整体的经济实力正在迅速下降，各国面临着重大结构性困难，政客又回避作出痛苦而必须的改革抉择。欧盟下沉，被拴在共同市场政策上的德国也难免遭殃。只要德国不退出欧元联盟，目前的经济亮点，也不过是昙花一现。

本文原载于今周刊，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。
August 15, 2010
1:45
联储小变招　德国大增长（8月15日）
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上周出现了两大回归：联储的货币政策重新回到量化宽松，市场将焦点由盈利惊喜重新回到对经济不景的担心。联储周二会议成为分水岭，美元止跌回升，国债利率走低，......>>点击查看新浪博客原文
August 10, 2010
23:29
楼市四季度进入实质下降周期
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房地产市场的调整一般分为三个阶段：第一阶段的特征是量跌价不跌，第二阶段是量价齐跌，第三阶段则是量价上升乏力的“阴跌”期。 >>点击查看新浪博客原文
August 08, 2010
0:24
联储求变出招　日元比差升值（8月8日）
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上周市场的主角是美元。美国经济数据持续走弱，七月非农业就业机会的减少，更比市场预计的多出一倍，触发资金对通缩的担心，增加了联储在量化宽松政策上加码的......>>点击查看新浪博客原文
August 05, 2010
2:17
市场不确定性在下降
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自从去年十一月，全球风险胃纳出现了一次重大的调整。系统性风险，令资金止步于风险资产，金融价格因此明显下调。这次系统性风险，来自欧洲的主权债务危机，导......>>点击查看新浪博客原文
August 01, 2010
1:52
发达新兴政策迥异　领先指标市场聚焦（8月1日）
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欧洲压力测试结果不错，但是市场不敢太信。美国经济数据不好，不过市场也不愿看得太淡。日本出口企业发出订单警告，日元反而升值了。全球经济不景，石油价格却反......>>点击查看新浪博客原文
July 29, 2010
0:23
我看好今后十年的医疗业
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上海市领导曾召集海外金融机构的驻沪负责人，探讨强化国际金融中心地位、吸引海外专才之道。令他们惊讶的是，外资银行最头痛的不是租金昂贵、监管严厉、环境污染......>>点击查看新浪博客原文
July 25, 2010
14:53
联储推后加息　欧洲做强结果（7月25日）
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上周三件大事均以皆大欢喜收场。1）伯南克在国会的听证中强调经济的不确定性，美国央行的退出时间被无限期延后；2）欧洲银行压力测试结果公布......>>点击查看新浪博客原文
July 22, 2010
5:13
EQ.2?
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美国就业复苏停滞，消费信心回落，经济增长面临着汹涌的逆流，面临着两次衰退的风险。美国两年期国债利率跌至历史新低，市场预期联储在可预见的将来，不仅不会加......>>点击查看新浪博客原文
July 18, 2010
0:11
美国消费走弱　日元汇率转强（7月18日）
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上周经济数据极度令人失望。美国密执根大学消费信心指数暴跌至去年三月以来的低位，零售情况也不理想。同时中国的工业生产与GDP数字也弱过市场预期，全球两次探......>>点击查看新浪博客原文
July 14, 2010
22:12
美国国债会不会违约？
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欧洲主权债务危机，至少传递出两个重要的信息：一是主权债务的确存在着违约的风险；二是美元在全球货币体系中的霸主地位，在可预见的将来无......>>点击查看新浪博客原文
July 11, 2010
1:01
美国数据多摇摆　欧洲测试现机会（7月11日）
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世界经济两次探底的忧虑稍有舒缓，部分资金抄底风险资产。上周美国的消费信心和就业数据好过预期，中国出口和澳大利亚就业情况良好，加上欧洲安然度过6月30日资......>>点击查看新浪博客原文
July 07, 2010
23:30
两组背驰的PMI的背后
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两组不同的PMI（采购经理人指数），指向两个不同的方向，预示着中国经济下半年的困难与希望，折射着经济转型的发足与机遇。六月份制造业PMI，出现了连续三个月......>>点击查看新浪博客原文
July 04, 2010
10:36
全球增长放缓　欧洲银根稍松（7月4日）
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欧洲安然度过了一难关，美国的经济数字反而难看。上周市场将过去几个月的故事翻转过来，担心由欧债、欧元转向美国复苏、美元。风险指数VIX回稳，但是风险资产价......>>点击查看新浪博客原文
July 02, 2010
7:17
中国经济下半年三大焦点
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今年下半年，中国经济有三大焦点：出口、房市、通货膨胀。

欧洲形势风云突变，主权债券危机不仅导致欧元急跌，也迫使欧洲各国大幅削减开支，经济增长放缓无可避免。同时美国就业增长情况比想象的缓慢，由此拖累消费复苏。工业发达国家的经济，面临两次探底的危险。笔者认为，美国的经济形势明显好过欧洲，美国的就业放缓是暂时的，整体复苏基调仍在，消费与投资正常化仍会持续。欧洲情况更复杂，经济下滑风险更大。不过实体经济应该比市场（欧元汇率、国债ＣＤＳ）要好，欧洲大国应该比欧猪经济（西班牙、葡萄牙、希腊加在一起的ＧＤＰ总量尚不及一个德国）更健康。

从二月份开始，出口订单大量涌入中国，不少出口企业的订单已经排到年底，甚至2011年第一季度。虽然最近部分订单有被取消，但是情况并不算严重。笔者相信，下半年出口应该可以维持在10%左右。除非贸易信贷出现2008年底那种恐慌性冻结（这种可能性很低），中国出口两次探底的风险不大。相对来说，笔者对明年的出口前景更审慎。

房地产市场走势，对中国经济下半年前景至关重要，不过笔者估计胶着的可能性最大。由于欧洲形势扑朔迷离，北京的房地产打压政策的力度已经有放缓的迹象，不过政策性“松绑”则暂时没有可能。开发商去年拿地成本颇高，手头现金充裕，也不急于降价。房价不跌，买房人继续观望，于是成交量进一步萎缩。这种情况进入第四季度后可能改观。届时部分开发商现金流趋紧，新房供应不断增加，加上央行连续加息，房价开始下挫。房地产市价在2011年可能进入更强烈的调整。市场预期的2009年上半年那种Ｖ型反弹，这次估计不会出现。

通货膨胀何去何从，是另一个重大焦点。笔者不认同市场“CPI在夏季见顶”的普遍观点，相信物价压力会持续上涨。流动性过剩、资金苦无出路之下，热钱炒作农产品的可能性不小。大蒜、绿豆价格的暴涨与暴利下诞生出千万富翁的神话，令热钱蠢蠢欲动。投机资金与官方收购机构在玉米收购上的竞逐，或许是过度流动性下农产品泡沫的一个预演。猪肉价格持续下跌，是上半年通膨仍在可控制范围内的重要因素。玉米饲料价格上涨，猪肉价格下跌，令猪农遭遇前所未有的亏损，愈养养亏。同时口蹄疫今年从四川爆发开来，并蔓延到其它产猪大省。这些因素导致猪农大量杀猪，目前猪肉供过于求的背后却隐藏着下半年的危机，笔者认为下半年生猪供应一定短缺。

此外，富士康连跳事件，触发各地低端工资激涨，并迅速向服务业扩散。与制造不同，服务业在中国有定价能力，相信由服务业拉动的一场成本驱动型通膨已较难避免。而此将造成负利率，迫使央行加息。

下半年固定资产投资速度，估计会放缓。这里有基数效应，不过基建投资增长最快的时间已经过去。如果住房销售不明显回升，房地产建设速度也必然回落。

不过消费势头依然强劲。一线城市的汽车销量出现下降，与住宅相关的家用电器（空调、冰箱）也偏疲软，好在农村和小城镇的零售却在上升。这种“农村包围城市“的销售格局，在下半年仍会维持。

在政策层面上，财政扩张政策最旺盛时间似乎已经过去。这轮基础建设热的主力是地方政府主导的项目，但是受地方融资平台债务危机的影响，银行贷款变得审慎，基建速度明显放慢。在货币政策上，央行在上半年通过央票发行、调高准备金率和控制信贷规模，在流动性收缩上是有成效的，不过加息却迟迟没有行动。在下半年通膨持续突破3%之后，估计秋季会出现首次加息，下半年总共加息81基点。如果笔者对通胀的判断得以实现，则明年仍可能连续加息。

北京重开汇率改革，人民币汇率有望恢复升值，不过汇率弹性也许比汇率升值更重要。笔者预计人民币兑美元汇率以小步缓升的形式，在年底前实现升值1.5-2%，今后12个月升值4-5%。人民币汇率升值势必对出口商利润空间构成挤压，不过影响应该小过工资上涨。

总体看来，随着固定资产投资速度放慢，中国经济增长在本周期增长最快的时间可能已经过去，在消费和出口两大因素带动下，今年下半年ＧＤＰ增长可以维持8-10%之间，从六月采购经理指数看，增长现在已经减速至9%左右。不过，房地产市场与出口订单明年的形势会更加艰苦，加上通货膨胀压力与地方融资平台问题，2011年的挑战比今年更大。

本文原载于台湾财讯月刊，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。
June 26, 2010
15:33
金融监管杀到　非农就业减收（6月27日）
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市场把坏消息当好消息炒。美国国会联席小组终于完成对两院金融改革议案的不同版本的合并，新版本将于本周通过议会表决，并于七月四日由奥巴马签署生效。这将是1......>>点击查看新浪博客原文
June 24, 2010
7:26
金价还没有见顶
» ‎ 陶冬的博客

黄金是一种奇怪的矿产，一旦被开采出来，便几乎不再消失。它的变化，仅是储存形式上的改变，或躺在央行的金库里，或躺在女士的首饰盒里，或躺在海洋深处的沈船里......>>点击查看新浪博客原文
June 22, 2010
21:03
巴西的足球巴西的爱
» ‎ 陶冬的博客

那是酷热的一月。夏日正午的太阳，将大西洋的波涛都晒平了，将海风都榨干了，也把多数人赶进了室内。在里约热内卢的COPACABANA海滩上......>>点击查看新浪博客原文
June 19, 2010
20:19
黄金抡高　增长力怯（6月20日）
» ‎ 陶冬的博客

西线无战事。欧洲主权危机国家一周来没有报出新的负面新闻，国债拍卖顺利，令市场气氛有所好转，资金继续吸纳风险资产，股票市场与商品市场一齐上扬，欧元兑美......>>点击查看新浪博客原文
June 17, 2010
7:40
欧元的末日
» ‎ 陶冬的博客

“有一天终会到来，巴黎与伦敦之间的战争、彼得堡与柏林之间的战争、维也纳与都灵之间的战争，会变得不可理喻；有一天终会到来，法国、俄国、意大利、英国、德国......>>点击查看新浪博客原文
June 13, 2010
1:00
美国复苏慢而不乱　世界通胀两极分化（6月13日）
» ‎ 陶冬的博客

“东方热，西方冷，现在世界上的数据，究竟谁怕谁？” 欧洲主权债务危机继续舒缓，欧猪国债拍卖良好，CDS回落，欧元反弹，VIX降到30以下。市场将注意力转回经济......>>点击查看新浪博客原文
June 10, 2010
0:46
一个时代的结束
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富士康员工的“连跳”，以戏剧化的形式，宣告了一个时代的结束已经开始。中国作为世界加工厂的黄金时代开始褪色，而此对于中国出口、增长模式，以致全球通货膨胀......>>点击查看新浪博客原文
June 05, 2010
6:22
匈牙利传不稳　美就业露疲态（6月6日）
» ‎ 陶冬的博客

三股怪风突然袭来，将刚刚张开笑口的市场吹得满口黄沙。上周多数时候，市场情绪向好的方向发展。欧洲主权债务危机趋稳，欧元回升，资金试探性地流回风险资产。......>>点击查看新浪博客原文
June 02, 2010
23:18
美国的投资正常化
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笔者在今年年初换上了最新型号的黑莓机（black berry），而且发现近六成的同事也同样在今年更换了黑莓机，当然这些是在公司费用中支出的。这在去年是难以想象的......>>点击查看新浪博客原文
May 30, 2010
2:16
西班牙起风波　套利盘去杠杆（5月30日）
» ‎ 陶冬的博客

上周多数时间，欧洲主权危机无事，市场恐慌略有舒缓，资金流回风险资产，股市、商品市场反弹。不过在欧美长假期之前，惠誉调低了西班牙的主权信用评级，并直指西......>>点击查看新浪博客原文
2:16
西班牙起风波　套利盘去杠杆（5月30日）
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上周多数时间，欧洲主权危机无事，市场恐慌略有舒缓，资金流回风险资产，股市、商品市场反弹。不过在欧美长假期之前，惠誉调低了西班牙的主权信用评级，并直指西......>>点击查看新浪博客原文
May 28, 2010
0:08
全球央行延后退市
» ‎ 陶冬的博客

欧洲一场主权债务风暴，将央行们的“退出”计划全部吹飞了。笔者认为，美国联储今年已不大可能动用利率杠杆来实现货币环境正常化。其实美国经济的复苏势头良好......>>点击查看新浪博客原文
May 25, 2010
20:23
房价怎么跌法？
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“两会”之后，中国政府密集地出台了一系列针对房地产市场的政策，频率之高、范围之广，均是在共和国历史上所罕见的。房地产市场一时间风声鹤唳，成交应声下挫，......>>点击查看新浪博客原文
May 23, 2010
1:52
联储加息推后对冲杠杆降下(5月23日)
» ‎ 陶冬的博客

又是动荡的一周，汇率、商品、股票,均经历了过山车般的起伏。希腊安然度过了国债到期的门坎，不过欧元的弱势并未因此结束。商品货币澳元、新元更因有息口见顶的......>>点击查看新浪博客原文
1:52
联储加息推后对冲杠杆降下(5月23日)
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又是动荡的一周,汇率、商品、股票,均经历了过山车般的起伏. 希腊安然度过了国债到期的门坎,不过欧元的弱势并未因此结束.商品货币澳元、新元更因有息口见顶的迹象......>>点击查看新浪博客原文
May 19, 2010
13:32
金融海啸又来了？
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　　希腊没有被债权人追债，对冲基金反而先被银行追债了。欧洲债务危机恶化，欧元暴跌，风险意识增强，LIBOR抽升，银行／投资银行提高抵押标准，对冲基金被迫平......>>点击查看新浪博客原文
13:32
金融海啸又来了？
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　　希腊没有被债权人追债，对冲基金反而先被银行追债了。欧洲债务危机恶化，欧元暴跌，风险意识增强，LIBOR抽升，银行／投资银行提高抵押标准，对冲基金被迫平......>>点击查看新浪博客原文
May 16, 2010
2:22
欧元落地黄金升天(5月16日)
» ‎ 陶冬的博客

欧元是上周市场的焦点, 欧元是被市场的喜怒哀乐折磨得筋疲力尽无所适从的倒霉鬼。主权债务危机扩散后,市场强烈呼唤欧洲政府干预,欧盟采取了史无前例的救援计划......>>点击查看新浪博客原文
2:22
欧元落地黄金升天(5月16日)
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欧元是上周市场的焦点, 欧元是被市场的喜怒哀乐折磨得筋疲力尽无所适从的倒霉鬼. 主权债务危机扩散后,市场强烈呼唤欧洲政府干预,欧盟采取了史无前例的救援计划.......>>点击查看新浪博客原文
May 14, 2010
0:01
早晚德国拒绝再买单
» ‎ 陶冬的博客

欧洲一改过去肉包子打狗的作法，将一大堆肉包子同时砸向了对冲基金，而且其它央行齐声喝道：“肉包子要多少有多少，我们全都借给欧洲，砸死你们这群赖狗”。这......>>点击查看新浪博客原文
May 09, 2010
0:23
市场烽火频美国就业旺(5月9日)
» ‎ 陶冬的博客

风险与动荡，成为上周市场的代名词。希腊债务危机进一步恶化，并波及西班牙和葡萄牙，勾起人们对金融海啸的回忆。英国大选无一政党取得议会多数党资格，悬浮议会......>>点击查看新浪博客原文
May 05, 2010
7:38
希腊债务VS德国复苏
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英语中有许多词汇来自希腊文，music（音乐）、drama（戏剧）、history（历史）、philosophy（哲学）、democracy（民主）的词根均源自希腊。法语、德语、西班牙语......>>点击查看新浪博客原文
May 02, 2010
1:47
希腊危机不断经济数据续强(5月2日)
» ‎ 陶冬的博客

G-force在英语中通常指gravity，即地心引力。在上周的市场中， G-force指的是GREECE(希腊)。希腊危机起伏迭宕，相比之下，连联储的货币政策......>>点击查看新浪博客原文
1:47
希腊危机不断经济数据续强(5月2日)
» ‎ 陶冬的博客

G-force在英语中通常指gravity, 即地心引力. 在上周的市场中, G-force指的是GREECE(希腊). 希腊危机起伏迭宕,连联储的货币政策、蓝筹公司理想的盈利、经济数据的......>>点击查看新浪博客原文
April 28, 2010
9:35
希腊一年内不会破产
» ‎ 陶冬的博客

在沉寂了几个星期之后，希腊债务危机重新浮现出来，不仅对欧元构成重大打击，而且勾起资金对风险的恐惧。希腊危机到底有多深？首先，必须区别两类不同性质的债......>>点击查看新浪博客原文
April 25, 2010
14:40
欧元破位防反弹联储开会求变招（4月25日）
» ‎ 陶冬的博客

上周市场的主要变局来自汇市。希腊正式请求欧盟及IMF的救援，欧元破位下挫，甚至连带日元贬值。加拿大央行出人意料地暗示加息将至，加......>>点击查看新浪博客原文
April 22, 2010
10:20
城投债炸弹何时爆
» ‎ 陶冬的博客

中国的银行2009年创下了一项世界纪录：在一年内将新增贷款的数量翻了几乎一倍，而且贷款主要集中在四个月内发放。真不知道，银行怎么能在如......>>点击查看新浪博客原文
April 18, 2010
1:41
高盛激起千层浪增长牵动万人心(4月18日)
» ‎ 陶冬的博客

尽管希腊债务危机曲折多变，全球风险资产价格上周还是节节上升。道琼斯重上11000大关，黄金为首的商品价格，也有良好的表现。然而上周五下午......>>点击查看新浪博客原文
April 15, 2010
9:27
PMI背后的新趋势
» ‎ 陶冬的博客

PMI（采购经理指数），是分析中国经济趋势的一个有力工具。三月份制造业PMI指数十分强劲，跳升3.1个基点，新订单指数更上升4.4个基点，显示出中国经济十分旺畅......>>点击查看新浪博客原文
9:27
PMI背后的新趋势
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PMI（采购经理指数），是分析中国经济趋势的一个有力工具。三月份制造业PMI指数十分强劲，跳升3.1个基点，新订单指数更上升4.4个基点，显示出中国经济十分旺畅......>>点击查看新浪博客原文
April 11, 2010
1:33
希腊自救失利商品美元脱钩 (4月11日)
» ‎ 陶冬的博客

在牛熊对决中，牛又下一城。上周市场围绕着三大故事展开：希腊违约危机、美国联储货币政策、人民币汇率传闻。希......>>点击查看新浪博客原文
April 07, 2010
20:45
人民币升值好事渐近
» ‎ 陶冬的博客

　　“中美关系，好也好不到哪里，差也差不到哪里”。邓小平30年前讲的话，同样适用于今日的中美关系。　　以去年哥本哈根气候峰会为转折点，中美关系急转直下......>>点击查看新浪博客原文
April 04, 2010
16:02
联储退出日近　日元走贬渐成(4月4日)
» ‎ 陶冬的博客

增长前景的改善，取代了对主权债务违约的恐惧，成为市场的新焦点。资金加速流出国债市场，进入风险资产。套利交易日炽，商品价格回勇。欧元稍有喘定，日元汇率接......>>点击查看新浪博客原文
March 31, 2010
7:25
联储要为“退出”热身了
» ‎ 陶冬的博客

最近好像市场不太听话。联储刚刚说完，超宽松的货币政策还会维持“相当一段时期”（extended period），短期利率（LIBOR、短期国债利率）便纷纷上扬，十年期国债......>>点击查看新浪博客原文
March 27, 2010
15:40
市场倒逼联储　就业渐入佳境（3月28日）
» ‎ 陶冬的博客

上周市场的主导因素，依然是希腊、欧元。欧洲领袖们终于达成协议，引进IMF来拯救希腊，并提供贷款担保。欧元在触及十个月以来低位后反弹，美元回落，股市与商品......>>点击查看新浪博客原文
March 21, 2010
17:38
希腊考验临近　央行抽水续来（3月21日）
» ‎ 陶冬的博客

市场在好坏参差的消息中，度过了波动的一周。美国联储重申宽松政策会继续维持，日本央行更将注入的流动性翻了一倍，美国、英国的经济数字也强过预期。德国在拯救......>>点击查看新浪博客原文
March 17, 2010
23:39
地方债务拖累美国复苏
» ‎ 陶冬的博客

希腊因为政府过度消费，债台高筑，在市场上被打得焦头烂额，甚至触发了一场欧元危机。可是美国许多州政府，同样过度消费，同样债台高筑，同样连公务员工资都发不......>>点击查看新浪博客原文
March 14, 2010
23:06
投机受限利好欧元　贸易反弹刺激船运（3月14日）
» ‎ 陶冬的博客

上周的市场焦点是美元汇率。美元回落、VIX下降，资金重返风险资产，带来股市的上扬，石油、黄金、工业商品、船运指数同时造好。其实，目前与其说是美元回软，不......>>点击查看新浪博客原文
March 06, 2010
14:10
日元套利升温　欧洲危机未了（3月7日）
» ‎ 陶冬的博客

上周好消息多了起来。希腊成功发行了50亿欧元的主权债券，而且有三倍超额认购的市场反应。美国二月非农业数据也好过预期。这些刺激......>>点击查看新浪博客原文
March 04, 2010
6:51
中国超越美国并非必然
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在1890年前后，中国经济与美国经济曾经有过一次邂逅，各自的经济总量分别相当于当时全球经济总规模13%。不过，两个经济体此后的走向却截然相反：晚清时期的中国......>>点击查看新浪博客原文
February 27, 2010
19:55
短板拖累欧洲　就业考验美国（2月28日）
» ‎ 陶冬的博客

这是汇率主导的一周。上周伯南克在国会听证时指出，调高贴现率与加息时机没有必然的联系，经济复苏其实相当缓慢。美国的就业和房屋销售数据也不理想，市场暂时舒......>>点击查看新浪博客原文
February 23, 2010
23:20
主权债务危机
» ‎ 陶冬的博客

这场席卷全球的金融海啸是不是差不多已经过去了？从金融体系整体的风险角度讲，最坏的时间已经过去了。不过从政府财政角度看，最坏的时间远未到来。在过去18个月......>>点击查看新浪博客原文
February 21, 2010
9:32
联储突发招　资金未见少（2月21日）
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旧的危机似乎告一段落，市场在寻求新的方向、新的动力，央行恰好在这个时候释放出耐人寻味的信号。上周股市、汇市失去了方向，商品市场则因套利交易重临而上涨。......>>点击查看新浪博客原文
February 19, 2010
16:01
新兴市场的崛起
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这场罕见的金融危机，颠覆了许多人们习以为常的思维。新兴市场过去一直被认为是世界的二等公民，可是它们在危机中表现出色，汇率稳定、财政健全、经济复苏迅速。......>>点击查看新浪博客原文
February 14, 2010
22:21
欧洲救希腊　央行测退出（2月14日）
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一波未平，一波又起。希腊债务危机刚见缓和，央行退市行动又开始升温。全球股市在动荡中度过了一周。套利交易回稳，商品价格反弹。希腊危机持续发酵，开始威胁......>>点击查看新浪博客原文
February 12, 2010
7:54
中国十年一变的大趋势
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投资中国，其实是一件容易的事情。每十年看对一个大趋势便足够了。上世纪九十年代，中国经济的大趋势是出口热。小平南巡之后，经济特区崛起，东南沿海地区涌入......>>点击查看新浪博客原文
February 09, 2010
19:06
丰田的中年危机
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“车到山前必有路，有路必有丰田车”。改革开放伊始，丰田汽车在中国竖起的大广告牌，充满匠意，充满自信。那经典的语言，成为初识广告的中国人饭后茶余的话题......>>点击查看新浪博客原文
February 07, 2010
1:54
希腊震散欧元　套利拖垮大市（2月7日）
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欧洲站在了市场的聚光灯下，不过这是不光彩的曝光。希腊债务危机持续发酵，葡萄牙、西班牙的债务形势也趋紧张。这个导致欧元汇率急挫，美元突破7个月来的高位，......>>点击查看新浪博客原文
February 04, 2010
22:58
“被”升值的美元
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从任何意义上，美元都是一个失去信用的国际储蓄货币。美国2010年财政赤字预计高达1.6万亿美元（相当于GDP的10.6%），这是无法长期维持的债务......>>点击查看新浪博客原文
February 02, 2010
21:33
2010年投资要知进退
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2010年投资，必须“知进退”。如果有人在百年一遇的金融海啸中没有没顶，却被常见的潮水卷走，那真是做了枉死鬼。今年全球经济形势，在向好的方向发展。......>>点击查看新浪博客原文

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