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• March 11, 2010
• 23:00

  發達豈用排資論輩？

   » ‎ 黄国英
  年過三十的讀者，應有參加大學舊同學聚會的經驗。遙想當年同校同系，起步點類近。十載之後，像全馬跑了 25 公里，各人的成就、遭遇，已經差天共地。有人已經揾夠上岸，打風流工。有人心靈仍然繾綣前塵往事，拒絕接受時代改變。有人決定弄兒為樂，自絕塵想。有人早已落根上海，日拼生意，夜劈茅台，沉醉溫柔鄉。 同窗的際遇，已南轅北轍。不明白，為甚麼社會那麼多人，會對於「第二代」、「第四代」這些標籤，如此甘之如飴，猛咁舔來舔去？香港現時最大的迷思，是深信閣下的命運，在出世的一刻，就已經無從更改。四代香港人，你是第四代，不能像第二代一樣，可以揸股揸到發達 , sorry, you are too late! 八十後呢，就一定無機會，死梗 o 架嘞：第二代死唔斷氣，第三代又等上位等到嘔，做瓜你，壓住你，幾時先到你？ 這會不會是 over-generalization ？自己早前同第一代徒弟聚舊，一位「八十後」的青年，十幾年前在自己的部門做暑期工，大學畢業後再一齊工作大約兩年，剛剛在 09 年 10 月成立自己的對沖基金， 4 個月回報逾三成，自己也認購了 25 萬美金。 30 未出頭，身家已令人稱羨。自己算是半個師傅，與有榮焉。聚會中，他不停地將不同的二三線股分析，如數家珍般一一道來。當日恒指的 19,400 防線正被沖擊，街外個個垂頭喪氣，他卻戰意高昂。見到面前的他，憶起 10 年前的自己，根本也有八、九分相似。只是近年來戰線擴闊到股票、商品和外匯中，加上現時的研究團隊的經驗，仍欠些火候和經驗。炒字花的功力，已經不可同日而言。 就像很多年輕人感嘆， buy and hold 的黃金年代已經遠去。但誰敢保證十年後的人不會感嘆：「十年前識得長揸嗰 D 內需股就好了」。騰訊 (700) 、中石油 (857) 、中人壽 (2628) 等 10 倍股，還不是在大市半死不活的時候，悄悄地萌芽？要破解傳說中的第二代必勝神話，只要到維園下棋的地方，跟那些伯伯交流五分鐘，就很足夠了。正如同事開玩笑地說：「人哋又係第二代 , 我老豆又係第二代，點解剩係 buy and hold 紅萬 ( 寶路 ) ，又唔 buy and hold 幾層太古城？」 我們會不會是生在福中苦自憐？歐美的稅率，超過 50% ，香港只是人家的幾分一。沒有外匯管制，沒有資本增值稅、沒有股息稅，互聯網沒有審查，不用擔心財產忽然被沒收。上一代人，沒有像美國的嬰兒潮，留下 N 兆美金的債務給下 N 代去還。香港真的差到，要隨後幾十年無人能發達？ 無人能保證一代人中，人人發達。但也沒人能肯定，一個 generation 中，出人頭地的，不會是自己？以空洞的 labels ， 去合理化很多事情，會否是飲鴆止渴，而不自覺？相信「沒有生不逢時」，應該着數很多。能者居之，發達豈用排資論輩？  
• March 10, 2010
• 23:00

  黃國英投資講座輯錄：CANSLIM的港股應用(一)

   » ‎ 黄国英
  黃國英投資講座輯錄： CANSLIM 的港股應用 ( 一 ) ( 本文為 2009 年 11 月 16 日為 William J. O ’ Neil 的 How to Make Money in Stocks 中譯版新書發佈會講談的輯錄 ) 原載於 華富財經英明智富 10 年 1 月 22 日   奧尼爾勝過巴菲特的地方 未開始之前，其實我想香港人很喜歡巴菲特。基本上不只是香港人，在全中國大家對於美國投資界出名的人來說，巴菲特可算是最出名的。 首先第一件事，是如果你看有關巴菲特的著作等，出現一個很顯著的問題：欠缺一個很大的、明顯的架構，變成大部份人看有關他的書之後，得出的想法是「半桶水」的，很多人是以買很便宜的股票當是價值投資。然後便發生了「劣股驅逐良股」的問題，手上永遠持有一堆不升的便宜股票；會升的那些由便宜變貴，統統賣掉。 撇開股票不談，就算是作一次演講也好，作一個溝通也好，有一個架構是必需的，人們會較容易明白。老實說，我很明白巴菲特的問題何在：因為他根本上不是在教你甚麼，奧尼爾 (William J. O ’ Neil ， CANSLIM 法則始創人 ) 則不同，可算是傳媒人，靠撰寫評論為生，要和公眾溝通。巴菲特賺錢至上，不會關注溝通上的問題，沒甚麼所謂。奧尼爾則不同，他要有一個好的架構才行。這就是為甚麼我當時 ( 教授投資課程 ) 會拿 CAN SLIM 來用。 初哥學投資 宜從 CANSLIM 入手 大部份人看股市，是無從入手的，就像我帶你進馬場，「不要緊的，大家賭馬吧！」你望著那十四匹馬的表，也是無從入手的。你不知道如何去買…現在就等於我們有了七個步驟去選馬，那你就會輕鬆一點。你會問：「如果這個世界有七個步驟選馬就可以發達，一定是騙人的！」那當然，否則我早就發達了，又怎會告訴你呢。 七個步驟是分析投資的七個角度，好像練功、打功夫那樣，開始時一定是跟著拳譜來打，有套基本拳法。打著打著，就會明白了。如像我自己練氣功一樣，導引辭中最後一句是：「功到意自明」，你練到感應到氣功的存在，就會明白導引辭的意思了。大家也是拿著一套拳法去打，打了一輪之後，就會明白甚麼是 CAN SLIM 了。 CAN SLIM 給你一個方向，像剛才所說的「 I 」，可以舉個例子，不是有機構研究 (institutional coverage) 就是好事，負面的例子有領匯 (823) ：持續跑輸大市，因 TCI(The Children ’ s Investment) 一直在沽。知道逢高便有沽壓，人人都不會買，市場上有眾多炒賣機會。反過來看，是看你自己的耐性，有很多錢又很有耐性，不高追九龍站的樓，可以趁 TCI 減持買些領匯，等三年，搏它三年後沽清，然後便會大升。這是一個從「 I 」去看的角度，分析股市的其中一個方法，不是奧尼爾玄門正宗的方法。七個角度怎樣去看，是自己練一輪試出來的。跟 CAN SLIM 買領匯，是否有如逆練神功？不是的，只是角度不同而已。 究竟從七個角度去看投資，不必拘泥於招式。學投資初期，要像學拳一樣有些招式，到後來就可以拋棄所有招式。好像我最初第一本書的序：張三豐教張無忌打太極，到張無忌忘記了所有招式，就合格了，真正厲害了。還在記招式的話，也沒所謂，是在學習階段，有些東西要記。但是像巴菲特那樣，給你一套博大精深的太極心法，你根本不知道說的是甚麼。所以 CAN SLIM 是一套最有效地與散戶，甚至是專業技資者溝通的方法，比較有系統些去看股票投資與投機。 ( 未完待續 )  
• March 09, 2010
• 23:05

  英明智富升級版

   » ‎ 黄国英
  關於英明智富升級版的詳情, 請參閱: [quamedm.quamnet.com]
• 23:00

  賤莊

   » ‎ 黄国英
  很久之前，寫過篇稿，大意是講某某發行商的牛熊証，開價不公，結論是另一家服務較佳的 X 記，假以時日，有機會一家獨大。 文章見報後，朋友回報， X 記中人的評語，是自己說錯， X 記早已是市場領導者。當時心想，自認武林盟主，實太囂張，自此對其產品亦保持戒心。 時至上週五，終於出事。當日策略，是搏恒指換馬受害股，交行 (3328) 是目標之一。為加快行軍進度，同時買入正股、 X 記牛証及股票期權。午後，交行從低位反攻，心中暗喜，但突然發現， X 記牛証的買賣差價，由 2 格大幅擴闊至 8 格。反觀股票期權，買時差價為 4 格，急升後仍是 4 格。 被逼持倉過週末，今天交行高開，可謂因禍得福。但因錯誤而來的利潤，自己不會感到高興，因為如果上週五香港收市後，外圍形勢有變，開大變開小，是次行動的結果便會慘不忍睹。今早數量相約的期權，在 10:07 已安然撤退，相反牛証倉位， 10:30 仍身陷重圍，着實令自己明白，用錯工具，慘過看錯市。 作為教訓，也許將來只會買賣期權，放棄牛熊証，對發行商用腳投票。 X 記如此「搵笨」，為向客戶負責，著實難再幫趁。反觀文初所批評的另一劵商，最近表現提昇不少，與自認「盟主」的 X 記，一進一退，情何以堪？在此還請 X 記深切檢討，否則人人棄証炒期權，屆時做個沒生意的盟主，有何意義？  
• March 08, 2010
• 23:03

  賠率與機會率偏差

   » ‎ 黄国英
  賠率與機會率偏差 滙控（ 0005 ）公佈業績後急挫，同時拖累渣打（ 2888 ）的股價，豈料渣打兩日之後公佈令市場滿意的業績，迅速收復失地更兼向上突破，從上周初的低位計，升幅超過百分之十，下次遇到全民關注的題目，要 打醒精神，留意周邊引發的機會。 匯控和渣打同樣是國際銀行，但業務地域分佈，以至定位都不同，市場將兩者拉在一起，造就一個趁低買渣打的機會，這 種錯誤的相關性，其實是短線投機其中一個相當重要的招式，劣股推低良股，或良股推高劣股，都是好的出擊機會。 在馬場中也有類似的概念，在一個賽馬 日中，一個前領騎師手執重兵，如果連場勝出，固然會令較後的場次越來越熱，但就算是一路失手，賠率通常也不會特別轉冷，在後面這種情況，便值得在同場尋找 其他馬匹作為投注對象。 和所有運動員一樣，信心是騎師表現好壞的關鍵，上風馬接連失手之後，人容易變得患得患失，表現持續低迷。賠率不會調節，反 映騎師手風欠順的負面因素，則要多得賭徒多數心急追數的現象。不少人都聽過夾叠加注的所謂神仙橋，先鎖定一個前列騎師，例如現在的韋達與柏寶，以前的告東 尼與馬佳善等，第一場買 $100W ，輸掉則下一場買 $200 ，如此類推，追到贏為止，不會想到手風差削弱勝出率，反而越輸買得越大。就算不是夾叠追人，不少人心急追數，也會傾向大注買熱門，亦是名騎師輸極仍會偏熱的理由。出現這偏差便要好好利用。
• 22:57

  香港電台普通話台e線金融網訪問 5/3 (FRI)

   » ‎ 黄国英
  香港電台普通話台e線金融網訪問 5/3 (FRI) [programme.rthk.org.hk]
• March 06, 2010
• 6:00

  盧志威: 熱錢橫流蘇富比 (BID)可堪留意

   » ‎ 黄国英
  盧志威: 熱錢橫流蘇富比 (BID)可堪留意 “Policy is to pay for performance. We do not reward failure.” 渣打 (2888) 公佈業績，自己出席分析員會議。公司派發的資料上，赫然印着這句警語。立即置於當眼處，引以自勉。 最近港股氣氛轉差，主因是匯豐(5)的業績，令市場大失所望。細看業績，09年盈利約58.3億美元，倒退至近八年前的水平。看到這份業績，忠心粉絲或會力撐，但實在全不吸引。 中移動(941)也有利淡消息：突然斥資400億， 認購 上海浦發銀行的新股，「理由」是配合發展內地手機付款業務。今次入股，只涉公司約 16%的現金，規模並不算大。但市場關注的，是內銀 集資 將陸續有來，中移動手持2560億 人民幣 巨款，將來會否又要「慷慨解囊」，繼續投資？長遠而言，會影響公司派息。買電訊股，無故變成手持內銀，亦使投資者卻步。 港股勢弱，不代表沒機會。想買股票賺錢，可要放眼世界。 最近多了研究美股，原因是公司種類多。全球化浪潮下，出現很多世界級的好公司。行業需求向好，加上公司的高效運作，盈利可極速增長。近期的推介中，表現較佳的CREE(CREE)，就是一例。公司從事LED上游晶粒生產，產品需求上升，帶動銷售額與毛利率，令季度盈利急增。股價水漲船高，買入半個月，回報已有17%，與同期「半天吊」、幾近原地踏步的港股相比，外地的機會顯然更多。 另一新發現，是藝術市場。據藝術品市場數據機構Art Price統計，齊白石作品去年的拍賣總額升至全球第3，畫作由08年平均每尺10萬元，升至09年的30萬元。成交額上升，主因是 中國經濟 高速增長，富豪湧現，對奢侈品的需求，自然有增無減。環顧港股，無一受惠；越洋出擊，可考慮美股蘇富比(BID)。 蘇富比為世界級拍賣商，與佳士得齊名。隨著內地豪客增多，對生活品味要求應與日俱增，加上現時熱錢橫流，藝術品價格又虛幻，在資產泡沫年代，有機異軍突起。小注先買入, 後研究,未嘗不可。 豐盛金融資產管理部分析員 盧志威 （豐盛金融 客戶持有CREE） 本欄為逢周五刋登於明報財經網 證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤，反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎，並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。所提供的建議未必適合所有投資者。 作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的，但並不保證 ( 明確或暗示 ) 該等資料的準確性。  
• March 05, 2010
• 6:00

  我家的百厭貓 - 懵懵篇

   » ‎ 黄国英
  我家的百厭貓 - 懵懵篇
• 0:40

  黃國英 環球技資實戰課程

   » ‎ 黄国英
  由黃國英親自執教的環球技資實戰課程，下一期將於五月初開課，現已接受報名，欲報從速。 課程內容： 投資心法：錯誤心態、贏家守則、注碼控制 技術分析：傳統分析、另類分析、跨市場互動關係 基本分析：選股策略、長線持有要訣、短炒要素 衍生工具：期貨、期權、認股証、牛熊証 海外市場：美國及亞洲市場股、匯、金、債 課程中會有小組討論和美國市實況展示，以下是上課的情況： 上課日期： 2010年5月8日 (下午2:00 - 8:00) 2010年5月15日 (下午2:00 - 9:00) 2010年5月29日 (下午2:00 - 9:00) 2010年6月11日 (晚上 8:00 - 11:00) 2010年6月12日 (下午 2:00 - 9:00)   報名查詢，請電：2499 1388 Mandy
• March 04, 2010
• 23:00

  看見別人看不到

   » ‎ 黄国英
  如果你要我用一句說話，作為投機的口訣，我會給你七個字：「看見別人看不到」。 炒股與打仗，最忌直線思維，人地諗乜，你又諗乜，多數無運行。記得有個戰友飲大兩杯時說過：「打死我都唔信長揸內銀股會發達嘅嘞！唔係全香港 D 師奶咪一齊發達？」看似偏激，卻有幾分道理，跟《孫子兵法》：「故舉秋毫不為多力，見日月不為明目，聞雷霆不為聰耳」的精神相似。 投機似易實難，源於思考的過程，很多時與正常人的思維，剛剛好調轉。舉個例子：一九二三年，日本股神是川銀藏，在大阪經商。某日開餐之際，忽然地震。震盪輕微，沒有大礙。自身平安，常人多不太著緊，但是川卻如箭在弦，當時未有互聯網，唯有靜候新聞來報 –「橫濱地震，全市大火！」「好慘啊！」驚慌流淚，是正常人的反應。但是川卻立刻判斷：「東京全毀！」 據是川在自傳憶述，有此念頭，純粹基於常識：大阪距離震央甚遠，亦感震動，強度必猛。橫濱、東京近在咫尺，應不能倖免。霎時諗通，很難；化成商機，極難。是川估計地震中會有大量房屋被毀，立即狂掃可作起臨時房屋的馬口鐵板。 是川立刻閃電進攻，要在人們看到全局前，以市價狂掃馬口鐵。批發商雖然身為 sucker ，但見有人無啦啦一口氣買入萬張馬口鐵，仍是滿腹狐疑。為免被識破，是川忽悠對方，說是賣往韓國。交收妥當之後，號外傳來：「關東大地震，東京全毀！」馬口鐵頓時奇貨可居，大升十倍，那老闆悔不當初，揼到爆燈。 凡有新事件、資料和政策等催化劑 (catalyst) 出現，價格會由原先的平衡（ equilibrium ）轉移。看見別人看不到，說得簡單點，是指先於對手，意識到移動的方向和幅度，以原先的荀價入市，待別人瞭解全貌，一擁而上之際，於新的平衡出貨食胡。換句話說，是川之所以大賺，他超前看到「未來」的需求和市價。 催化劑的反映，可快可慢，不大可能等上一年半載，但也未必如人們想像中快。 911 襲擊後，航空安全設備需求大升。以生產空中特警用的電擊槍為主打的 TASER(TASR) ，理論上食正大浪。一般情形下，裂口高開不足為奇。可是停市一周， 17/9 一開閘，人踩人極速爆破，數日之內大跌三成。這段期間，別人所見是美股大瀉，不問價狂斬。但如能「看見別人看不到」，有 4 日從容任買， 2 個月回報 9 成！ 化危為 ( 商 ) 機，首要於遠離眾人焦點，最忌沉迷追逐吹水 topics 、爛 gag 及 soundbites 。 Sensational 的，多是不 profitable 或 tradeable ，細想當年的匯蟹 logo ，就是一例。不妨記著利佛摩的名句： And for a sucker play a man gets sucker pay ！當很多人嘩嘩嘩時，心態上應該變得積極和飢渴，緊記或許正有一個大幅獲利的機會，正在等候一小撮冷靜的人去發掘 – 手快有、手慢無。看見別人看不到，回報才會超高。
• March 02, 2010
• 23:00

  博彩求贏而非娛樂

   » ‎ 黄国英
  不同市場的金融工具，多數以當地貨幣作為結算，所以只要看看戶口內不同貨幣的結餘，便可知道在海外戰績的概況；自己在日本及美國收穫甚豐，卻在南韓經常受創。 和戰友檢討，應該和南韓交易時間最短有關。由於一般情況下不想「坐盤」過夜，會傾向過早獲利，贏得比正常少，萬一輸又輸到足，自然差強人意；解決方法是盡量只在開市早段攻擊，假如再未見改善，便是捕捉當地市場氣氛的功力仍不足，或者真是當地炒家水平特高，太難佔得甜頭。 賭波、賭馬，同樣可以作分類統計，找出自己的強弱項趨吉避凶。快活谷及沙田的賽事模式便大大不同，谷草看形勢及馬匹適應性，田草主要拼實力，單是兩個馬場的選馬思維便有不同；還可以進一步細分 A、 B、 C幾條跑道，以及長短途等。 至於賭波，幾大聯賽亦會有分別，相差的地方，主要在於中下游球隊和榜首幾隊名牌之間的實力差距；強弱懸殊得厲害，就常常開熱門，反之經常會爆冷。西甲巴塞隆拿和皇家馬德里鶴立雞群，較難博冷；但英超中游球隊普遍戰力不俗，愛華頓連挫榜首兩強便是最佳例證。所以，熱門客及冷門客的理想戰場是有分別的。 找出戰績模式之後，便要懂得配合並加以利用；例如筆者一些朋友，便只賭個別班次的谷草千二米短途，無疑會大減觀賽時的投入感，不過在博彩的大前提，應是求贏而不是娛樂。
• 0:36

  明報財經網: 淺談本地樓市

   » ‎ 黄国英
  明報財經網 : 淺談本地樓市 數週前，曾到嶺南大學，出席一場講座。回程路上，經過深井、荃灣，才返回市區。途中見到一些熟悉的樓房，不無感概。自己住過荃灣，那個單位現時的樓價，比自己多年前搬走時，仍要低兩成半。位於深井，可以望見青馬大橋的豪宅，發售時高達一萬元一呎，以現價計，離家鄉仍遠。 見到這種泡沫爆破之後，留下的歷史陳跡，不禁對現時元朗、屯門發售中的豪宅充滿戒心。但縱觀全局，香港住宅市場供應緊張，而人們的負擔能力仍佳，風險未算太高。加上要刺破泡沫，首要條件是出現重大變故，引起大眾恐慌性拋售。現時未見異樣，短期之內不覺得會有大問題。太早預測泡沫爆破，未必是上策。 其實股、樓同源，參與泡沫並無不可，但是要慎選出擊對象。股市狂潮之中，大買特買，又無撤退機制，自然滿倉蟹貨。但下一次大浪再臨，所持股份素質，會使結局大不相同。如買入的是優質股，當然跌勢中要坐艇，但他日再創新高可期；當年喪炒的是二、三線股的話，到下次泡沫重來，分分鐘仍是要蝕。 汲取教訓，沐浴泡沫，質素先行。自己常說，選股首重入行門檻，在樓市之中，最重要元素，會是地段。回顧歷史，優質地段住宅，即使中伏，下一浪中容易復元；相反，偏遠地區的特色單位，表現可就不敢恭維。 同樣是炒 泡沫，絕對只會以股票為出擊工具，因為買樓一旦中伏，極難撤退。也不相信股市、樓市會長期脫鉤，影響兩者價格的因素近乎一樣。會不會 在現 水平買樓來長線投資 ? 絕對不會。 3 個月內樓市就會崩潰 ? 暫時看不到跡象。 正如索羅斯所講 ，與 泡沫同行，關鍵不是會不會爆，而是幾時爆，這也是最考學問，也只得極少人能預測到。
• February 27, 2010
• 6:00

  盧志威: 日航陷破產 另類博反彈

   » ‎ 黄国英
  日航陷破產   另類博反彈 近日重讀巴菲特傳記，印象最深，是巴老平生敗得最慘一役。事緣 1989 年，巴老忽然看好美國航空 (US Airways) ，下注 3.58 億美元，買入優先股。豈料一買即中伏，遇上行業低潮，業務不斷萎縮。本來如《無間道》有云：「出得嚟行，預咗要還！」買入時機不好，遇上週期低潮，坐艇無可避免。但最慘是今次黑天鵝連環現身，五年內發生五次空難，最終無力支付員工薪金，要靠變賣飛機出糧還債，連應付予巴老的優先股股息，也要推遲發放… 最終巴郡 (BRK.A) 於 1997 年需為這項投資進行七成半的撥備，連巴老也抵受不住，想立即止蝕。幸好當時臨崖勒馬，不然便會錯失其後的反彈。最後，巴老於 1998 年成功逃脫，險過剃頭。 事後股神捶足頓胸，驚呼自己「鬼掩眼」，做出平生最錯的決定，並說「成為百萬富翁的捷徑，就是一個億萬富翁，買入航空股。」「如果某位有遠見的資本家，當時身處萊特兄弟成功首航現場，他應該幫航空業投資者一把，將萊特兄弟從空中打下來。」 對於價值投資的信徒，巴老的教訓應銘記於心：經營航空公司，難度極高，工會有能力抗衡管理層，隨時可以打官司，不幸敗訴，更要賠天文數字；行業競爭激烈，要與環球航空巨擘 ( 包括國有企業 ) 爭奪市場，利潤率受壓；資本投入巨大，稍失預算，隨時血本無歸；低油價的時代已過，假如油價於高位徘徊，航空公司將更難生存。 2 月 20 日正式破產除牌的日本航空 JAL ， 估計投資普通股的朋友 ， 已經血本無歸 。 但是投資價值低，不代表沒有賺錢機會 。 不過市場高手如雲，百年難遇的交易機會，原來不是破產前 ， 買入搏反彈。朋友告知，投機者於將近除牌前，大手以 1 日圓買入該股。不是妄圖搏股價重返 100 日圓，而是尋找另類著數。 原來 JAL 往日，會讓持有 1,000 股或以上的股東，每年有一次五折買機票的優惠。現在 JAL 國內航線票價約 30,000 日圓，半價票承惠 15,000 日圓，投機者低撈 JAL ，就是博破產後仍能繼續買五折票。這個交易，看錯的話，輸 1,000 日圓看對的話 ， 至少省回 15,000 日圓 ， 就算不去旅行，亦可轉售圖利賺差價。最低回報率是 15 倍，雖然風險高，但非完全不值搏。   豐盛金融資產管理部分析員 盧志威 （豐盛金融 客戶並沒有持有相關股份） 本欄為逢周五刋登於明報財經網 證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤，反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎，並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。所提供的建議未必適合所有投資者。 作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的，但並不保證 ( 明確或暗示 ) 該等資料的準確性。  
• 0:28

  香港電台普通話台e線金融網訪問 24/2 (WED)

   » ‎ 黄国英
  香港電台普通話台e線金融網訪問 24/2 (WED) [programme.rthk.org.hk]
• February 25, 2010
• 22:59

  攞你命3000

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  << 國產零零漆 >> 其中一幕經典，是羅家英發明的「超級武器霸王 ( 產品編號攞你命 3000) 」：每件都是獨當一面的殺人武器–西瓜刀、單車鏈、火藥、三角銼等…撈埋一齊用 , 實戰起來卻完全不堪一擊。近來與很多同行會面，大敗者眾，可能原因 , 也是決策過程太過攞你命 3000 。 葛拉威爾 (M.Gladwell) 的 << 決斷兩秒間 >>(Blink) 有個例子，說明貌似完美無瑕的系統，短兵相接時，反而寸步難行。 03 年美伊戰爭前，美軍曾進行一次兵棋演習，作為實戰前的預演。一方是現役的五角大廈精英，理念是掌握的資訊越多，勝算越高，於是發明瞭一個諗頭有地球咁大的資訊系統 (DIME) ，「要全面觀照政、軍、經、社、文 ( 軍方簡稱 PMESI) 」等因素 , 來制定攻擊策略。 精英軍團的對手，是已收山的越戰宿將 Riper 。廉頗老矣，兼且不諳 I.T. ，賽前不被看好。但踏入第二天，精英軍團的遠征艦隊，已被老黃忠奇兵擊沉，未出發，先「收貔」。何以淪落至此？ Riper 實戰經驗豐富，深明實力懸殊，不能硬拼 , 決射人先射馬，出奇兵殲敵於海上。以此為本，他集中研究敵艦隊可同時抵受多少飛彈，然後派出大量小型艦「小注搏大贏」，以極多的飛彈飽和攻擊艦隊，秒殺敵人，完全符合 << 孫子兵法 . 兵勢篇 >> 中「是故善戰者，其勢險，其節短。勢如張弩，節如發機」的戰法。精英軍團盡佔海空優勢，奈何資訊爆棚的 DIME 系統 , 也算不出 Riper 避實擊虛之策，折戟沉沙。 Riper 成功以簡化而有效的戰法，智破「超級武器霸王」。 金融海嘯後，很多以往依靠 stock picking 成名的基金經理，也開始注重宏觀經濟和環球資產走勢。以往只重公司盈利，現在 CDS 、債劵、商品、利率走向也一一關注。問題是決策架構中變數增加，不等於決策的質素相應提升。因為很多時變數會互相衝突，例如經濟正在復蘇，公司盈利回升，但歐洲國債的 CDS 和美匯指數也在抽升，牛熊共舞，叫人無所適從。 分析架構如沒掌握重點，決策者會跟精英軍團一樣，資訊爆棚，但因「事事有可能，無事可排除」而癱瘓：今日中國內需無敵恒指見三萬，聽日歐元崩潰恒指睇萬五；一時機遇無限，一時草木皆兵，隨時高追低斬，輸到破產。如何解決？ 一是練就對市場短線變化的敏銳觸角，以 TA 主打，以價位及市場心理為主導。另一法：回歸價值 , 集中研究個別自己有優勢的公司，持有自己有極強信念 (conviction) 和具有安全邊際的個股，才能避免在市場恐慌氣氛中，被恐懼所征服，低位斬清股票。 今年絕對是技術定輸贏的一年，化繁為簡，轉身要快，信念要強，挑股要精，才能突圍而出。不容易？當然，炒股「不是請客吃飯，不是做文章，不是繪畫繡花」。牛市多股神 , 爛地見真章。大浪淘沙，始見真金。 (原載於東周刋２月２４日) (原題:　資訊爆棚 牛熊共舞 虎年技術定輸贏)
• February 24, 2010
• 23:54

  英明智富: 理文集團(746) (三)

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  英明智富: 理文集團(746) (三)   (原載於英明智富10年1月8日)   風險因素 1.   二氯甲烷、三氯甲烷及過氧化氫的產品價格會隨市場波動，如果價格下跌可能會影響毛利率，減低純利。 2.   目前發改委嚴控製造CMS，令入行門檻提高，如果將來相關政策有所改變，可能令競爭加劇。 3.   如果新產能的設備使用率未如理想，盈利可能會低於預期。 4.   如果化工原料成本如鹽及甲醇價格上升，而成本上漲又不能轉嫁予客戶，可能會損害毛利率。   估值 我們預期化工業務全面開始生產後每年可為公司帶來2億的純利，加上消費市場於09年後有所回暖，明年手袋業務純利應可維持於1億以上，所以我們預期理文集團明年純利應不少於3億港元，每股盈利約為0.36。   操作建議 組合買入價為$3.80，約為10.5 x 2010PE，我們認為當09年全年業績於4月公佈時市場會對其新業績有更多了解，估值有望提升，中線參考目標為$5.4，約為15 x 2010PE。   (本人客戶持有理文集團(746))
• 2:00

  我要學投資入門篇 2/3

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• 0:33

  交易員特訓班：以FXI作為國指期貨的Proxy

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  交易員特訓班 ：以 FXI 作為國指期貨的 Proxy (本文原載於華富財經 英明智富 10年1月29日) 我們一向鼓吹交易員能夠有在香港以外的市場作買賣的能力 ，因為能夠控制炒賣的風險。其中一個入門的工具，是 FXI 。 甚麼是 FXI? iShare FTSE/Xinhua China 25 Index Fund ( 美股代號： FXI) 是追蹤 「 富時新華中國 25 指數 」 的交易所掛牌基金 (ETF) ，目標旨在追縱該指數的表現。 該指數成份股為二十五家最大和最流通的中國企業，其比重按公司市值釐定，與恒指的組成方法一樣。所有指數成份股均於香港上市，並同時為 「 富時環球指數 」 的成份股。成份股表列如下： 股份名稱 股份代號 比重 (%) 中移動 941 10.19 建設銀行 939 9.56 工商銀行 1398 8.39 中國人壽 2628 7.01 中國銀行 3988 6.10 招商銀行 3968 4.04 中石油 857 4.02 中石化 386 4.01 平安保險 2318 3.89 交通銀行 3328 3.89 中海油 883 3.88 神華能源 1088 3.86 中電信 728 3.85 聯通 762 3.85 中煤能源 1898 3.60 中信銀行 998 3.52 比亞迪 1211 2.69 中國鋁業 2600 2.37 中交建 1800 2.36 紫金鑛業 2899 2.11 中國遠洋 1919 1.81 中鐵建 390 1.76 中國國航 753 1.48 華能國電 902 0.97 大唐發電 991 0.79 簡單而言，最受歡迎的中資股，包括金融 ( 佔 46.92%) 、原材料 ( 佔 12.96%) 、能源 ( 佔 11.85%) 和電信股 ( 佔 16.66%) 均在成份股之列。 FXI 持有相應的正股，信用風險較低，而且不會有太大的追蹤誤差 (tracking error) ：年率約為 0.48% 。 FXI 的基金單位於美國上市，一如其它指數基金，可以於美股開市時段 ( 包括市前和收市後時段 ) 連續交易。買賣方法與一般美股無異，另由於沒有每手股數限制，可以逐股逐股買入。以 28/1 收市價計算， FXI 每股 $38.29 美元，即入場費最低約為 $300 港元。   炒賣操作辦法： 1.       突發事件時對沖本港持股，減低損失 我們操作 FXI ，主要是於美國時段對沖港股，尤其是中資股。有時在港股收市後發生突發事件 , 例如對股市不利的政策時 , 可於港股收市後沽空 FXI, 對沖本港的持股或期指 。舉個例子： 1 月 12 日晚上 7 時，內地公佈提高存款準備金，翌日一開市，恒指已跳空下跌愈 300 點。不想坐以待斃，可以 12/1 晚先沽 FXI ，到 13 日晚美國開市平倉，已獲利 1.89% 。 2.       作為國指期貨的 Proxy , 在美股時段炒賣中資股 基本上，我們視 FXI 類同國企期貨，是雙向操作的利器 ( 即可以做長倉或短倉 ) 。 FXI 的流通性非常高，根據數據，每日成交量達 200 萬股。就算是基金規模，建倉亦不困難，散戶自不在話下。用現金買入 390 股 FXI ，即接近買入一張小型國企期貨。 3.       作為熊證的替代品，安全且交易費用低極多 由於港股沽空困難，散戶看淡多用熊証操作。然而熊証有兩大缺點：突然短暫急升被「打耙」，之後才下跌無仇報；另外買賣差價甚闊，變相降低回報。故我們傾向以 FXI 代替熊証，可自訂止蝕，而且買賣差價更吸引，交易費用較低。 4.       利用 FXI 的期貨和期權 「小注搏大贏」 除基金單位外，投資者也可買賣 FXI 的期貨或期權。每張期貨及期權相當於 100 股 FXI 。以 28/1 收市價 ($38.29 美元，下同 ) 計算，一張期貨價值為 $3829 ，而按金只需約 $770 ，即槓杆約為 5 倍。以上述 12/1 的交易為例， $770 按金可以賺取 (43.39-42.57)X100 = $82 ，持倉一天，回報已達 10.65% 。打算以有限風險搏取較大的回報，可以買賣 FXI 的期權。 結語： 從投資的角度來看， FXI 是指數的 ETF ，由於持股分散，個股風險 (firm-specific risk) 極低，對於資金不充足的朋友，不能透過持有約 8 隻股票去分散個股風險，或本身分析個股能力不強的朋友，利用 FXI 作為投資倉的貨底，外加適度槓杆，未嘗不是穩中求勝的策略 。 [ 本文由豐盛融資吳瑞麟 (Jonathan NG) 及黎安達 (Andy Lai) 撰寫，黃國英監修 ]   問： 請問如果想於美國時段對沖港股，沽空FXI指的是short sell FXI正股，定係 short FXI futures？同short ES比較，邊樣好D？ 答： 兩者均可對沖港股，使用哪種視乎是否需要槓杆。期貨可以提供較高槓杆，但成交不活躍，買賣差價可能較闊。我們多數使用正股或期權操作。   至於 S&P 500期貨(ES)，由於美股的氣氛和走勢與港股未必相同，故以對沖而言，FXI會比ES適合。     問： 唔知有無理解錯。Short future對沖後，如果唔一齊拆倉(同時settle future，賣正股)，就變咗directional bet。同投機買跌，分別不大。   答： 由於港美開市時間不同，所以跨市場對沖基本上不可能同時拆倉。假設在美股收市時平對沖盤，那麼由半夜五時至早上十時香港開市，當然可以算是港股directional bet。但這已比完全沒有對沖好，而且如亞洲開市(約早上八時)氣氛極度惡劣，仍可以日經、韓國K200期指對沖，不算被動。   另外，我們會用的工具，也包括MSCI新加坡和MSCI台灣的期指，它們的開市時間較長，與港股也頗具相關性，可以解決directional bet的顧慮。     問： Any preference between ProShare Ultra Short FTSE/Xinhua China 25 (FXP, FXI熊基金) and Put FXI? Thanks. 答： FXP的升幅，理論上是放大 FXI下跌幅度的兩倍，操作時要小心槓杆。另外，FXP的成交比FXI少，走勢也可能偏離理論值。 化繁為簡，我們多集中於以沽空 FXI或買FXI Put來對沖。
• February 23, 2010
• 3:09

  明報財經網: 海外交易渠道有好過無

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  上周五，美國突然上調貼現率 (discount rate) ，港股的反應相當敏感。自己亦被市場走勢所牽動情緒，減持了一堆二三線股。事後回看，不算失誤。 減持二三線股，可視為風險管理，如果今天市況不能穩定下來，反而繼續惡化，做法便相當正確。況且不是全面看淡，減持港股之餘，進駐了澳元 ($0.889 水平 ) 與黃金 ($1,100 水平 ) 。兩者皆是風險資產，與股市走勢頗為一致。棄股投金、匯的好處，是自己以期貨操作，交易時段比股票長很多，基本上是全天候買賣，一旦外圍再度出現特殊事件，忽然惡化，可以極速止蝕。 此外，外匯、商品的流通性，遠高於二三線股，亦是自己考慮的因素之一。以周五的操作為例，黃金期貨，數分鐘內已可建立幾百萬港元倉位；相反，清理同值的二三線股，花上一小時，不足為奇。尤其市況一轉差，二三線的交投會加速縮減，越跌越難沽。人同此心，其他對沖基金經理，在現時淡靜的市況下，會否大舉進駐二三線股，頗為懷疑。 另外，值得記存的一課，是之前不論杜拜事件，又或是中國調升存款準備金，第一天市場只是輕微下跌，到第二、三天，跌勢才加速。故此今次自己也保持警戒，先從流通性低的投資減持，減低股市不幸暴挫時對組合的影響。 周末有機會與一班學生見面，感覺上，頗多人仍然非常抗拒任何港股以外的投資。有本土情意結 (home-bias) 不奇，但就算是個人投資者，都應該考慮增加自己在海外投資的渠道。不必像自己一樣日夜左穿右插，但起碼揸重貨中招時可以立時止血。 對沖以外，海外市場的廣度，亦遠超很多人想像。例如之前在雜誌推介美國 LED 生產商 CREE(CREE) ，執筆時 $56( 美元，下同 ) ，現在已達 $66 ，兩周賺近 18% 。由於但很多朋友沒有美股戶口，有得睇無得跟，只能糾纏可否以真明麗 (1868) 代替 CREE ，平白浪費一個蠻好的機會。其實現在科技發達，一個網上戶口，既可交易港股，又可交易海外股票，外幣、商品、期指和期權一應俱全，交易費用比銀行低近 7 成，何不花 1 個小時開戶，便能一勞永逸。 最後想說的一點，是有關香港的交易時間，相比海外市場，實在較短。多年前曾有計劃延長，但因成本問題而作罷。時至今日，不少中小型証劵行，都已經兼營海外投資工具，就算港股加長交易時段，成本上應沒大影響。自己相當希望加長交易時段，因為從風險管理的角度，或是吸引海外的市場參與者，都是利多於弊。不過話分兩頭，本地參與者固步自封，對於自己，未嘗不是一件好事，萬一港股繼續死氣沉沉時，起碼有機會轉戰海外，跑贏同行。 ( 本人客戶持有 CREE(CREE))
• February 20, 2010
• 6:00

  盧志威: 遠洋地產(3377) 長短皆宜

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  遠洋地產 (3377) ：長短皆宜 買方分析員 (Buy Side Analyst) 與賣方分析員 (Sell Side Analyst) 不同之處，在於前者除研究增長及估值外，更要留意買賣時機。如在市場實戰，思維不能太過靜態，在基本因素外，成功尋找股價催化劑 (catalyst) ，有更大機會捕捉到股價起動。 早前遠洋地產 (3377) 一段新聞，有可能變成中、短期的催化劑。 2 月 22 日至 3 月 8 日，北京 CBD 核心區一期 NE19-1a 地塊 ( 中服地塊 ) 將會招標，這幅地位於朝陽區東三環，被譽為最後一塊 CBD 地王，預期拍賣成交價高達 100 至 120 億。今次這幅地王引發爭議，緣於北京國土局對競買者有嚴格規定： 一、 競買者須為金融機構與房地產開發企業組成的聯合體； 二、 金融機構的註冊資本不少於 50 億元人民幣，必須是「一行三會」 ( 央行、證監會、銀監會、保監會 ) 批准的法人企業，並在聯合體中絕對控股； 三、 房地產開發企業應具備房地產開發一級資質，且註冊資本不少於 30 億元人民幣。 上述條件，對遠洋地產甚為有利，有同業甚至指規定對遠地是「度身訂造」。筆者認為，遠地成功投地的機率確實不俗：自中國人壽 (2628)1 月入股，成為大股東後，遠地資金更形充裕，手持現金高達 180 億，淨負債率 25% ，又可動用共 300 億的銀行授信，有條件於中服地塊上大注出擊。 同時，北京市國土局副局長曾贊榮曾表示，根據 CBD 區域的功能要求，引入金融企業入主到中服地塊，是要求它們將其作為總部。如果成功投地，日後中國人壽或會以中服地塊為總部，屆時遠地就會增加一項新業務及收入來源。這符合兩間上市公司的利益，而北京政府亦達到將中服地塊發展成地標性建築的目的。 一旦成事，遠地的預測盈利可望提升，成為短期股價催化劑；不過作為長線投資者，筆者更樂見公司可藉著與中國人壽合作，成功發展商業中心業務，令兩者產生協同效應。 退後一步，就算不幸落選，遠地仍持有大量現金，且財政穩健，預測 10 年每股資產淨值 (NAV) 亦有約 $9.5 ，以 $6.6 計算折讓約 30% ，於現水平買入作長線持有，亦算不俗。技術上，早前在內房股壞消息排山倒海下，股價仍能守穩 $6 之上，現價投機遠洋地產，甚為值搏。 豐盛金融資產管理部分析員 盧志威 （豐盛金融 客戶並沒有持有相關股份） 本欄現改為逢周五刋登於明報財經網 證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤，反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎，並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。所提供的建議未必適合所有投資者。 作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的，但並不保證 ( 明確或暗示 ) 該等資料的準確性。
• February 19, 2010
• 23:03

  一套分析唔可以用到老

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  有位朋友替人買馬來港服役，不乏價廉物美例子，方法是以型格及腳法為主，血統和賽績為輔，其中一匹已殺上頂班的多捷良駒，據悉不用 100 萬港元。價錢如此超值，是因為海外出賽紀錄平平，但朋友獨具慧眼，看出表現欠佳和多跑軟地有關，香港長年天晴地快，換個形勢，可能有一番功業。 上述例子，說明客觀形勢的重要，而且要學會看到別人看不到之處。在 馬 場，很多人閱讀賽績的方法，只是看名次，結果容易損手爛腳。試想一匹在海外連贏幾場的高價名氣馬，來到香港的超硬場地，可能反過來一籌莫展。 尋找坊間絕世交易系統的朋友，便正正犯上只看名次的賽績閱讀錯誤。當年入門學師，師傅第一個明訓，是看圖先找趨勢，決定是上落市抑或趨勢市，摣定主意之後，才選擇工具，以賽馬作比喻，是先看場地到底是快還是爛。賣分析系統的人，知道難得時勢造英雄，手執一匹多捷馬，便要趁好價沽出。 香港最流行的技術指標，非移動平均線莫屬，連財經新聞都常見提及，恒指升破一條平均線似是一件財經大事，但移動平均線在趨勢市威力無窮，上落市中會反過來變毒藥。多得衍生工具繁榮興盛，恒指常見 1500 點左右的短線趨勢， 10 日線夠快尚算有效，如果如筆者所料，今年會是大型上落市的話，信賴那些 20 日以上平均線，行軍太慢，應該將是凶多吉少。 在大型上落市之中，捕捉先機，懂得在轉角初期行動最重要。最近見到一些朋友將關鍵阻力不斷上移，感覺十分奇怪，升破 20700 才看好，下一站可能只是 21300 ，萬一大市回頭，可能跌破 20000 才睇淡，但 19400 又是支持。倒不如放膽一點，一早咬定一些大位，或者密切關注市況，有轉勢跡象夠值博率便行動。太過驚錯，要等更多證據確認，在上落市之中是非常危險，一如跑快地揀爛地馬王一樣。今年應用技術分析的大前提，和過去幾年完全不同。 其實一個短期趨勢的形成，往往是事件所觸發，例如中國減持美債，對黃金大大利好； IMF 沽金，則不外是雜音。前者不見傳媒特別關心，後者則十分矚目，所以金價回至 1100 美元以下應該買，以 1075 美元止蝕，這個策略只是看簡簡單單的支持位作決定，不用等平均線來確認看法。
• February 18, 2010
• 23:01

  B2B公司適合揸長線

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  短短幾日內， GLD 2 月 109 元 Call 又帶來了近 300% 純利。買期權小注博大贏，技術含量極高，卻是資本不足的散戶殺出生天的王道，頂多輸光入市資金，可以冒較高風險坐遠一點。 再 以此刻的恒指為例，買 2 月 21000 Call ，是遠比期指好倉坐過夜安全。看好但不夠膽持倉過夜，裂口高開就會走失一大段升幅，事實上，無論升跌途中，裂口開市都十分普遍，要盡享回報，坐過 夜相當重要。可是資本不足的話，容易因為一次失誤就重創，期權便是解決這個矛盾的工具。買期權最重要的竅門，是看準一個短期走勢，用高槓桿的末日期權來出 擊，中一次可以夠輸幾次，最近提及的 3 個期權，其中 KOSPI 200 及 GLD 都賺 300% ，就算剩下的恒指 21000 Call 不幸全軍覆沒，仍有 1 倍以上的利潤。 對於資本較豐厚的投資者，撥出部份注碼買期權，頂多是作為點綴，其實真正長線賺大錢，多數還是靠長坐股票，而對於大部份人來說，要準確捕捉一個短期爆發的走勢浪，亦實在太難。 替工日子只剩兩日，便談一談自己選股的理念，這個欄始終是「投資學堂」，日日投機似乎有失職之嫌。 長線坐股票，自己其中一個偏向，是較側重於 B2B （商業對商業）的公司。以近十幾年的藍籌股表現作為佐證，當中位列前茅的利豐（ 494 ），便正正是一間 B2B 的公司。一般人對 B2B 公司較少接觸，不似投資零售股可以日日巡舖視察，所以 B2B 公司往往欠缺星味。而且 B2B 公司的客戶都是行內人，難求超高的邊際利潤，亦是令一些投資者卻步的理由。不過 B2B 公司的根基相對穩固得多，以利豐為例，已是一家過百年的老店，網絡深入服務有口碑，新競爭者想取而代之根本甚難，業務就在不知不覺間，隨着時間及經濟而成長，為股東帶來持續的回報。 反觀 B2C 的公司，捉中顧客口味，在短時間之內可以有 B2B 無法比擬的爆炸力，但市場口味飄忽不定之外，一個品牌的成功，多數會觸發競爭者加入，同樣是一代股王的思捷環球（ 330 ），近年便開始無以為繼，股價遠遠落後於利豐。要捕捉一門生意的短期爆炸力，和捕捉市場一個短期走勢，難度不相伯仲，自己便退而求其次，在投資上選取成功率較高的 B2B 公司，以耐性換取回報，將心神放在市場短期走勢之上。 作者目前持有利豐（ 494 ）
• 23:00

  「避實擊虛」搶佔優質股

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  (原載於東周刋2月16日) 馬評人高乘駿著作中，有句說話，很是喜歡：「這裏越實，別的地方越虛」。 << 孫子兵法 . 虛實篇 >> 有云：「兵之形，避實而擊虛。」簡單來說，就是避開敵人重兵駐守之處，攻擊防守薄弱之地。很抽象？一例勝萬言：電影 << 大內密探零零發 >> ，無相王兒子，化身為黑白二偶，左轉右轉，等對家頭暈眼花後誤擊副車時，便施予重擊。零零發冷眼觀察，發現「大對腳喺下面穿哂梆」，輕易大棍大棍毆落去真身。這就是很典型的避實擊虛。 緣何無故提起 << 孫子兵法 >> ？事緣跟一位任職上市公司的朋友飯聚，談及 LED 燈膽的投資前景。朋友指點，現時全球發電量中，約 20% 用於照明。使用 LED 電燈膽，可以節省 85% 耗電。屈指一算：全球改用 LED 膽，總用電量會下降 17% ，遠勝狂起風電及太陽能電廠多矣。 價貴令 LED 燈不普及。一個盛惠兩舊水，但壽命較長，連埋慳咗的電費，圍起數來未必太貴。如像美國政府般補貼，在民眾環保意識高漲的年代，改用者應不少。靠補貼突破價格太貴的障礙後，路應是無限寬廣。 朋友作為行內人，推介的不是真明麗 (1868) ，而是美股 CREE(CREE ，現價 $56) ，取其技術及本錢遠勝同行。其實一年前，朋友已提及該股，只怪當時無心裝載，錯失了一隻倍升股。亡羊補牢，決定仿效索羅斯，先買入，後研究，得就加注，錯就即剪。 約略地看了一下 CREE 的背景：原本做半導體，經過 07 、 08 年兩次收購，開始生產 LED 燈和組件。其中一項，是收購香港的 LED 燈生產商 COTCO 。時至今日， LED 產品已佔公司收入的 87% 。 CREE 更於 09 年在廣東惠州購置廠房，面積近 60 萬平方尺。 過去兩年， CREE 於 LED 的收入增長，分別為 19% 和 35% ，營業額逾 5 億美金、年賺 3 千萬。除生意收入外，各地政府的補貼、訂單、研發贊助，更是紛至沓來。據朋友所講，這是他最熟識，也是業內最大的公司之一。朋友以組合 4% 資金下注，目標是希望 LED 燈一如所料，在數年間快速崛起，股價隨之水漲船高，賺 2-3 倍，而不是那種 10 元買， 9 元斬，看 11 元的「合味道式」投機。 執筆時 (9/2) ，正有 80 億美元賭注做淡歐元。短線兵兇勢危，但長線收集優質股票的良機，隨著長倉基金被逼轉攻為守，漸漸浮現。現時全世界傳統基金經理的注意力，集中於歐洲危機，就像足球比賽擺出 5-4-1 陣勢，踢 5 個後衛加 2 個防守中場力守。至於對沖基金，正以 3-4-3 全攻陣勢圍攻歐元及新興市場股票。高股價、高 PE 、高增長的三高股，正被重重圍困。殺聲震天，難免令人心慌動搖，但自己視海嘯後的股市，只為機構間的搏奕擂台。當熊軍喪失銳氣後，他們的「實」，將反過來變成「虛」。以逸待勞「避實擊虛」搶佔優質股，一旦得手，回報將極可觀。（客戶持有 CREE ）
• 22:58

  鳳凰衛視訪問17/2

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  鳳凰衛視訪問 17/2 [v.ifeng.com]  
• 0:09

  RTHK普通話台 e線金融網普通話台新春派對

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  RTHK普通話台 e線金融網普通話台新春派對 [programme.rthk.org.hk]    
• 0:00

  黃國英同學會飯局 27/2

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  黃國英同學會飯局     2010 年 2 月 27 日 , 星期六 新春飯局   地點 :   喜萬年酒樓            香港灣仔軒尼詩道 1 號 , 熙信大廈 1 樓   時間 : 下午 4:30 開始 ( 如打麻雀的同學 , 可自行組檯 ) 食飯時間 : 晚上 8:00   已報名的同學 , 請依時出席 , 如未報名或想參加飯局的同學 .   請盡快聯絡 何小姐 2545-3012
• February 17, 2010
• 23:56

  我要學投資入門篇 24/2

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• 22:59

  要虎口偷金先減少失誤

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  踏入虎年，先祝願大家在市場左穿右插，依然出入平安。要在市場上虎口偷金，確實十分困難，要以弱勝強，和籃球比賽一樣，重點是先減少無謂的失誤，進攻效率反而是其次。 散戶常見嚴重失誤有兩種，第一是資本不足，過度槓桿化出擊，以至防守力不足，形勢逆轉被迫止蝕。想避免重創，一定要小心計算注碼，以及在心中預演出現最壞情境的打算。 第二則是沒有使用槓桿，仍算是重注個別股票。無論信心有多大，每隻股票最好也設定一個持倉百分比上限，百分之十可能是太保守，卻總不能夠一注獨贏。而令不少人飲恨的重倉股，多數是不明不白的三四線，所以另一個解決方法，是堅持投資容易明白的項目。 以近期市況為例，早前看好金價短期內重上 1100 美元，策略可以是買入 2 月 GLD 認購期權，也可直接買期金，卻不應以金礦股作重心，尤其是欠缺往績的公司。這些股票是有機會大升，問題是沒有百分百把握會跟隨金價升。要捉中金價一個 20 美元以上的升浪，難度系數起碼 3.0 以上，如果貪得意跟風買金礦股，無端端由贏變和甚至輸，士氣會大受打擊，更大風險是由於見金價升，而變得不願撤退，最終鑄成大錯。 除了以上兩項之外，還有常見的失誤是被市況牽動情緒，升市看好，跌市睇淡，可稱為人肉 RSI 。典型人肉 RSI 通常會有紀律止蝕，所以長玩長有，只是贏不了大錢。 要擺脫人肉 RSI 生涯，要懂得抽離，不可以被眼前走勢及買賣盤所迷惑，時刻要對中期趨勢保持一個看法。以早前為例，恒生指數 19400 至 20000 理應是中長線建倉區域，很多人卻因為見到市況日日跌，不敢去買反而追沽。自己當時認定 19200 是今次主要支持，接近這個水平便按照原定計劃趁低收集。至於目前，依然保持上望 21000 的看法，關鍵支持位則上移至 19600 ，失守的話便重新審視形勢。 設定一個中線看法其實相當重要，尤其是步速越來越快，有作戰計劃便不會被突然而來的走勢打到陣腳大亂，慌忙應對之下錯漏百出。新年新開始，不妨趁這個日子養成一個好習慣，至少每個周末都花一兩個小時，去思考一個較中期的趨勢，以及相關的關鍵水平，在平日臨場發揮便更易得心應手。
• February 13, 2010
• 1:02

  <<注碼定輸贏>>榮登商務印書館非文學類暢銷書榜, 多謝大家支持

   » ‎ 黄国英
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• 0:31

  我家的百厭貓 - 賀年篇

   » ‎ 黄国英
  虎年將至 我 多多 祝大家 橫財就手       我 飛飛 祝大家 和氣生財     我 懵懵 祝大家 大吉大利     我 煙仔 祝大家 得心應手       我 波子 祝大家 笑口常開     恭喜恭喜!
• February 12, 2010
• 22:59

  你想自己做農夫還是獵人？

   » ‎ 黄国英
  1997 年，炒東航 (670) ，單日輸了三成身家。但這絕非畢生最大的投資錯誤，一生最痛，是港交所 (388) 一役：上市首日 $7.2 買入 10 萬股，翌日 $9.2 盡沽，日賺廿萬。當時是打工仔 dou 份糧，開心到不堪。事後回望， 10 萬股港交所，持有至今是一千五百多萬。四個字：追悔莫及。 大市回調，作為股評人，被人問候娘親是例菜，感覺上不少人輸到發爛渣。之前推介的股票，從高位回調了，自然有些求救電郵。個人持有的股票，帳面上損失了幾百萬，自己卻處之泰然 - 原因是投資、投機分得很清楚。 投機就像打獵，講求時機、技術。快，但中一鋪只夠食兩日。投資則如耕種，耐性先行。慢，但可以長食長有。很多人覺得左穿右插、捕捉市場時機很過癮，炒吓期指、牛熊證，就可以極速發達，其實難度高過姚明。現時的作戰環境，全球股、金、油、債、匯同時高速運行，很多基金經理，也未必掌握到市場的方向和步速。就算夠眼光，也要夠精神，就像 << 雍正皇朝 >> 中十三阿哥胤祥的經典對白：「日以繼夜 ... ( 吐血 )... 是一日當兩日計的 ... 」。 炒賣只適合膽正命平的柴九。身嬌肉貴，難成炒家。就像「德國股神」科斯托蘭尼教落：「錢少的人，不可投機；沒錢的人，必須投機」，中產階級，收入穩定，比上不足比下有餘，最好以投資為主。一來沒時間，二來贏不到大錢：十萬八萬上落，得啖笑；萬一輸一百幾十萬，中產變無產，慘成丐幫六袋長老，麻煩就大了。 中產的致富之道，源於善用現金流，以合適的價格，積累優質資產，達致財務自由。同事朋友的 BB 快 2 歲生日，友儕間商討送甚麼禮物。同事力排眾議，建議折現買股票給 BB 長揸。最多變廢紙，但買玩具，何嘗不是玩兩玩就影都無埋？萬一買中類似幾年前的港交所和康師傅 (322) ，玩吓手將來自費讀海外名校都夠錢。這才是真的贏在起跑線上。 大市回調，有甚麼好嬲？有甚麼好怨？有甚麼好驚？注碼定輸贏，只要不是槓杆太高、無力防守便可。有閒錢 1-2 年不急用，就買些六福 (590) 、理文集團 (746) 、中糧包裝 (906) 、玖龍紙業 (2689) 和中金再生 (773) 坐吓吧。 18000 才買好不好？貨多倒無所謂，但持股不多的話，萬一 20000 點不穿，又再抽升，到時還不是又把心一橫，情不自禁地再跳入火坑之中？ 快點決定，自己要做農夫，還是獵人？或是既做農夫，又做獵人？如兼任兩個角色，揸、炒的比重是幾比幾？想清想楚這些問題，遠比問筆者「 $ 4.2 買了理文集團，現在要不要止蝕」重要。也請別再沉迷報刊的全年恒指目標價、合理值，甚麼 18000 買？ 19000 買？回試 250 天線買？看到這些標題立即買，可能更好。不明白？買本大前研一的 << 低 IQ 時代 >> 來看，保證畢生受用。 (原載於東周刋2月9日)
• 22:58

  「樣樣唔排除」極難發達

   » ‎ 黄国英
  韓國 KOSPI 200 指數 2 月 207.50 行使價的認購期權，最後以 2.23 結算，幾日之內，帶來了近 300% 的純利，末日期權的超強爆炸力，應該要好好利用，中一次可以抵銷幾次的失誤，相比之下，買 3 至 6 個月後到期的窩輪，槓桿效應實在太低，只要稍欠紀律，坐得太長，損失擴大便不易追數。買期權窩輪的失敗率太高，應該至少有一博一的賠率，才值得入場。 尋找這種以小博大的機會當然困難，眼光之外，還講求心態，以今次為例，當時正值歐洲滿佈陰霾，事態發展令人擔心，身邊一些朋友的態度是「樣樣事都有可能，無一件事可以排除」，見到他們縛手縛腳的樣子，腦中泛起的竟然是王傑的名曲「可能」。 不應該否定「恐懼」，卻不能被「恐懼」所佔據，令自己無法動彈。人云亦云是最舒服，但在盲目跟從主流的一刻開始，便正式和好機會絕緣。超高回報率的機會，一定是要花許多心思去推敲，聽從別人意見後就停止思考，自然不可能發掘得到。應該永遠假設，在世界上某一個角落，正存在絕世寶藏等待發掘。其實逆境往往才是機遇，前幾日低迷市況中夠膽出擊，已有不俗回報。 不少人會嫌目前升市成交低，又怕長假期之中外圍動盪，正因為這樣的主流心態，自己仍是繼續造好，到達 21000 才再作打算。換個角度看， 19423 應該已見底，現時只升了不夠 900 點，追買仍不算太蝕章。 自己其中一注本錢，投放於此際可算是最差的 A 股之上。當地的市場情緒比香港更審慎，所以長假前比較呆滯，不見有博紅盤高開的傾向。入市理由當然不只是迷信，今次業績期，以及股指期貨的推出，都應該 是利好刺激，年假之後，已相當接近這些催化劑，趁市場相對仍是淡靜提早進駐，不錯是有些冒險，但價位較低，值博率更為吸引。 是否行動，當然悉隨尊便，只是在思考的過程中，切戒王傑上身，下了決定之後，便不要胡思亂想。風險管理主要在入市之前，而不是入市之後，只要注碼控制得宜， A 股市場放長假根本不足為懼。不做孖展的話，頂多是輸光，不必上身，自己這次買韓國期權，理論上變廢紙機率高達 8 成，還不是照樣出擊。樣樣唔排除，最後唯一排除的，是自己發達的機會。
• 6:00

  春天百貨 - 有機再續寶姿傳奇

   » ‎ 黄国英
  (本欄逢周四刋於 明報財經網 ) 06 年賀歲片，有一套叫 << 最愛女人購物狂 >> ，張栢芝飾演購物狂，天生不能自控，狂買名牌。名牌商見到這類顧客，自然無任歡迎。其實作為零售股股東，除樂見量升，亦想毛利升。 服飾零售股，可分為品牌、大眾兩大路線。兩者分別，在於毛利率的成長空間：以經營高檔時裝品牌 PORTS 的寶姿集團 (589) 為例，公司於 2003 年底上市，盈利 7 年間上升近 390% ，最大動力是毛利率的提升。公司 03 毛利率為 58% ， 08 年上升至 77% 。反觀同行如佐丹奴 (709) ，同期毛利率只維持於約 50% 。毛利率升 19 個百份點，盈利可升 44% ，這就是品牌價值的威力。一個名牌手袋，賣 $5,000 與 $7,100 ，其實對女士的購買意欲，影響甚微。但對公司而言，若固定成本不變，這 $2,100 已可直接化成盈利。長期而過，走品牌路線，盈利增長空間遠高於漂浮紅海的大眾路線同業。事實上，由寶姿上市持有至今，賺近七倍。同期的佐丹奴，不計股息，回報差不多為零。 只是高檔品牌亦會有發展樽頸，當增長到一定程度後，開新店的步伐會減慢。近日寶姿股價曾一度急跌，就是新店增長速度未如理想所致。 就算寶姿的高增長期已過，大家亦不用氣餒，個人認為，同系的春天百貨 (331) ，有望成為新的高增長品牌零售股。理由是寶姿有豐富的品牌零售店管理經驗，營運高級百貨公司可算是水平擴充業務。加上國內高級百貨公司的數目，相對仍少， 發展空間頗大。此外，春天跟寶姿在經營上可互為補足。前者可借助後者現行的網絡，吸引國際品牌如 Gucci 、 Cartier 、 Armani 和 Chanel 加入，這是春天潛在的競爭者較難在短時間複制的入門門檻。 至於開設新店的「樽頸」，可以靠收購部分解決。事實上春天百貨現在的 17 家營運店，其中 4 家是收購回來的。春天上市集資超過 23 億，有充足彈藥羅致合適的目標。 估值方面， 2010 年預測每股盈利約為 $0.09 ，以 $2.6 計，市盈率約為 28 倍。預測未來三年，每年增長率約為 40% 。建議 $2.5 附近買入，作長期持有。 轉眼五年，《最》片女主角已組織幸福家庭。中國的中產階級興起，大勢所在，未來五年 , 春天百貨有望成為當中最大受惠者之一。 本人於 2010 年 3 月 11 日晚上將聯同黃國英及林子球主講 「四両搏千金 – 賺盡上升浪的投資智慧」 研討會，有興趣人士請致電 2217 2705 。 豐盛金融資產管理部分析員   盧志威 ( 豐盛金融客戶持有春天百貨 ) 證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能賺取利潤，反而可能會招致損失。投資者及客戶應審慎，並在作出其投資決定時僅應視本文為眾多考慮因素之一。所提供的建議未必適合所有投資者。 作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的，但並不保證 ( 明確或暗示 ) 該等資料的準確性。
• 0:00

  香港電台普通話台e線金融網訪問 10/2

   » ‎ 黄国英
  香港電台普通話台e線金融網訪問 10/2 [programme.rthk.org.hk]
• February 11, 2010
• 23:00

  繼續回升上望 21000

   » ‎ 黄国英
  繼續回升上望 21000 昨日股市整體表現果然大有起色，周二決定多看一天，事後證明是正確。雖然市場步速快，搶佔先機理論上十分重要，但其實在關鍵水位，才是真正千鈞一髮，在大 部份的時候，稍作忍耐觀察，效果往往更佳。筆者戰友都察覺到，近幾個月自己相當多「睇多半天」之類的建議，和以往一味盲目的往前衝有顯著分別。 今次選擇忍耐，原因是外圍並無太大變化，未見恐慌情緒蔓延。要做到這樣臨危不亂，留放自如，經驗之外，其實還要具備一些客觀條件。 第 一是持倉水平要在舒服的水平，人永遠不會客觀，滿手貨容易恐懼，空倉則傾向貪婪。要防止過份恐懼而犯錯，持倉水平自然不能太高。第二是具備隨時逃生的工 具，以周二為例，不錯是冒險死守手上的港股，可是萬一氣氛惡化，自己絕對不會因為港股已收市就任人魚肉，可能去沽空外圍期指，甚至是沽空澳元或者商品期貨 去補救，當時這些市場表現穩中偏強，跌勢起動之後追沽應該仍有甚多水位。 在晚上還要隨時候命，對大部份人而言會是太辛苦，不過自己寧願高度戒備，也好過輸大錢。以今次為例，如果貪方便在香港早早做對冲，可以舒服早早瞓大覺，但組合回報會減少 2% ，相差的表現費至少夠買一架車。 如果年輕的讀者有興趣認真投機，學習工具多元是必須的，有渠道打防守，才可以提升心理質素。 如果不想太辛苦，長期只造期權好倉是最佳方法，以周二所提供的韓國 KOSPI 200 認購期權為例，昨日價位比當時一度差不多升一倍。由於買期權投入的本金可以很少，作為先頭部隊進駐之後，還可以有餘力隨時加碼。 當然買期權的難度在於捕捉時機，時間值消耗會侵蝕利潤以致本金，但反正大部份人買股票贏錢的話，多數是在短期升浪，長坐的股票多半都是冇運行，用以一博一的方法買期權，至少乾手淨腳，長坐 10 年電訊盈科（ 008 ）的朋友，當時是買期權的話，一定會比現在快樂得多。 自己看港股仍會繼續回升，這個浪有機會延伸至 21000 。另一個較有心水的目標則是黃金，應該已經見了底，先向 1100 美元推進，有興趣出擊，不妨買 2 月恒指 21000 Call ，及 2 月美股 GLD 的 109 元 Call ，輕注去以小博大。
• February 10, 2010
• 23:14

  黃國英「四兩搏千金 - 賺盡上升浪的投資智慧」研討會，3月11日舉行,立即報名

   » ‎ 黄国英
                                       日期 : 2010 年 3 月 11 日 ( 星期四 ) 時間 : 下午 7 時至 9 時 地點 : 灣仔軒尼詩道 402-406 號德興大廈 4 樓 eTech 費用 : $100 ( 非 Quamnet 訂戶 ) $50 (Quamnet 訂戶 )                                         如有任何查詢， 請致電客戶服務部 2217-2999 或                                                   電郵  support@hk.quamnet.com  
• 23:11

  氣氛未好轉炒市不炒股

   » ‎ 黄国英
  恒 指反彈，甚多二三線卻依然面對沉重沽壓，市場氣氛並無太大起色。這種市升股票跌的現象極之罕見，此刻難言章法，自己傾向看好，會以今日收市前的表現作決定，二三線的弱勢不能拖得太久，有人撤退可以理解，但仍是承接乏力繼續節節敗退的話，便反映投資者對後市並不樂觀。 指數和股票背馳，不算太難理解。最近自己入市，也是主力炒市不炒股，用各地指數期貨以及期權出擊，取其流通量大、交易費用低，較為容易轉身。買股票容易中副車外，不幸想止蝕撤退，又隨時欠缺足夠對手。 應該有不少短線玩家，和筆者同一套打法，令二三線股來自投機者的支持力減弱，遇上有些長線基金決心撤退計數，便會出現超賣的現象。 面對這種市況，最痛苦是以期指對冲持股的一群，股票慘遭蹂躪，期指淡倉又被挾。可能已太多人提倡這一套防守方法，和其他投資策略一樣，普及化之後往往反過來變成毒藥。近年已不會長期造長短倉雙向交易，嫌這種打法會大大削弱潛在回報，過份保守，只會在察覺危險後才減倉及加強對冲。 昨日早市風聲鶴唳，不過心目中堅持 19200 會是支持位，在 19500 之下追沽已相當無謂，把心一橫冒險死守，才避過左一巴右一巴的災劫。 要妥善管理風險，其實和想投機致富一樣，沒有必勝方程式。揸股票沽期指對冲這個方法，實際上只可算是入門 ABC ，不時被人迎頭痛擊的機會理應甚高，如果怕輸，較佳方法還是用注碼管理加上組合配置。海嘯時期那種世界末日式下挫，其實人生難得幾回見，不必被那時的經驗變得過份保守。 短期看好，和相反理論有關。根據芝加哥商品交易所（ CME ）提供的數據，上周有超過 4 萬張歐元合約短倉建立，是一個紀錄。短期要賭歐元跌的人，看來都已經出了手，反而應造就一個歐元反彈的機會，既然環球資產市場連環扣，屆時港股可望跟隨歐元反彈。 市場步速快，先知先覺越來越重要，到現在才大談歐洲債務危機，隨時已經太遲。和在馬場一樣，在金融市場中，見到大戶落飛，自己甚少興趣去跟，反而喜歡賭對家，勝負機率或者五五左右，但大戶大幅進駐之後，一定削弱推進動力，令對賭較為着數 。
• February 09, 2010
• 22:49

  以期權好倉博反彈

   » ‎ 黄国英
  以期權好倉博反彈 由於牽涉大量倉位好淡對決，結算日一般都比較波動，而結算的市場和其他市場的相關性，可以短時間內大減。以前嫌走勢太過飄忽，沒有章法，一般在結算日以至之前的一兩個交易日，會降低注碼，甚至避之則吉，寧願結算後才再次積極部署。 以前的想法是正路兼穩陣，但實質上卻太過死板，市況飄忽波幅大，不錯是難捉而且風險大，可是只要能夠駕馭風險，反過來可以是一個好機會，而最好的辦法，就是買結算日就到期的短期期權。 以當下的市況為例，自己傾向認為一次較強勁的反彈近在眉睫，但買期指風險固然大，再加股票則犯本，亦擔心市場交投量會進一步萎縮，萬一不幸看錯，要大手追沽恐怕有難度，因此便以期權好倉出擊。 恒指 2 月期權在本月 25 日到期，自己已嫌太遠，主要以本周四（ 11 日）到期的韓國 KOSPI 200 期權出擊，現貨價 203.37 ， 207.50 行使價的認購期權造價 0.56 ，用作即市炒賣的話，有效槓桿效應大約 80 倍。 自己當然不是用來炒即市，而是坐過夜博這兩三日大市勁升，不錯時間值會飛快下跌，但只要一如所料， KOSPI 200 指數反彈 3% 左右，這一注可以有 3 倍回報。 用組合的百分之零點五以下出擊，輸了不會入肉，命中的話則應和趁低輕注買一轉股票的回報相差不遠，這種做法，最大好處是不會輸到失去預算。 今次選韓股捨港股，除了貪結算日較近，期權超高槓桿效應之外，結算日可以離奇地人為挾高，也是其中一個理由。 另外，從美股走勢推敲，科技股氣氛較勁，亦可能令韓股跑贏港股。 在整個 2009 年，買期權出擊相當不利，金融海嘯將市場推至極度驚慌，期權引伸波幅超高，其後逐漸回落，但並不是回落至合理水平便停步，而是要跌至偏低水平。因為資金充裕利率太低，引誘不少人沽空期權變相套息，所以整個期權市場的價格修正走勢持續差不多一年。 上年買期權可算是逆水行舟，難怪窩輪市場到年尾才復活。
• February 08, 2010
• 23:50

  明報財經網: 保守推介

   » ‎ 黄国英
  保守推介 參加普通話台的新春聯歡，轉眼間已經十年，每次回到那個熟悉的場地，都勾起一些回憶。今年同事臨場推介領匯 (823) ，便令自己聯想起大約年半前另一次現場講座節目的片段。 當時正值海嘯初期，恆指應該大約在 16,000 點左右，主持人問恆指後市的看法，自己和另一位嘉賓，都是以 14,000 為目標。對散戶而言，捕捉市場高低位實在太難，所以主持人進一步追問，假如放棄捕捉最低位的念頭，改為以月供股票的形式出擊，應該鎖定什麼目標，對自己的答案印象已模糊，肯定有大家樂 (341) ，另外好像還提過港交所 (388) ，但同行嘉賓推介公用股三寶，則可說記憶猶新，即時的感覺是太過保守。雖然正值兵荒馬亂，但平均成本法累積公用三寶，絕對肯定無發達，事後亦証明，白白浪費了一個低位買貨的好機會。 買領匯坐收五厘息，是穩中求勝的選擇，輸面甚低，可是回報也不會太高。領匯商場做的是街坊生意，不會受惠旅客上升的趨勢，現時的增長，是營運效率上的改善，可能仍會持續兩三年，但之後只會和經濟同步，甚至稍遜一籌，只能夠算是一隻短期增長股。 如果認同人生沒有幾多個十年，中國增長在幾年之後，開始因為人口紅利消失而有風險，那麼這幾年還是一心求穩的話，可能會走失一個難以重遇的機會，正如海嘯之中用平均成本法買兩電一煤一樣。 推介股票，是要看用家的需求，可能普通話台的聽眾是輸不起，公用股及領匯便十分合適，可是如果投資者肯冒險，要博發達，就不能如此保守。上得多大眾傳媒講股票，有反過來被受眾潛移默化影響的弊端，一定要十分小心。此際歐洲風雨飄搖，如此動盪，正正大減各國以至國內退市的機會，危機出現，產生互動作用，令內需股重新振作絕不為奇。分析不能用靜態思考模式，更不能怕攜民渡江，自行縛手縛腳，希望同事好好思考今次臨場推介領匯，背後所包含的深層意義。 ( 本欄逢周一刋於 明報財經網 )
• 23:12

  因小失大

   » ‎ 黄国英
  朋友是阿仙奴擁躉，愛隊幾年未曾捧過一盃，當然不是味兒，對於球隊部份決策，例如放走法米尼，棄辛德路斯取蘇甘保，更加是相當有意見。 要安撫球迷的心，爭取一個冠軍是必需。今屆的英足盃已先有曼聯及利物浦兩大強敵落馬，原本是解決冠軍荒的天賜良機，可惜球隊派遣弱陣迎戰史篤城，變相自行放棄，看來今季亦甚大機會又是四大皆空。 敗 走英足盃，主因應該是對爭逐英超及歐聯有所期望，所以刻意留力。以數字來看，阿仙奴在英超看似仍甚有希望，但以實力衡量，恐怕還是過不了車路士及曼聯兩大 關。阿仙奴之所以心雄，和早前一輪忽然戰績冒升有關，假如最終真的兩頭不到岸，當時的一個小成功，反而可算是一件壞事。 類似阿仙奴的情況，根本經常發生，因為小小成就高估自己。相當多炒股票的新手，在早前盲炒細股中大有斬獲，結果在這次跌浪中，貪勝不知輸結果要輸凸。 最近成功捉中回升至 20,700 的一次反彈浪，可是這次小勝利，卻令自己降低了戒心，以至在之後的大跌市中損失加大。常言道失敗乃成功之母，實際上小勝往往是大敗伏線，要緊記這一點，保持客觀抽離，才有望獲得真正的成就。
• 23:08

  如何事前察覺危機？

   » ‎ 黄国英
  一月中開始，環球資產市場轉勢，持續受壓，每次失守一個支持位後跌勢便加劇，然後又回復拉鋸的局面。面對這樣的市況，普遍的反應有兩種：第一種是憂心忡忡，擔心向 18000 甚至是 17000 推進；第二種則是戰意如虹，難得早已心儀的股票大平賣，正是入市的大好良機。 兩種反應都十分正常，一個人到底是 A 型還是 B 型，主要視乎他的持倉水平。不幸高位掃入滿倉蟹貨，自然感到恐懼；有大把游資在手，則在準備隨時出擊。分析從來不會是客觀的，就算是同一個人，也會因為原有的持倉，左右了對市況的感覺。要學會保持客觀抽離，有一顆平常心，長期保持一定的現金水平，會是一個比較容易的方法。 電影《華爾街》名句：「貪婪是好事」，大家卻不應否定「恐懼」，不錯勇者可以是無敵，但適時的恐懼會令人避開危險、減低損傷。只是在金融市場中，要有用地恐慌，竅門是一定要趁早，否則在普羅大眾都懂得擔心而大幅拋售時，就已經太遲，「別人恐懼我貪婪」這個準則，整體而言大多數是對的。 以近期市況為例，自己曾經有兩次忽然恐慌，減倉之餘再加強對冲的行動。第一次是在市場高處 21300 爭持的時候，因為見到牛熊證及窩輪兩大散戶衍生工具戰場中，出現大幅傾斜的現象，擔心會有好友大屠殺；第二次則是在上周四，當日自己原本的劇本，是港股低開之後要迅速回穩，然後在中後段組織反攻，可是期指開市在 20 4 00 邊緣，比心目中低 100 點，一如所料嘗試反彈，在 20500 左右已無力再上，到午後再失守即日支持 20 3 50 ，已可確認轉弱。 當時心想，從 19800 反彈到 20700 ，大幅修正了短線超賣的狀態，亦趕走了一班意志薄弱的淡友，新入場一批建倉水平較佳，亦會較為堅決，一旦發動攻勢，跌穿 19800 是甚有可能。跌浪途中自己甚少恐慌，但短線反彈未果後再跌的初期，通常都會提高警覺。 要事先察覺危險，除了用心長期觀察之外別無他法，上述兩個例子中的大原則，分別是跌浪中途太多好友充滿信心駐紮，以及反彈不果太快回跌。要從實戰中成長，最好每日開市前，腦中預演一套當日走勢的劇本，一旦出現重大偏差，便可能預示危險已經出現。 （譚紹興放假，本欄由黃國英暫代）    (蘋果原文有誤, 現已更正)
• February 05, 2010
• 23:00

  學懂享受戰果

   » ‎ 黄国英
  從炒賣的角度來看 , 每隔一排 , 會有一條贏大錢的招式。 08 年海嘯最暴烈之際 , 怒沽金融股是為最上策。匯豐供股後 , 股價越低殘 , 沽空量越高的股票 , 反彈越強。 09 下旬 , 炒新股和內需股成為必殺技。步入 10 年 , 儍炒 3 、 4 線股 , 越儍越贏得多。縱然恆指在 11 號創本年新高 , 但細價股喪炒潮到 21 號才步指數急插暫告一段落。 之前提過的「 蠱惑的槍週期 」 , 就是每段時期的贏錢方程式 , 會無聲無息的轉變 , 一不察覺 , 就會忽然輸到失暈。就像電影 << 賭城大亨之新哥傳奇 >>, 劉德華智破聽骰黨一段 :   劉德華提議將骰盅底部的物料 , 由玻璃變成透明膠 , 開大和開小的聲響會完全相反。聽骰黨沿用舊戰法 , 結果鋪鋪買大開細 , 買細開大 , 最後輸突 , 被鬼王聶用錢打發 , 敗走梳打埠。 蠱惑的槍 殺傷力最大之處 , 是中招前一定是手風極順 , 信心爆棚 , 兼大注出擊。以炒海爾電器 (1169) 為例 , 從 10 月開始 , 逢回調買實賺。 12 月大市回調也紋風不動 , 眾散戶的信心大到無綸 , 一跌就撈 , 一跌就撈 , 越買越大 , 結果貶下眼唔覺唔覺成倉都係 , 依家捱緊幾成價。原來期內的贏錢方程式 , 已經變成盡沽細股獲利兼反手沽期指。 因為心雄 , 加上贏得多 , 所以戒心特低 , 直至輸到入肉 , 才驚覺泥足深陷。新手上路 , 更會方寸大亂。情形就像關羽北伐樊城 , 水淹七軍生擒龐德後 , 被呂蒙偷襲荊州大本營 , 初時仍不以為然 , 直到大軍潰散後才急走麥城 , 可惜為時已晚兵敗被殺。 要全避 蠱惑的槍 , 近不可能 , 破解之法 , 月初報紙訪問有提過 , 唯有在連勝之時 , 保持謙虛。有時看財經專欄 , 會預感作者輸到嘔血。無他者 , 用十日十夜去歌頌自己去年贏個開的戰績 , 組合輸兩成仍毫無警覺之心 , 不輸大錢 , 稀矣 ! 另一錦囊，在於適時歎世界 , 令自己從實戰中抽離。例如過大海幫嘆吓 Robuchon a Galera, 睇吓 Cirque du Soleil, 自我獎勵。 別輕看上述的方法，事實上 , 自己教投資 , 很強調行為工程 , 是提升戰績的有效工具。所謂行為工程，說穿了就是條件反射 (conditional reflex) 的威力。當按作戰計劃獲利後，提取部份獎勵自己，一來親嚐勝果，保持繼續衝殺的動力；二來守紀律操作後有賞，為下次依計行事提供誘因；另外，明白到金錢大有妙用，自會小心翼翼地保護所得，減輕胡亂下注的心癮。 不幸連環受創，必須緊記「贏谷輸縮」四字真言。手風不順，容易越輸越急，墜入死亡漩渦。上策是先離場，抽離回顧敗因。是中了 蠱惑的槍 而不知，只是打法暫時出錯 ? 狀態出現問題 ? 還是已經理智盡失墮入「暴走」模式？ 了解問題後跟進，可輸少很多很多。信心若失 , 忌夾硬炒，股市日日開 , 停一停 , 諗一諗 , , 「寵辱不驚 , 看庭前花開花落」暫時作個閒人 , 享受一下戰果 , 大妙。
• 23:00

  大勝後要懂得保持謙虛

   » ‎ 黄国英
  從炒賣的角度來看 , 每隔一排 , 會有一條贏大錢的招式。 08 年海嘯最暴烈之際 , 怒沽金融股是為最上策。匯豐供股後 , 股價越低殘 , 沽空量越高的股票 , 反彈越強。 09 下旬 , 炒新股和內需股成為必殺技。步入 10 年 , 儍炒 3 、 4 線股 , 越儍越贏得多。縱然恆指在 11 號創本年新高 , 但細價股喪炒潮到 21 號才步指數急插暫告一段落。 之前提過的「 蠱惑的槍週期 」 , 就是每段時期的贏錢方程式 , 會無聲無息的轉變 , 一不察覺 , 就會忽然輸到失暈。就像電影 << 賭城大亨之新哥傳奇 >>, 劉德華智破聽骰黨一段 :   劉德華提議將骰盅底部的物料 , 由玻璃變成透明膠 , 開大和開小的聲響會完全相反。聽骰黨沿用舊戰法 , 結果鋪鋪買大開細 , 買細開大 , 最後輸突 , 被鬼王聶用錢打發 , 敗走梳打埠。 蠱惑的槍 殺傷力最大之處 , 是中招前一定是手風極順 , 信心爆棚 , 兼大注出擊。以炒海爾電器 (1169) 為例 , 從 10 月開始 , 逢回調買實賺。 12 月大市回調也紋風不動 , 眾散戶的信心大到無綸 , 一跌就撈 , 一跌就撈 , 越買越大 , 結果貶下眼唔覺唔覺成倉都係 , 依家捱緊幾成價。原來期內的贏錢方程式 , 已經變成盡沽細股獲利兼反手沽期指。 因為心雄 , 加上贏得多 , 所以戒心特低 , 直至輸到入肉 , 才驚覺泥足深陷。新手上路 , 更會方寸大亂。情形就像關羽北伐樊城 , 水淹七軍生擒龐德後 , 被呂蒙偷襲荊州大本營 , 初時仍不以為然 , 直到大軍潰散後才急走麥城 , 可惜為時已晚兵敗被殺。 要全避 蠱惑的槍 , 近不可能 , 破解之法 , 月初報紙訪問有提過 , 唯有在連勝之時 , 保持謙虛。有時看財經專欄 , 會預感作者輸到嘔血。無他者 , 用十日十夜去歌頌自己去年贏個開的戰績 , 組合輸兩成仍毫無警覺之心 , 不輸大錢 , 稀矣 ! 另一錦囊，在於適時歎世界 , 令自己從實戰中抽離。例如過大海幫嘆吓 Robuchon a Galera, 睇吓 Cirque du Soleil, 自我獎勵。 別輕看上述的方法，事實上 , 自己教投資 , 很強調行為工程 , 是提升戰績的有效工具。所謂行為工程，說穿了就是條件反射 (conditional reflex) 的威力。當按作戰計劃獲利後，提取部份獎勵自己，一來親嚐勝果，保持繼續衝殺的動力；二來守紀律操作後有賞，為下次依計行事提供誘因；另外，明白到金錢大有妙用，自會小心翼翼地保護所得，減輕胡亂下注的心癮。 不幸連環受創，必須緊記「贏谷輸縮」四字真言。手風不順，容易越輸越急，墜入死亡漩渦。上策是先離場，抽離回顧敗因。是中了 蠱惑的槍 而不知，只是打法暫時出錯 ? 狀態出現問題 ? 還是已經理智盡失墮入「暴走」模式？ 了解問題後跟進，可輸少很多很多。信心若失 , 忌夾硬炒，股市日日開 , 停一停 , 諗一諗 , , 「寵辱不驚 , 看庭前花開花落」暫時作個閒人 , 享受一下戰果 , 大妙。
• February 01, 2010
• 22:35

  博冷不用太挑剔

   » ‎ 黄国英
  博冷不用太挑剔 08 年初，中國推行多項物價管制，嚴格執行勞動合同法，加上連番抽緊銀根，令中國股市先天下之跌而跌，由於其後爆發金融海嘯，這一役令人印象甚深。 目前的狀況不應和當日相提並論，是加了存款準備金率，但先前所表明的貨款增長預算，以絕對金額計算，比 09 年數字並非低太多，水頭依然充足。風頭火勢一輪打壓之後，借貸可望回復正常，而更重要的是，連暢銷雜誌也以「股市劏死牛」作為封面，大眾對跌市早有預期，便不容易發生股災。 和大部份人一樣，自己也預期股市將是上落市，上落市的操作手法是低買高沽，心目中認定 19,200 會是底部的話，來到 20,000 點，策略便應是趁低吸納，而不是全力追沽。在下跌途中可以恐慌，但恐慌的竅門是要趁早，自己一個星期前在 21,300 時十分騰雞，到了 20,300 時就再不怕甚麼調控、資金外流等等，股價根本已反映了不利因素，要港元弱勢一個月，恒指跌了一成，才懂得緊張，既後知後覺，亦摒棄了一早前設的上落市立場，章法混亂必敗無疑。 股市中逆勢而行，和買冷門一樣，出錯率一定甚高，可是買冷門有賠率，不用太過挑剔，找到合理的出擊理由，就放手去博，反而才有望有意外收穫。
• January 29, 2010
• 23:00

  散戶要進步應該TA與FA並重

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  上周寫蠱惑的槍週期 : 人多擠逼 , 要多留幾分戒心。話口未完 , 到周五大量牛證斬頭 , 早段散戶人踩人高速爆炸。中國疑似緊縮 , 美國打擊投行 , 希臘債務風暴 , 好友被三夾 (triple-teamed), 絕對不能 off-guard 。 趁反彈沽出弱勢股為上策。 事實上 , 懂 TA(technical analysis ，技術分析 ) 不懂 FA(fundamental analysis ，基本分析 ) 流於「浮」。長 FA 而拙 TA ，流於「實」。這個「實」字何解何義，大家自行參透。 很多「價格投資」者會跟你說，恆指從 3 萬點跌到 1 萬，再回升至 2 萬點，証明了「價值投資」的「威力」是「無與倫比」。但事實勝於吹水 , 300 元樓上買宏利 (945) ，持有到現在的朋友，很難會有 I am the King of the World 指點江山的情懷吧 ? 當然，以基本分析為中心的「價值派」，雄厚自信並非無因：開山祖師葛拉罕的實戰績效，縱有被眾徒子徒孫誇大之嫌，但二代掌門巴菲特積滾的財富雪球，實無出其右。價值派淡然一句：「誰能炒期指，炒到成為地球首富？」道理堅實，難以反駁。 TA 跟 FA 看似水火不容。 TA 的「趁勢派」 (trend-followers) 主張順勢而行，追漲殺跌。但價值派看來，不外是受市場先生愚弄的一群旅鼠 (lemmings ，傳說旅鼠到達一定數量時，會煩躁不安，開始集體遷移，日夜兼程，奔赴大海、懸崖，最後溺死海中 ) 在東奔西走而已。 　 投資投機，跟吟詩作對不同，絕對是戰績話事的 results-oriented 活動，＄是唯一衡量對錯的單位。其實問 TA 跟 FA 何者更為有用，就像問閣下的手和腳，何者更為重要？ Both ！ 投資投機，所求何事？求財而已。如能結合兩派招式，絕對更能勝過別人。就筆者而言，持股是先講價值，後趁勢。組合中打算長揸的股票，都會先經過選股的架構，認為公司的中、長期發展有大幅增加的空間。但好股未遇吉時，可以長期紋風不動，大買死坐，壓死寶貴注碼，並非上策，最多下基本注就好。到股價開動，上升趨勢出現時才加注，可免陷入類似中移動 (941) 「愈平愈買，愈買愈平」的價值陷阱。 反觀業餘投資者， FA 功力成疑，就算閉關苦讀 << 証劵分析 >> ，一翻開財經版，苦於股票數以千計，而且每月遞升。七除八扣後仍隨時過百。逐一研究，結局不外兩款：一係未刨完年報，股價已火箭升空；一係任買，但郁都唔郁。為免辛苦刨書得個桔，可反筆者之道而行 - 先找出趨勢顯現的股票，尤其是數隻個股同時出現異動的熱板塊，先下注，後研究 (invest first, investigate later) ，搶佔先機。下注後，要做的是尋找破位的 FA 因素：例如有利的政策、新產品或新業務。如無發現，以 TA 為止蝕基準；如基本因素有改善的證據，在股價破位後可考慮加注。先趁勢後研究，會是散戶捕捉倍升股的一種比較簡易的操作方法。在大型下降周期中 , 原理相通 , 升穿阻力 , 代以插破支持即成。 (原載於東周刋1月26日)
• January 26, 2010
• 22:47

  黃國英：港股難跌穿20000

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  黃國英：港股難跌穿 20000 【明報專訊】明報理財會主辦的《第一季股票窩輪投資策略》講座已圓滿結束。上周五美股跌超過 200 點，但是講者之一豐盛金融董事黃國英認為，短線港股跌穿 2 萬點機會低，但由於今年股市較為波動，要作兩手準備。 相關分析 比聯金融商品股票衍生產品部董事兼策略師張小喬表示，今年是炒股不炒市年，看好中石化 (0386) 、中石油 (0857) 及中鋁 (2600) 等 H 股較 A 股折讓大的股份。也可以留意內地電訊股，而通脹也會支持商品價格，黃金仍會看好。 通脹利商品價格 黃國英認為，創富四大途徑是工作收入、儲蓄、簡約生活及投資，不過，現時初踏入社會的大學生，月薪約 1 萬元，靠儲蓄在低息環境下，未必可以創富，相信透過投資才可以致富。若果資產少又可承受風險的年青人，不妨投機一點，其中透過衍生工具，除可享受槓桿效應外，也毋須借「孖展」。 黃國英向讀者推介安德烈‧科斯托蘭尼 (Andre Kostolany) 著作《一個投機者的告白》一書，因為黃國英相信「錢少的人不可投資，根本無錢的人必須投機」。近期股市有調整，他所管理資產未有大幅縮水，主要是由於買了不少認沽證，為組合作對畄。 比聯： QDII 購入目標 能源股看好 他預期恒指暫時難跌穿 20000 點，在 20300 點有支持，股份方面會看好葉氏化工 (0408) 、中糧包裝 (0906) 、理文造紙 (2314) 及玖龍紙業 (2689) 。由於上周五在跌市中也有投資者願意買貨，成交額也配合達過千億元，所以，黃國英在上周五也買入港交所 (0388) 及高盛。 張小喬表示，由於今年波動較大，窩輪及牛熊證可以做好外，也可以做淡，令到投資者有兩手準備。總括大行對 2010 年恒指目標價為 25300 點至 30000 點，以最樂觀的預測恒指為 3 萬點計算，與現價相比若有 31 ％升幅，但相信個別股份的升幅應該不止三成。她特別看好 H 股較 A 股折讓大的股份。 張小喬指出，中央去年底再批出一筆新的 QDII ，但經過第一批出台潛水經驗後，第二批會審慎操作。能源股既然是 QDII 的購入目標，特別是一些 H 股較 A 股呈折讓的能源股，不妨優先考慮，包括中石油、中石化等。其中張小喬較看好中石化，因為預期今年第一季油價不會急升。 電訊股可追落後 另外，電訊業在去年跑輸大市，不過，受惠於國策，內地電訊股如中移動 (0941) 及中電信 (0728) 也看好，還有盈利高增長的零售股及科網股，如騰訊 (0700) 等。 至於去年大受市場歡迎的牛熊證，在今年應該會被窩輪追上，因為窩輪槓桿開始較牛熊證為高，而引伸波幅己較去年回落 ( 見表 ) ，故窩輪會較牛熊證值博。由於今年預期波動會大，牛熊證會較易觸及收回價，故今年應炒窩輪，不宜炒牛熊證。 不過，張小喬表示，選擇窩輪時最好選擇低街貨，因為高街貨量的窩輪，即蟹貨也較多，而年期以 5 至 6 個月到期為佳，因為時間值消耗較少。而且，投資者宜「以快打慢」，即短炒為主。 撰文：明報記者
• 0:34

  下周經濟數據公佈 (25/1 - 29/1)

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  Date Time Event 01/25/2010 23:00 US Existing Home Sales DEC 01/25/2010 23:00 US Existing Home Sales MoM DEC 01/25/2010 23:30 US Dallas Fed Manf. Activity JAN 26-30 JAN CH Leading Index DEC 01/26/2010 16:30 HK Exports YoY% DEC 01/26/2010 16:30 HK Imports YoY% DEC 01/26/2010 16:30 HK Trade Balance DEC 01/26/2010 22:00 US S&P/CaseShiller Home Price Ind NOV 01/26/2010 22:00 US S&P/CS Composite-20 YoY NOV 01/26/2010 22:00 US S&P/CS 20 City MoM% SA NOV 01/26/2010 23:00 US Consumer Confidence JAN 01/26/2010 23:00 US House Price Index MoM NOV 01/26/2010 23:00 US Richmond Fed Manufact. Index JAN 01/27/2010 06:00 US ABC Consumer Confidence Jan-25 01/27/2010 20:00 US MBA Mortgage Applications Jan-23 01/27/2010 23:00 US New Home Sales DEC 01/27/2010 23:00 US New Home Sales MoM DEC 01/28/2010 03:15 US FOMC Rate Decision Jan-28 01/28/2010 21:30 US Chicago Fed Nat Activity Index DEC 01/28/2010 21:30 US Durable Goods Orders DEC 01/28/2010 21:30 US Durables Ex Transportation DEC 01/28/2010 21:30 US Initial Jobless Claims Jan-24 01/28/2010 21:30 US Continuing Claims Jan-17 01/29/2010 16:30 HK Govt Mthly Budget Surp/Def HK$ DEC 01/29/2010 17:00 HK Money Supply M3 - in HK$ (YoY) DEC 01/29/2010 17:00 HK Money Supply M2 - in HK$ (YoY) DEC 01/29/2010 17:00 HK Money Supply M1 - in HK$ (YoY) DEC 01/29/2010 21:30 US GDP QoQ (Annualized) 4Q A 01/29/2010 21:30 US Personal Consumption 4Q A 01/29/2010 21:30 US GDP Price Index 4Q A 01/29/2010 21:30 US Core PCE QoQ 4Q A 01/29/2010 21:30 US Employment Cost Index 4Q 01/29/2010 22:45 US Chicago Purchasing Manager JAN 01/29/2010 22:55 US U. of Michigan Confidence JAN F 01/29/2010 23:00 US NAPM-Milwaukee JAN 01/30/2010 05:15 US Bloomberg FCI Monthly JAN
• January 25, 2010
• 23:39

  下周美股業績日期 (25/1 - 29/1)

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  Monday, January 25 AK Steel AKS 0.20 -3.88 Bank of Hawaii BOH 0.75 0.82 CNH Global CNH -0.01 0.49 Eaton ETN 1.23 1.08 Halliburton HAL 0.27 0.87 LM Ericsson ERIC 0.19 1.21 PrivateBancorp PVTB -0.33 -1.96 Quest Diagnostics DGX 0.96 0.87 Sealed Air SEE 0.39 0.39 Albemarle ALB 0.57 0.42 Allegiant Travel ALGT 0.48 0.88 Amgen AMGN 1.13 1.06 Apple AAPL 2.07 1.78 Atheros Communications ATHR 0.53 0.17 Celadon Group CLDN 0.03 0.08 Crane CR 0.54 0.56 Equity Lifestyle Properties ELS 0.67 0.67 Graco GGG 0.26 0.17 Heartland Finl HTLF 0.08 -0.18 Jacobs JEC 0.58 0.90 JDA Software JDAS 0.47 0.43 Kilroy Realty KRC 0.40 0.78 Matrixx Initiatives MTXX -0.07 Mindspeed MSPD 0.06 -0.13 Nara Bancorp NARA -0.05 -0.39 Olin OLN -0.05 0.64 Packaging Corp PKG 0.13 0.30 PAREXEL PRXL 0.22 0.23 PLX Tech PLXT 0.01 -2.08 Renaissance Learning RLRN 0.19 0.14 RLI Corp RLI 0.97 1.30 SL Green Rlty SLG 0.88 1.30 Texas Instruments TXN 0.49 0.21 TheStreet.com TSCM -0.08 0.07 VMware VMW 0.26 0.36 Volterra Semi VLTR 0.21 0.09 Zions Bancorp ZION -1.64 -0.32 Zoran ZRAN -0.03 -0.21 Tuesday, January 26 A.O. Smith AOS 0.57 0.23 AmerisourceBergen ABC 0.46 0.73 Ametek AME 0.47 0.66 Ashland ASH 0.71 0.11 Baker Hughes BHI 0.35 1.41 Carpenter Tech CRS -0.03 0.68 Convergys CVG 0.31 0.19 Cooper Industries CBE 0.67 0.84 Corning GLW 0.42 0.16 Delta Air Lines DAL -0.24 -0.50 DuPont DD 0.41 -0.28 EMC Corp EMC 0.30 0.24 Energizer ENR 1.84 1.93 FirstMerit Corp FMER 0.24 0.36 FPL Group FPL 0.76 0.90 G&K Svcs GKSR 0.25 0.52 Johnson & Johnson JNJ 0.97 0.94 Kinetic Concepts KCI 1.09 0.98 McGraw-Hill MHP 0.40 0.42 MGIC Investment MTG -3.35 -2.21 Novartis AG NVS 1.10 0.66 Nucor NUE 0.07 0.34 Peabody Energy BTU 0.29 1.11 Rayonier RYN 0.42 0.53 Regions Fincl RF -0.34 -0.35 Sherwin-Williams SHW 0.52 0.50 Signature Bank SBNY 0.36 0.48 Tellabs TLAB 0.07 0.09 Travelers TRV 1.49 1.58 Tuesday Morning TUES 0.41 0.31 U.S. Steel X -1.44 2.00 Verizon VZ 0.54 0.61 Waters WAT 1.09 1.07 Weatherford WFT 0.11 0.53 Whitney Holding WTNY -0.30 0.12 WW Grainger GWW 1.24 1.47 Altera ALTR 0.29 0.28 Black Box BBOX 0.74 0.88 Boston Prpts BXP 1.06 1.38 Buckeye Tech BKI 0.18 0.07 Calamos Asset CLMS 0.20 -1.24 Callaway Golf ELY -0.28 -0.24 Canadian Natl Rail CNI 0.87 1.21 Cohen & Steers CNS 0.24 -0.05 CSG Systems CSGS 0.39 0.45 DeVry DV 0.83 0.59 Gilead Sciences GILD 0.85 0.60 Heartland Express HTLD 0.15 0.16 Hutchinson HTCH 0.07 -1.17 Infinera INFN -0.08 -0.07 Integrated Device IDTI 0.09 0.18 Keynote Systems KEYN 0.11 0.06 Marten Transport MRTN 0.18 0.27 McKesson MCK 1.19 1.05 Mercury Computer MRCY -0.06 -0.77 Meritage MTH -0.44 -2.58 Molex MOLX 0.22 0.20 Natl Instruments NATI 0.28 0.31 New Alliance Bcshrs NAL 0.12 0.10 Pactiv Corp PTV 0.50 0.53 Parametric PMTC 0.17 0.15 Plantronics PLT 0.41 0.08 QLogic QLGC 0.29 0.34 RF Micro Device RFMD 0.12 -0.05 Rock-Tenn RKT 1.00 0.96 Sanmina-SCI SANM 0.13 0.04 South Fincl Group TSFG -0.47 Steel Dynamics STLD 0.17 -0.45 STMicroelectronics STM 0.02 -0.06 Stryker SYK 0.82 0.74 Sunoco Logistics SXL 1.42 Tempur-Pedic TPX 0.37 0.17 Thomas Weisel TWPG -0.20 -0.59 Trustmark TRMK 0.26 0.42 WMS Industries WMS 0.43 0.36 Yahoo! YHOO 0.11 0.17 Wednesday, January 27 Abbott Labs ABT 1.17 1.06 Affiliated Managers AMG 1.32 1.30 Air Tran Holdings AAI 0.03 -1.00 Allegheny Tech ATI 0.23 1.15 Alliance Resource ARLP 0.64 0.32 AmeriGas Partners APU 1.23 1.50 BlackRock BLK 2.12 0.68 Boeing BA 1.36 0.62 Caterpillar CAT 0.28 1.08 CGI Group GIB 0.27 0.26 ConocoPhillips COP 1.13 1.28 Cullen/Frost Bnkrs CFR 0.75 0.89 DSP Group DSPG 0.05 0.15 Eagle Materials EXP 0.15 0.26 First Cash FCFS 0.43 0.36 General Dynamics GD 1.57 1.62 Hess HES 0.91 -0.23 Illinois Tool ITW 0.72 0.54 LeCroy LCRY 0.08 0.14 McClatchy MNI 0.25 0.26 MeadWestvaco MWV 0.23 0.10 Moog MOG.A 0.47 0.70 Northwest Pipe NWPX -0.11 1.09 NY Comm Bancrp NYB 0.27 0.30 OSI Systems OSIS 0.37 0.34 Phoenix Tech PTEC -0.08 -0.18 Piper Jaffray PJC 0.53 -9.76 Praxair PX 1.09 1.01 Regis RGS 0.26 0.36 Rockwell Automation ROK 0.35 0.81 RPC Inc RES -0.06 0.21 SAP AG SAP 0.95 0.78 SEI Investments SEIC 0.27 0.25 Smith Intl SII 0.09 1.00 Southern Co SO 0.30 0.26 St. Jude Medical STJ 0.62 0.60 Stanley Works SWK 0.76 0.66 Tyco Electronics TEL 0.39 0.22 UAL Corp. UAUA -1.47 -4.22 UGI Corp UGI 0.91 0.95 United Tech UTX 1.14 1.23 Universal Stainless/Alloy USAP 0.06 0.18 USG Corp USG -0.53 -1.32 Valero Energy VLO -0.49 1.41 WellPoint WLP 1.02 0.65 Wintrust Fin WTFC 0.78 Energen EGN 0.87 0.91 Susquehanna Bank SUSQ -0.04 0.21 Align Tech ALGN 0.09 0.07 AmeriCredit ACF 0.08 -0.21 Amylin Pharms AMLN -0.30 -0.36 Astoria Fincl AF 0.08 Bally Technologies BYI 0.58 0.59 BMC Software BMC 0.68 0.64 Cabot CBT 0.27 0.08 Citrix Systems CTXS 0.52 0.48 Cloud Peak Energy CLD 0.48 Cohu COHU -0.06 -0.17 Covance CVD 0.65 0.72 Crown Castle CCI -0.02 -0.24 CTS Corp CTS 0.15 0.15 Duke Realty DRE 0.28 E*TRADE ETFC -0.04 -0.50 East West Banc EWBC -0.26 Electro Scientific ESIO -0.09 -0.21 Elizabeth Arden RDEN 0.72 0.61 Ethan Allen ETH -0.02 0.19 Flextronics FLEX 0.15 0.16 Fortinet FTNT 0.07 Green Mtn Coffee GMCR 0.16 0.16 Hanesbrands HBI 0.56 0.50 Harris HRS 0.94 1.08 Hexcel HXL 0.10 0.16 HOKU Scientific HOKU -0.03 -0.03 IberiaBank IBKC 1.82 0.75 Intersil ISIL 0.16 0.11 Kirby Corp KEX 0.60 0.72 Knight Transportation KNX 0.16 0.19 Lam Research LRCX 0.40 -0.09 Landstar System LSTR 0.41 0.47 LogMeIn LOGM 0.11 LSI Logic LSI 0.11 0.06 Mellanox Tech MLNX 0.22 0.13 Methanex MEOH 0.31 0.03 Murphy Oil MUR 0.86 0.83 Netflix NFLX 0.45 0.38 Noble Corp NE 1.58 1.59 Norfolk Southern NSC 0.84 1.21 Omeros OMER -0.27 Orleans Homebuilders OHB -0.52 -0.47 Owens-Illinois OI 0.47 0.45 PSS World Med PSSI 0.29 0.30 Qualcomm QCOM 0.56 0.31 Ryland Group RYL -0.26 -1.40 ShoreTel SHOR -0.03 0.01 Sun Microsystems JAVA -0.02 0.15 SurModics SRDX 0.18 0.48 Symantec SYMC 0.37 0.42 Teradyne TER 0.15 -0.19 Tetra Tech TTEK 0.29 0.27 Texas Capital TCBI 0.16 Tollgrade TLGD 0.09 -0.05 Tractor Supply TSCO 0.88 0.67 Varian Medical VAR 0.56 0.56 Werner Enterprises WERN 0.24 0.26 Thursday, January 28 1-800-FLOWERS FLWS 0.22 0.23 3M MMM 1.21 0.97 Acxiom ACXM 0.15 0.21 Alaska Air ALK 0.32 0.45 Alliant Tech ATK 2.20 1.96 Altria MO 0.40 0.37 AMCORE Fncl AMFI -0.85 -1.42 American Electric AEP 0.46 0.59 Arctic Cat ACAT -0.15 -0.15 Arkansas Best ABFS -0.30 -0.17 AstraZeneca AZN 1.53 1.25 AT&T T 0.51 0.64 AU Optronics AUO 0.12 -0.95 Avnet AVT 0.59 0.63 Ball Corp BLL 0.71 0.56 Baxter BAX 1.03 0.91 Becton Dickinson BDX 1.20 1.26 Bemis BMS 0.34 0.33 Bristol-Myers BMY 0.41 0.46 Brunswick BC -1.32 -0.72 Cabot Micro CCMP 0.41 0.01 Canadian Pacific CP 0.83 1.15 Cardinal Health CAH 0.46 0.93 Cash America CSH 0.98 0.74 Celgene CELG 0.62 0.43 Ceva CEVA 0.10 0.08 Chattem CHTT 1.06 0.94 Check Point Sftwr CHKP 0.57 0.50 Cirrus Logic CRUS 0.19 0.07 CNX Gas CXG 0.30 0.38 Colgate-Palmolive CL 1.18 1.00 Colonial Properties CLP 0.24 Columbus McKinnon CMCO 0.11 0.54 CONSOL Energy CNX 0.74 0.97 Cypress Semi CY 0.11 -0.08 Danaher DHR 1.01 1.11 Deluxe DLX 0.62 0.68 Dominion D 0.61 0.72 Eastman Kodak EK 0.18 -0.08 Eli Lilly LLY 0.91 1.07 EQT Corp. EQT 0.38 0.26 Estee Lauder EL 1.19 0.80 First Commonwealth FCF 0.00 0.15 Ford Motor F 0.26 -2.46 Franklin Resources BEN 1.47 0.52 Gentex GNTX 0.18 0.05 Goodrich GR 0.90 1.23 Harsco HSC 0.44 0.46 Harte-Hanks HHS 0.24 0.23 Helmerich & Payne HP 0.50 1.35 Hubbell Inc HUB.B 0.73 0.84 Intl Speedway ISCA 0.59 0.73 Invesco IVZ 0.17 Janus Capital JNS 0.19 0.05 JB Hunt Trans JBHT 0.32 0.43 Jetblue Airways JBLU 0.03 KC Southern KSU 0.29 0.40 Kennametal KMT 0.05 0.35 Kensey Nash KNSY 0.39 0.44 K-Sea Transportation KSP 0.03 L.B. Foster Company FSTR 0.31 0.55 L-3 Comms LLL 1.86 2.04 LaBarge LB 0.19 0.24 Lancaster Colony LANC 1.02 0.82 Life Technologies LIFE 0.72 0.83 Lockheed Martin LMT 1.99 2.05 McCormick MKC 0.90 0.84 Mead Johnson Nutrition MJN 0.51 Media General MEG 0.37 0.39 Medical Properties Trust MPW 0.20 0.21 Monro Muffler MNRO 0.35 0.28 Motorola MOT 0.08 -0.01 Multi-Color LABL 0.23 0.13 Nokia NOK 0.28 0.26 NVR NVR 9.51 -5.54 Occidental Petro OXY 1.24 1.18 Old Dominion ODFL 0.23 0.30 Old Republic ORI -0.25 -0.54 OptionsXpress OXPS 0.26 0.32 Oshkosh Truck OSK 1.00 -0.28 Overstock.com OSTK 0.48 0.04 Polaris Inds PII 1.23 1.11 Potash POT 0.80 2.56 Procter & Gamble PG 1.43 1.58 Quixote Corp QUIX 0.02 -0.23 Raytheon RTN 1.23 1.13 Rockwell Collins COL 0.73 0.95 Royal Caribbean RCL -0.06 0.01 Sony SNE -0.02 0.11 Sybase SY 0.68 0.78 T. Rowe Price TROW 0.55 0.31 Taiwan Semi TSM 0.19 0.07 Teledyne Tech TDY 0.74 0.84 Textron TXT 0.09 0.40 Time Warner Cable TWC 0.88 0.35 Transcend Services, Inc. TRCR 0.22 Tyco TYC 0.56 0.61 Umpqua Holdings UMPQ -0.07 0.05 Under Armour UA 0.25 0.17 US Airways LCC -0.50 -1.93 USA Truck USAK -0.17 0.09 Waddell & Reed WDR 0.38 0.21 Wesco WCC 0.50 1.06 World Acceptance WRLD 0.66 0.53 Xcel Energy XEL 0.36 0.35 Zimmer Hldgs ZMH 1.08 1.00 ZOLL Medical ZOLL 0.11 0.14 3Par PAR 0.01 0.04 Abaxis ABAX 0.17 0.15 Adaptec ADPT -0.04 0.00 Airgas ARG 0.69 0.76 Amazon.com AMZN 0.72 0.52 Anaren Microwave ANEN 0.25 0.23 Applied Micro AMCC 0.04 0.06 Ariba ARBA 0.18 0.21 AsiaInfo ASIA 0.31 0.23 Avid Tech AVID 0.09 -0.25 Avocent AVCT 0.49 0.61 Black Hills Corp BKH 0.54 Bottomline Tech EPAY 0.23 0.14 C.R. Bard BCR 1.34 1.19 CA Inc CA 0.42 0.43 Callidus Software CALD -0.11 -0.16 Cavium Networks CAVM 0.07 0.02 Cepheid CPHD -0.12 -0.10 Chartered Semi CHRT -0.05 Chordiant Software CHRD -0.01 0.02 Chubb CB 1.46 1.58 City National CYN 0.04 0.50 CoBiz COBZ -0.17 Coherent COHR 0.05 0.31 Columbia Sportswear COLM 0.38 0.55 Computer Prgms & Syst CPSI 0.38 Compuware CPWR 0.10 0.15 CyberSource CYBS 0.21 0.19 Cymer CYMI 0.36 0.13 Cypress Sharpridge Investments CYS 0.57 Cytec CYT 0.39 0.10 Digital River DRIV 0.33 0.48 Dollar Financial DLLR 0.49 0.49 Eastman Chem EMN 1.00 0.05 Exar EXAR -0.04 -0.02 Fed Investors FII 0.53 0.51 First Financial FFIN 0.65 FormFactor FORM -0.59 -0.61 Genworth Financial GNW 0.10 -0.48 Greenhill GHL 0.14 Hub Group HUBG 0.24 0.38 Informatica INFA 0.28 0.24 Int. Intelligence ININ 0.27 0.18 International Coal ICO 0.00 -0.24 Juniper Networks JNPR 0.26 0.32 KLA-Tencor KLAC 0.27 -0.12 LaserCard LCRD 0.07 -0.07 Lattice Semi LSCC 0.04 -0.03 Leggett & Platt LEG 0.24 0.03 Maxim Integrated MXIM 0.18 0.14 Micrel MCRL 0.12 0.09 Microsoft MSFT 0.59 0.47 MIPS Techs MIPS 0.08 0.19 NBTY Inc NTY 0.91 0.30 Oclaro OCLR 0.02 Omnicell OMCL 0.10 0.17 Oplink Comms OPLK 0.21 0.12 Oriental Fincl Grp OFG 0.61 PMC-Sierra PMCS 0.15 0.07 Polycom PLCM 0.31 0.42 Quality Systems QSII 0.46 0.46 Quantum QTM 0.09 Rambus RMBS -0.26 -0.10 Robt Half RHI 0.05 0.26 SanDisk SNDK 0.68 -1.65 ScanSource SCSC 0.44 0.51 Seacoast Banking SBCF -0.29 -0.90 Semitool SMTL 0.08 -0.23 SolarWinds SWI 0.16 Stanley Inc. SXE 0.47 0.41 Sunpower SPWRA 0.48 0.70 Synovus SNV -0.59 -0.59 Tessera Tech TSRA 0.13 0.16 Thoratec THOR 0.22 0.16 Varian Semi VSEA 0.19 -0.19 Vistaprint VPRT 0.59 0.53 Zenith National Insurance ZNT 0.10 Friday, January 29 Arch Coal ACI 0.17 0.44 Autoliv ALV 0.80 -0.17 Avery Dennison AVY 0.68 0.65 Chevron CVX 1.71 2.44 Dover DOV 0.49 0.91 Fortune Brands FO 0.51 0.68 Graham GHM 0.07 Honeywell HON 0.90 0.97 Horizon Lines HRZ 0.15 IDEXX Labs IDXX 0.45 0.44 Mattel MAT 0.68 0.49 Newell Rubbermaid NWL 0.27 0.11 NuStar Energy NS 0.48 0.06 PACCAR PCAR 0.07 0.31 Provident Finl PFS 0.17 0.13 Saia SAIA -0.32 0.11 Wilmington Trust WL 0.04 -0.10 Yucheng Technologies YTEC 0.41 0.29 Enbridge Energy EEP 0.64
• 23:00

  陰謀論

   » ‎ 黄国英
  陰謀論 「走資 ? 走去邊 ? 點解要走先 ? 」，「個市未大升，大戶未散貨，又點會大跌 ? 」陰謀論測市受歡迎，要用也要先得其法。上述兩個例子，實質上只是情感抒發，就算命中，也不能說是技術取勝。 最近港股大幅調整，在上周三開始自己相當恐慌，當時恆指剛剛要破第一道主要防線 21,300 。不是怕中國抽緊銀根，或者歐洲幾個國家的問題浮現，純粹是看盤路，今次跌市完全有備而戰，陰謀論可說是立一奇功。 盤路恐怖，是窩輪加牛熊証單日成交，去到大約 150 億元一日，當中牛証遠比熊証活躍，而 call 輪對比 put 輪的比例更誇張，以街貨量所需的正股對沖量比較， CALL 輪大概是 PUT 輪的 20 至 40 倍之間，換句話說，炒賣大眾衍生工具的短線賭徒中，少於 5% 是買跌，比例極度傾斜。 太多人用槓桿效用買升，而這批人的特質是欠缺防守力，隨時被逼或者自行止蝕，引發愈跌愈勁的漩渦效應，所以即使未至於反手大舉做淡，也極有戒心先斬為敬，減持股票增持現金。 今次行動完全是以人多擠迫就有危險作為根據，卻不是空口講白話，完全是有數得計，如果喜歡用陰謀論，一定要學習尋找客觀証據，否則容易變成一直死牛一邊頸，不外發晦氣盲目死守自己的預設立場。
• January 24, 2010
• 4:21

  香港電台普通話台e線金融網訪問 - 盧志威 & Alam 22/1

   » ‎ 黄国英
  香港電台普通話台e線金融網訪問 - 盧志威 & Alam 22/1 [programme.rthk.org.hk]
• January 22, 2010
• 22:59

  蠱惑的槍週期

   » ‎ 黄国英
  一個年代 , 不可能沒有一人發達。當然 , 也不可能一整代人同時發達 : 皇者極少 , 敗者極多。換成格言 , 就是自己極喜愛的「沒有生不逢時 , 只有技不如人」。 那怎樣才能比其他人更有機會發達呢 ? 有一個概念 , 絕對是識好過唔識 , 這就是自己戲稱為「蠱惑的槍週期」 (The law of ever-changing cycles) 的概念。 無容置疑 , 每一個年代 , 都會有一條發達方程式 , 例如 97 前炒樓、 99 炒科網股、 03 買舖、 03-07 年揸中資股、以及 09 年抄底極殘海嘯倖存股。擁用「看到別人看不到」的過人眼光 , 發現當代的發達方程式 , 加上擁有過人的執行能力 , 有機 ! 問題是 , 絕大部份人犯的毛病 , 是衰咗在「古惑的槍週期」手上。 甚麼是「蠱惑的槍週期」呢 ? 如果大家有看過電影「國產零零漆」 , 袁詠儀想用槍做瓜周星馳 , 點知以為枝槍會向前射時 , 子彈就會向後飛打到自己標血。第二槍倒番轉枝想補飛時 , 千算萬算都算唔到「蠱惑的槍」的發射機制「是向後射完再向前梅花間竹噉嚟 ! 」 , 結果袁詠儀左右手都標晒血 , 要「攞塊膠布嚟粘住先啦快啲」。看電影時笑到嘔血 , 猛嗌「好白痴呀」。但現實生活中 , 我們也是不斷在投資時猛被蠱惑的槍所創 – 永遠在發達方程式改變了後 , 才敢大注出手。借用炒家維特•倪德厚夫 (Victor Niederhoffe) 的名句 : Nothing stands still. The public play is always one race behind the form ( 世事常變 , 散戶永遠姍姍來遲一步 ) 。 例如 : 97 人家沽樓套現發達 , 但自己卻跑去接棒。科網狂潮 , 升上去時沒膽買電盈 (8), 跌到 15 元時豪接大叫「無得跌啦 ! 」。 03-07 中壽、工行、江銅低位任買 , 卻跑去長揸匯豐。到去年 3 月匯豐供股時 , 卻跑去清倉大象兼反手怒 PUT 恆指 , 每日在「 Yo! 熊軍總軍營」中流連忘返 , 直至大營被破 , 眾熊軍作鳥獸散方休。 無意嘲笑別人，自己 97 年也抽夾屋 , 去年也當過熊軍。凡人皆中過蠱惑的槍，股神也高買低斬過「鬼佬中石油」 (COP), 無用因此覺羞。揭舊疤當然心痛 , 但正如篇首所講，不可能一整代人同時發達，勝過別人，就要與別不同，何不放開懷抱 ? 破解方法極多，之後會陸續同大家分享，先說些簡單法門。揩大鑊的投資，必然具備以下特徵： 1. 必定能在報紙財經版甚至頭版頭條 - 最經典是 97 年那些地產必勝的報導。 2. 賠率熱無可熱，價格天咁高，近乎拋物線飛升，而且越升越快，大嘢半年升幾成，細嘢幾個月升幾個開。 3. 最重要的一點，是全香港無限咁多人會認同，自己身邊至少 7 成人同路，而且人人信心大到無朋友，不停反覆誦念「唔輸得嘅！」。 4. 人人所下的注碼超大，兼且越賭越大，當舖屯積大量內褲。一見上述異象同時現身 , 蠱惑的槍隨時發射。切記 : 無戒心 , 才會被人一箭穿心。炒 momentum 還炒 momentum, 切勿自我洗腦。人多擠逼 , 更要多留幾分戒心。 ( 原載於東周刋 1 月 19 日 )
• 22:31

  盧志威：股指期貨不能防範個股風險

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  盧志威：股指期貨不能防範個股風險 時代週報實習記者   姚瑤 2010-01-20 22:52:07     第 62 期 隨著種種信號釋出，中國金融市場正步入趨於保守謹慎的“後危機時代”。 1 月 14 日，中國證監會 2010 年工作會議在京召開，為今年金融投資市場奠定了“保穩定”、“防風險”的基調。 1 月 19 日，國務院總理溫家寶主持召開國務院第四次全體會議，再一次將“防範金融風險”提到了國務院工作日程的首要位置。 中國基金業將何去何從？為此，時代週報記者專訪了香港豐盛金融集團分析師盧志威，作為中央電視臺二套 《港股連線》節目的每週嘉賓，他對內地和香港的基金市場有較為深入的觀察和研究。 股指期貨防範市場風險 日前，證監會向外界宣佈了中國將引入股指期貨的消息，有分析指出，雙向交易是中國股票投資市場走向成熟的表現，盧志威對此表示贊同：“ A 股市場的一個缺點是缺乏做空的管道。就算基金經理認為偏高，最多只可離場，不能靠看空獲利。此外，跌市中只有賣出持股一途，這造成 A 股市場急升暴跌的現象。” 盧表示，股指期貨不僅僅是一種買賣獲利的工具，而且是讓投資者有充足的手段規避風險，在此基礎上取得投資回報，更近似一種風險管理的手段。同時他也強調，股指期貨只能對沖由市場情緒變化和日常波動引起的市場風險，對於個股風險則缺乏有效防範作用。 談及香港的經驗，他解釋說，對於市場風險，可以沽出指數期貨去對沖，同時進行跨市場等對沖。例如香港股票很強但可能在美國出現不利因素影響香港股市時，就會買進及持有香港股票，然後沽空美國指數期貨或個股對沖。若市場緩解，香港股票升幅會大於在美國的損失；相反當壞消息浮現，美國做空所賺可抵消香港所蝕。有時也會買些黃金、石油等大宗商品期貨，以對沖通脹和地緣政治風險。 “長期而言仍看好經濟復蘇。”盧志威對時代週報記者坦言，股市在短期內還是會有壓力，指數不容易再創新高；基金也要注意政策風險，長期則要在選股或操作上對沖通脹風險。 激勵比制度更重要 目前，公募基金人員流失情況日益嚴重，多數意見都指向“激勵機制缺失論”而非單純的制度原因。盧志威介紹說，在香港，由於有了妥善的激勵機制，金融從業人員大多能夠自律，但任何機制都很難完全兼顧基金經理人和客戶雙方的收益。 “可以借鑒對沖基金模式收費，不看大市表現，而是按季計算回報，資產值超過歷史新高才可以分紅，再加上管理費。”盧表示，這種方法相對公平，但仍有兩個問題：一是經理人傾向過分冒險，二是有季結時“裝飾櫥窗” (window-dressing) 的現象：基金買些流通性低的股份，在季結時動用資金再多買些，股價提升使分紅增加。 盧稱，要解決其弱點，首先基金經理要將自己一部分的資產投進基金（在海外有些對沖基金經理會投入 80%-90% 的家當），與基金持有人的利益連成一線；其次分紅時可只計算已實現盈利，減少粉飾櫥窗的誘因；最後是運用不同指標去監察有否過分冒險。 當基金業內普遍為“基金經理離職熱”而憂心忡忡時，盧志威的態度相對樂觀許多。“公募基金經理的離職潮並非內地獨有，香港和海外也持續出現相同現象，而且很多是離開大型金融機構，自行創建對沖 / 私募基金或資產管理公司。 “這個潮流將會繼續，而且是健康的。”他解釋說，它們體積小、靈活度高，容易為客戶度身定造投資策略，配合客戶的投資要求和風險承受能力。同時可使資金分散，即使個別基金出事，對整體市場的影響也不會很大。 私募順應市場需求 中國私募基金近兩年發展迅速，有些私募產品收益率甚至遠遠高過公募基金。在盧志威看來，私募基金的出現和興起，完全順應了市場的需要。“私募基金的客戶數目一般較少，而客戶群的資產淨值較豐厚。” 盧援引了香港的私募基金經營模式稱，香港私募基金客戶必須有約 800 萬港元的流動性資產，比公募基金的投資人更能承受風險，也願意給基金經理開出更豐厚的報酬— 2% 的管理費，加上創新高部分利潤分紅 20% ，可能是公募基金的數倍。 “另外，私募基金經理較易專注於自己最擅長的領域，這也可能是回報較高的原因。”盧說，重賞之下，有經驗、有業績，又有客戶基礎的基金經理自然更樂於開創自己的私募基金。而內地基金經理的投資策略感覺是集中於股票長倉，相比之下，海外同業的操作工具和手法都存在更多元化的空間。 對於內地基金業“老鼠倉”問題，盧表示就香港與國際經驗而言，要解決“老鼠倉”、內線交易等問題，主要是靠同業自律，以及樹立起“品牌有價”的信念，讓大家明白長期依從規則的利益大大高於短期違規，“把餅造大”，自然解決此類問題
• January 19, 2010
• 23:00

  英明智富: 理文集團(746) (二)

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  英明智富 : 理文集團 (746) ( 二 ) 原載於華富財經英明智富 2010 年 1 月 5 日 本人客戶持有理文集團 地理優勢 1.       鄰近客戶 理文的 chloroform 生產線位於江蘇，鄰近世界上最大的製冷劑 (CFC-22) 生產基地之一，其廠房與最大客戶只有 35 公里的距離。至於 methylene chloride 和其它副產品方面，客戶群亦位於其廠房約 100 公里的範圍之內。 2.       水路運輸便捷 理文的廠房是全中國唯一可以用水路運輸的 CMS 生產線，直接連繫長江流域的兩個碼頭，使運輸更為便利和便宜：以水路運輸每公里成本約為 $0.2 人民幣；陸路運輸則為 $0.5 人民幣一公里，水路成本低於陸路愈半。 善用副產品及機器         理文的機器可以比較有效地利用生產過程中出現的副產品，廢物利用甚至增值。例如副產品中的氯氣可以轉化為 CMS 出售，而非直接出售；氫氣則轉化為雙氧水出售，而不作廢氣排放。         由於副產品中的氯氣可作原材料使用， CMS 生產線變相少了一項成本，只而購入鹽 (salt) 及甲醇 (methanol) 兩項材料便可。生產成本下降，自然有助提升盈利。 與此同時，理文的機器使用率高達 100% ，遠高於同業低於 80% 的平均值。 政策扶持         現時發改委嚴控製造 CMS ，基本上一般公司難以入行；相反現存的生產商則可繼續生產及擴充產能。競爭者難以入行的原因，是所有新的 CMS 項目均需安裝淨化 CTC( 製造 CMS 時所產生的污染物，會破壞臭氧層 ) 的系統。為此理文已自行研發出一套將 CTC 轉化成 Chloroform 的系統，並將申請專利。 強勁現金流         理文的營運模式中， 90% 的交易是送貨時現金交收，為公司帶來強勁的現金流。理文現時的應收帳周期為 3.5 天，而存貨水平約為 20 天，兩者均屬於較低的水平。         擁有強勁的現金流，使理文的財務狀況較健全，亦有助其發展。 優秀的研發隊伍與及充足的研發開支         由 2010 年起，公司每年將投放營業額的 1.5% 作研發開支。現時公司的研發隊伍共有十八位專家，其中三位持博士學位、六位持碩士學位，另有兩位工程師。研發隊伍至今已申請五項專利。 ( 分析未完，待續 ) ( 本人客戶持有理文集團 (746) ) 以下是一些我們探訪理文時拍的照片：
• 5:00

  黃國英 環球技資實戰課程

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  由黃國英親自執教的環球技資實戰課程，將於二月中開課，現尚餘下少量名額，欲報從速。 課程內容： 投資心法：錯誤心態、贏家守則、注碼控制 技術分析：傳統分析、另類分析、跨市場互動關係 基本分析：選股策略、長線持有要訣、短炒要素 衍生工具：期貨、期權、認股証、牛熊証 海外市場：美國及亞洲市場股、匯、金、債 課程中會有小組討論和美國市實況展示，以下是上課的情況： 報名查詢，請電：2499 1388 Mandy
• January 18, 2010
• 23:00

  大注盲炒 見好識收

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  賭博其中一個最危險的地方，是用錯誤的方法，一樣有機會贏， 甚至大贏特贏，令人更難在過程中察覺失誤，容易埋下大敗的伏線。 最近香港股市大股疲弱，三四線股則喪炒。 身邊明顯多了一班狂派炒家，投資決定不外一個信字， 可能聽完一個電話，不用十秒之後， 就動用七至八位數字的資金去掃入一隻細股， 由於市場氣氛實在太好，用這種反智的模式， 由於注碼大回報率又高，偏偏贏得最勁。 憎人富貴極無謂，但在這種環境之中， 要加倍注意紀律買貨依然要精挑細選， 小心被這種身邊人成功致富的方程式感染，也成為「不要怕， 只要信」派系的一份子。股市周期循環不息， 重注盲炒三四線發達的機會，過去十年至少曾經出現過三次，分別是 00 年科網股﹑ 03 年自由行開通以至 07 年炒資源等， 最終在股市中發達的故事沒有幾個得到流傳。特利細股的環境， 通常為時甚短，因為上市公司一方也明白，機會一瞬即逝， 要鬥快製造概念吸取資金，所以股票供應會忽然提速， 當喪炒資金被抽乾之後，熱潮便告一段落。 孤注一擲致富之後，要懂得見好即收，否則一路疊上去， 貪勝不知輸，最後剩下一堆廢紙，才是股市中大部分人的寫照。
• 23:00

  大注盲炒 見好識收

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  賭博其中一個最危險的地方，是用錯誤的方法，一樣有機會贏， 甚至大贏特贏，令人更難在過程中察覺失誤，容易埋下大敗的伏線。 最近香港股市大股疲弱，三四線股則喪炒。 身邊明顯多了一班狂派炒家，投資決定不外一個信字， 可能聽完一個電話，不用十秒之後， 就動用七至八位數字的資金去掃入一隻細股， 由於市場氣氛實在太好，用這種反智的模式， 由於注碼大回報率又高，偏偏贏得最勁。 憎人富貴極無謂，但在這種環境之中， 要加倍注意紀律買貨依然要精挑細選， 小心被這種身邊人成功致富的方程式感染，也成為「不要怕， 只要信」派系的一份子。股市周期循環不息， 重注盲炒三四線發達的機會，過去十年至少曾經出現過三次，分別是 00年科網股﹑03年自由行開通以至07年炒資源等， 最終在股市中發達的故事沒有幾個得到流傳。特利細股的環境， 通常為時甚短，因為上市公司一方也明白，機會一瞬即逝， 要鬥快製造概念吸取資金，所以股票供應會忽然提速， 當喪炒資金被抽乾之後，熱潮便告一段落。 孤注一擲致富之後，要懂得見好即收，否則一路疊上去， 貪勝不知輸，最後剩下一堆廢紙，才是股市中大部分人的寫照。
• January 17, 2010
• 23:00

  下周經濟數據公佈 (18/1 - 22/1)

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  Date Time Event 15-22 JAN CH Money Supply - M0 (YoY) DEC 15-22 JAN CH Money Supply - M1 (YoY) DEC 15-22 JAN CH Money Supply - M2 (YoY) DEC 15-22 JAN CH New Yuan Loans DEC 15-22 JAN CH Foreign Exchange Reserves DEC 01/19/2010 16:30 HK Unemployment Rate SA DEC 01/19/2010 16:30 HK Composite Interest Rate DEC 01/19/2010 22:00 US Net Long-term TIC Flows NOV 01/19/2010 22:00 US Total Net TIC Flows NOV 01/20/2010 02:00 US NAHB Housing Market Index JAN 01/20/2010 06:00 US ABC Consumer Confidence Jan-18 01/20/2010 20:00 US MBA Mortgage Applications Jan-16 01/20/2010 21:30 US Producer Price Index (MoM) DEC 01/20/2010 21:30 US PPI Ex Food & Energy (MoM) DEC 01/20/2010 21:30 US Producer Price Index (YoY) DEC 01/20/2010 21:30 US PPI Ex Food & Energy (YoY) DEC 01/20/2010 21:30 US Housing Starts DEC 01/20/2010 21:30 US Building Permits DEC 01/21/2010 10:00 CH Real GDP YoY 4Q 01/21/2010 10:00 CH Producer Price Index (YoY) DEC 01/21/2010 10:00 CH Purchasing Price Index (YoY) DEC 01/21/2010 10:00 CH Consumer Price Index (YoY) DEC 01/21/2010 10:00 CH Retail Sales (YoY) DEC 01/21/2010 10:00 CH Retail Sales YTD YoY DEC 01/21/2010 10:00 CH Industrial Production (YoY) DEC 01/21/2010 10:00 CH Fixed Assets Inv Urban YTD YoY DEC 01/21/2010 10:00 CH Industrial Production YTD YoY DEC 01/21/2010 16:30 HK CPI - Composite Index (YoY) DEC 01/21/2010 21:30 US Initial Jobless Claims Jan-17 01/21/2010 21:30 US Continuing Claims Jan-10 01/21/2010 22:00 US RPX Composite 28dy YoY NOV 01/21/2010 22:00 US RPX Composite 28dy Index Nov-20 01/21/2010 23:00 US Philadelphia Fed. JAN 01/21/2010 23:00 US Leading Indicators DEC
• January 16, 2010
• 23:00

  下周美股業績日期 (18/1 - 22/1)

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  Tuesday, January 19 Citigroup C -0.33 -1.72 Fastenal FAST 0.31 0.42 First Horizon FHN -0.21 -0.27 Forest Labs FRX 0.86 1.03 II-VI Inc IIVI 0.22 0.28 Jefferies Group JEF 0.35 -2.41 Lockheed Martin LMT 1.99 2.05 New Oriental Education & Technology EDU 0.05 0.19 Parker-Hannifin PH 0.35 0.96 PetMed Express PETS 0.23 0.21 TD Ameritrade AMTD 0.26 0.31 ADTRAN ADTN 0.27 0.29 Cree CREE 0.30 0.12 CSX Corp CSX 0.76 0.90 Fulton Fincl FULT 0.11 -0.58 Hancock Holding HBHC 0.43 0.26 IBM IBM 3.47 3.28 Pinnacle Finl PNFP -0.04 0.35 Supertex SUPX 0.14 0.20 Wipro WIT 0.15 0.13 Wednesday, January 20 Applied Industrial AIT 0.26 0.38 ASML Holding ASML 0.15 -0.20 Bank of America BAC -0.52 -0.48 Bank of NY BK 0.51 0.92 Brinker EAT 0.22 0.27 CNH Global CNH -0.01 0.49 Coach COH 0.72 0.67 Covidien COV 0.75 0.76 Hudson City Banc HCBK 0.28 0.25 iGATE IGTE 0.16 0.12 M&T Bank MTB 0.88 1.00 Marshall & Ilsley MI -0.49 -1.55 Morgan Stanley MS 0.37 Northern Trust NTRS 0.66 1.39 Progressive PGR 0.37 0.24 State Street STT 0.99 1.18 US Bancorp USB 0.29 0.15 Wells Fargo WFC -0.02 -0.79 Amdocs DOX 0.53 0.55 eBay EBAY 0.40 0.41 F5 Networks FFIV 0.49 0.40 Kinder Morgan Prtnrs KMP 0.49 0.24 Logitech Intl SA LOGI 0.27 0.22 MTS Systems MTSC 0.26 0.57 NVE Corp NVEC 0.54 0.52 Plexus PLXS 0.34 0.43 Polycom PLCM 0.31 0.42 Raymond James RJF 0.37 0.52 Seagate Tech STX 0.65 -0.23 Skyworks SWKS 0.25 0.17 SLM Corp SLM 0.44 0.08 Starbucks SBUX 0.27 0.15 Total System TSS 0.30 0.34 Woodward Governor WGOV 0.30 0.39 Xilinx XLNX 0.35 0.32 Thursday, January 21 AMCORE Fncl AMFI -0.85 -1.42 Amphenol APH 0.49 0.53 AMR Corp AMR -1.19 -0.77 AU Optronics AUO 0.12 -0.95 Charles Schwab SCHW 0.15 0.27 Comerica CMA -0.50 0.20 Continental Air CAL -0.16 -0.84 CVB Financial CVBF 0.42 Fairchild Semi FCS 0.17 0.06 Fifth Third FITB -0.31 -3.82 First Niagara FNFG 0.17 GATX GMT 0.37 0.58 Goldman Sachs GS 5.19 Home Bancshares HOMB 0.27 Imation IMN 0.15 -0.36 InSteel Industries IIIN 0.09 -0.08 ITT Educational ESI 2.36 1.61 KeyCorp KEY -0.39 -1.13 Knight Capital Group NITE 0.32 0.56 Labranche LAB -0.06 0.41 Legg Mason LM 0.31 -10.55 LSI Industries LYTS 0.09 -0.01 McMoRan Expl MMR -0.35 -0.21 MDS Inc MDZ -0.06 0.02 Meredith MDP 0.45 0.49 Meridian Bioscience VIVO 0.22 0.20 MGIC Investment MTG -3.35 -2.21 Old Republic ORI -0.25 -0.54 PNC Bank PNC 0.75 0.32 Popular Inc BPOP -0.24 -2.28 PPG Industries PPG 0.73 0.41 Precision Castparts PCP 1.64 1.74 Somanetics SMTS 0.18 0.25 Southwest Air LUV 0.06 0.08 Sterling Banc SBIB 0.05 Taiwan Semi TSM 0.19 0.07 TCF Financial TCB 0.13 0.20 Teledyne Tech TDY 0.74 0.84 Union Pacific UNP 1.04 1.31 UnitedHealth UNH 0.73 0.78 Xerox XRX 0.22 0.30 ZOLL Medical ZOLL 0.11 0.14 Assoc Banc-Corp ASBC -0.02 0.11 Con Edison ED 0.75 0.72 Advanced Micro AMD -0.18 -0.68 American Express AXP 0.54 0.21 BancorpSouth BXS 0.29 0.20 Bottomline Tech EPAY 0.23 0.14 Burl Nrth Santa Fe BNI 1.22 1.79 Capital One COF 0.44 -1.59 Cubist Pharma CBST 0.31 0.71 Cypress Sharpridge Investments CYS 0.56 Digi Intl DGII 0.04 0.03 Elec For Imaging EFII 0.03 0.13 Emulex ELX 0.12 0.23 EZCORP EZPW 0.42 0.35 Google GOOG 6.43 5.10 Heartland Express HTLD 0.15 0.16 Interactive Brokers IBKR 0.24 0.49 Intl Game Tech IGT 0.20 0.29 Intuitive Surgical ISRG 1.70 1.27 J&J Snack Foods JJSF 0.27 0.23 Matthew's MATW 0.43 Microsemi MSCC 0.26 0.36 NetScout Systems NTCT 0.23 0.27 Oclaro OCLR 0.02 People's United Financial PBCT 0.08 0.11 SVB Financial Group SIVB 0.38 Synaptics SYNA 0.56 0.84 Western Digital WDC 1.34 0.55 Friday, January 22 Air Products APD 1.14 0.97 Amcol ACO 0.30 0.29 AVX Corp AVX 0.21 0.16 BB&T Corp BBT 0.21 0.44 Exelon EXC 0.85 1.07 General Electric GE 0.26 0.37 Harley-Davidson HOG -0.29 0.34 Huntington Banc HBAN -0.27 -1.20 Johnson Controls JCI 0.29 -0.14 Kimberly-Clark KMB 1.25 1.01 MB Financial MBFI 0.07 -0.74 McDonald's MCD 1.02 0.87 Prosperity Bancshares PRSP 0.63 0.49 Schlumberger SLB 0.63 1.03 SunTrust Banks STI -0.69 -1.08 Webster Financial WBS -0.24 -0.83
• January 15, 2010
• 23:00

  業務注入新元素 廢股可變萬人迷

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  業務注入新元素 廢股可變萬人迷 (原載於東周刋1月12日) 金融海嘯後, 領悟到幾件事, 在<<注碼定輸贏>>有跟大家分享。其中兩點, 對於本年作戰, 應有幫助。第一點是「當所有人在傳媒上，都認同某件事的發展將會循某一個方向時，就必定買大開小」。例子: 去年三月熊軍猛於虎, 二次大蕭條、環球銀行國有化, 以及匯豐必見10元, 成為共識。當時就算有神人跟你講匯豐會上番90元樓上, 可能你會答: 「我信呀, 十合一之後嘛! HSBC sucks!」。 何故舊事重提? 緣於大量2010年投資展望, 五湖四海的基金經理, 看好看淡的股票版塊, 竟出奇地相似。萬人迷鐵膽是內需、燃氣和醫療。神枱貓屎是航運、出口及工業。就像恆指跌到萬點, 也視作「牛市深度調整」的「生孔明」, 就狠批「當西歐國家經濟衰退時, 工業股、出口股、港口股…都不會好」。 不是看淡萬人迷版塊的基本因素, 會忽然極速惡化, 也不是葛拉罕上身, PE高過15倍就敬謝不敏，猛彈人鬼迷心竅後自詡清流。不喜歡的是同路者眾, 人多擠逼, 價格大幅上升後, 值博率大幅下降。滿身瑕疵, 價格自然低殘, 一旦瑕疵消失, 股價便會反映。用回前例, 匯豐歐、美次按毒瘡齊發時, 股價飛墮, 到後來毒瘡在政府用藥後稍歇, 股價立升逾倍。玖龍紙業(2689)債重如山, 眼看覆沒之際, 信貸市場融雪, 破產風險移除, 由8毫子升到13元。 這也是書中提到的另一感悟:「看到別人看不到的..人所共知的事情, 是不可能賺大錢」。買大熱門, 要用槓桿買到地球咁大, 才能贏大錢。刨冷門, 假如眼光好, 技術高, 大注扑中, 回報極和味。「唓!鬼唔知咩, 講就易, 做就難」。自己虛構咗個劇本, 大家可以自行參透當中玄機。 中移動(941) 公認是當世廢股, 去年回報低過中電(2), 真箇親者痛, 仇者快。除變成收息股, 看似窮途末路。但中移動的潛藏殺著, 其實是強勁的自由現金流。09, 10和11年預計的自由現金流為772、780及1,009億元人民幣。而中國的龍頭科網企業, 新浪186億, 百度958億, 騰訊2,691億。假如中移動將其中一家甚至多家收歸旗下的話, 估值會有何變化? 這就是<<贏盡牛熊>>提及「動態價值投資法」的其中一個要點:「價值改變…亦可能是因為公司增添予新的可能性。由於市場過往未有預期或消化這些新可能性，股價的短線反應往往甚大」。最近的例子, 是12月28日中海集運(2866)加運費, 股價由2.71幾日內直飛3.14。今年操作的手法, 很有可能要反羊羣而行, 避開大熱, 由下而上, 注重公司基本因素。當然不是盲選低(P)B股, 而是參照之前介紹過的CANSLIM法則精神, 注重新原素的出現, 博盈利上升後股值重估。但無須過早進駐, 待新原素出現才跟進也未遲。今年看好理文集團(746), 亦是看重其新化工業務即將收成。  
• 23:00

  業務注入新元素 廢股可變萬人迷

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  業務注入新元素 廢股可變萬人迷 (原載於東周刋1月12日) 金融海嘯後, 領悟到幾件事, 在<<注碼定輸贏>>有跟大家分享。其中兩點, 對於本年作戰, 應有幫助。第一點是「當所有人在傳媒上，都認同某件事的發展將會循某一個方向時，就必定買大開小」。例子: 去年三月熊軍猛於虎, 二次大蕭條、環球銀行國有化, 以及匯豐必見10元, 成為共識。當時就算有神人跟你講匯豐會上番90元樓上, 可能你會答: 「我信呀, 十合一之後嘛! HSBC sucks!」。 何故舊事重提? 緣於大量2010年投資展望, 五湖四海的基金經理, 看好看淡的股票版塊, 竟出奇地相似。萬人迷鐵膽是內需、燃氣和醫療。神枱貓屎是航運、出口及工業。就像恆指跌到萬點, 也視作「牛市深度調整」的「生孔明」, 就狠批「當西歐國家經濟衰退時, 工業股、出口股、港口股…都不會好」。 不是看淡萬人迷版塊的基本因素, 會忽然極速惡化, 也不是葛拉罕上身, PE高過15倍就敬謝不敏，猛彈人鬼迷心竅後自詡清流。不喜歡的是同路者眾, 人多擠逼, 價格大幅上升後, 值博率大幅下降。滿身瑕疵, 價格自然低殘, 一旦瑕疵消失, 股價便會反映。用回前例, 匯豐歐、美次按毒瘡齊發時, 股價飛墮, 到後來毒瘡在政府用藥後稍歇, 股價立升逾倍。玖龍紙業(2689)債重如山, 眼看覆沒之際, 信貸市場融雪, 破產風險移除, 由8毫子升到13元。 這也是書中提到的另一感悟:「看到別人看不到的..人所共知的事情, 是不可能賺大錢」。買大熱門, 要用槓桿買到地球咁大, 才能贏大錢。刨冷門, 假如眼光好, 技術高, 大注扑中, 回報極和味。「唓!鬼唔知咩, 講就易, 做就難」。自己虛構咗個劇本, 大家可以自行參透當中玄機。 中移動(941) 公認是當世廢股, 去年回報低過中電(2), 真箇親者痛, 仇者快。除變成收息股, 看似窮途末路。但中移動的潛藏殺著, 其實是強勁的自由現金流。09, 10和11年預計的自由現金流為772、780及1,009億元人民幣。而中國的龍頭科網企業, 新浪186億, 百度958億, 騰訊2,691億。假如中移動將其中一家甚至多家收歸旗下的話, 估值會有何變化? 這就是<<贏盡牛熊>>提及「動態價值投資法」的其中一個要點:「價值改變…亦可能是因為公司增添予新的可能性。由於市場過往未有預期或消化這些新可能性，股價的短線反應往往甚大」。最近的例子, 是12月28日中海集運(2866)加運費, 股價由2.71幾日內直飛3.14。今年操作的手法, 很有可能要反羊羣而行, 避開大熱, 由下而上, 注重公司基本因素。當然不是盲選低(P)B股, 而是參照之前介紹過的CANSLIM法則精神, 注重新原素的出現, 博盈利上升後股值重估。但無須過早進駐, 待新原素出現才跟進也未遲。今年看好理文集團(746), 亦是看重其新化工業務即將收成。  
• January 14, 2010
• 0:14

  壹周刊2010年投資攻略

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• January 13, 2010
• 23:00

  英明智富: 理文集團(746) (一)

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  英明智富: 理文集團(746) (一) 原載於華富財經英明智富 09年12月29日 本人客戶持有理文集團   理文集團(746)過往集中經營手袋業務，在市場上有多年經驗，所以即使在金融海嘯期間，盈利亦只輕微下跌，大約維持於1億港元左右。 08年全年的營業額約為10.6億，其中9 億來自手袋，其餘1.6億為化工產品，產品包括甲烷氯化物及燒堿；手袋業務的盈利約為1.2億，化工產品則錄得1,200萬的虧損。 理文集團新增設的化工業務於2008年5月開始第一期的生產。第一期佔總產能1/3，第二期佔總產能2/3。第二期的生產線已於2009年6月投產，由於要為二期的投產作好準備，於2008年8月，已開始培訓二期的銷售及生產人員，故此，二期尚未投產，其大部份的營運成本已由去年開始支付，加上需為存貨減值撥備，所以去年化工業務錄得虧損。 公司的中期業績顯示，位於江蘇的廠房於投產後總產能已提高至去年生產水準的三倍，由於大部份的營運成本已由去年開始支付，所以新增的銷售收入可帶來營運槓桿效應，帶動純利及純利率快速上升。管理層於業績中也提及09年下半年化工業務將會為集團帶來更高利潤，為股東帶來不俗的回報。 Chloromethanes (CMS) CMS可分為Methylene Chloride(二氯甲烷)及Chloroform(三氯甲烷)，二氯甲烷可用作製藥、生產冷卻劑、溶劑等用途。目前中國對對原產於歐盟、韓國和美國的進口三氯甲烷所適用的反傾銷措施進行期終複審調查，在複審調查期間將繼續徵收反傾銷稅。根據華陸工程公司所作的調查，目前中國東部每年的需求大約為250,000噸，供應約為190,000噸，其中60,000噸由理文供應，本土市場出現供不應求。 Chloroform(三氯甲烷)主要用作生產冷卻劑，由於受“家電下鄉”政策推動，空調需求快速增長，估計未來需求可穩步上升。三氯甲烷於中國東部的需求約為每年310,000噸，理文是唯一位於東部的供應商，年產量約60,000噸，其餘要由中國各地或外地進口。  Hydrogen Peroxide (過氧化氫) 過氧化氫俗稱雙氧水，可用於紡織品、製衣、化學產品及漂白劑等，目前東部每年需求約450,000噸，供應約440,000噸，大致保持平穩。 (分析未完待續)
• January 11, 2010
• 23:01

  明報訪問 11/1 - 小注理文集團 可博大贏

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  訪問Video: [www.mpfinance.com] 訪問全文: 【明報專訊】對於豐盛金融董事黃國英來說，就算找到一隻有機會上升5倍的股份，意義都不大。「你夠膽買幾多？風險可以好高，傾囊投入，隨時瞓身變瞓街。」黃國英接受訪問時一直盯著大利市機，語氣懶洋洋；發達突破之道，在於「大注博大贏」，重手買入如他所說的「防守力勁過萬里長城，攻擊力勁過航空母艦」的資產。近年，他看中了白金。 求財豈止一招？還有「小注博大贏」，「就是要小注買暴升股。它們通常都是四四正正，個樣又唔係好似會暴升的股票，理文集團（0746）就是一例」。 白金稀有 防守力強勁 最後還有「大注博小贏」，「有些股票，基本因素完全無問題，卻因一些技術原因，被人狂沽大跌，大注買入，博反彈15%至20%走人，這方面可以留意越秀交通（1052）」。由開口至閉口，黃國英始終盯著大利市機。 「白金現在佔我們投資組合一半。」黃國英現在經營資產管理公司，替客戶管錢，賣點是要找到大型基金公司留意不到的投資機會。「（白金）和股票不同，金融海嘯時，上巿公司可以執笠，大跌時你買了玖龍紙業（2689），它真的可以變零，但白金不會執喎。」 他說︰「在冰河時期，白金有黃金的防守力。」白金的防守力來自其稀有性，美國商品研究局指出，一個普通客廳，已足夠把人類有史以來開採的白金儲存。 要產出1盎司純白金，需要10公噸礦石加上5個月加工。作為貴金屬，當經濟進入高通脹、低增長時，大家追入黃金時，亦會追入白金，帶來防守力。 但白金同時亦有股票的爆炸力。「白金有工業用途呀，汽車和首飾都用得上，一日經濟回暖，需求增加，它會急升。」黃國英在每盎司930美元水平大手買入白金，曾跌過10至15%，近期已升至1400美元水平。 爆炸力有如股票 初出道時，黃國英很少沾手資源商品，一次講座改變了他的看法。「那個講者很有趣，他會在剪報中，『間低』重點，專門賣這些『間低』了重點的剪報給商業機構。」那麼他怎麼令黃國英對商品金屬感興趣？「他說，中國人的居住水平若要追上美國，四個地球都不夠。」中國人的居住水平正不斷提高，此話反映中國未來對商品金屬的需求，誘使黃國英買入商品。 中國需求 啟發投資商品 白金雖好，黃國英亦不願全部資金投入，「我們一定要控制注碼，留一些資金給其他機會，為整個投資組合，爭取最大回報。」 一般人推崇股神巴菲特，黃國英卻喜歡曾在拉斯維加斯做過職業賭徒、有「債券王」之稱的格羅斯，主要因為，格羅斯更重視注碼管理，透過控制注碼爭取最大回報，並控制風險，令自己長期立於不敗。黃國英近日出版的《注碼定輸贏》便談及如何控制注碼。   黃國英很喜歡一個故事。諸葛亮第一次北伐中原，魏延建議用5000奇兵直取子午谷，諸葛亮否決了，理由是「非萬全之策」。其實，諸葛亮有一個盲點︰此戰若勝，全局扭轉。全軍死光，也不過5000人，其實博得過。   「個樣唔多似」 可具爆炸力   黃國英不會學諸葛亮，「我會動用組合中5%至6%資金，買入風險高但具爆炸力的股份。」他說︰「輸光也不過5%至6%，不會一舖清袋。如果貼中，回報可以好驚人。」這種股份，通常都是「四四正正，但個樣又唔係好似」，近期的例子是理文集團(0746)，此股已佔其組合近6%資金。「四四正正才值得研究，個樣又唔係好似才有機會平買。」   為何理文集團「四四正正」？「早在2000年，我就認識理文集團的李氏家族，他們決定拿幾億元出來做開拓造紙生意，第一台造紙機剛剛安裝。很多人都不看好……他們由當時幾億銀，做到現在理文造紙(2314)巿值200幾億，很不簡單。」   在黃國英眼中，有前景的公司，必須要有稱霸天下的雄心，「很多企業家每年賺個5000萬、1億，已經很滿足，不會再博。理文的李氏家族卻是博完又博，這種精神很可取。」「理文造紙已說明這個家族搞工業的能力，理文手袋又是一例。」由2002年開始，它每一個半年度都賺錢，即使在最困難的03年、 08下半年、09上半年都一樣。   為何理文集團「個樣又唔係好似」？「用歷史巿盈率計，理文集團30幾倍，一般人見到都驚啦。前年中開始化工業務，之前無做過化工，失敗了怎麼辦？」黃國英認為，僅這兩項因素，已令理文集團生人勿近。   理文造紙幾億生意變200億   黃國英分析說，理文化工業務的產品，是甲烷氣化物及燒豑，「這種化工產品，膠水又要用，藥又要用，很多產品都要用，生產出來很易賣出，風險較低。」   他又道︰「而且，現在要在大陸再起廠，已較以前難好多，化工廠就更加難，要拿到一塊地就已經很不容易，入門門檻高，減少競爭，風險又再降低。」據黃國英說，理文集團的化工廠只用了地皮的一半，尚有一半未用，擴產空間甚大。   更重要的是，理文集團能夠交出成績。截至去年6月底半年度，集團 化工業務經營溢利由前年同期211萬元大升至2833萬元。佔總產能三分之一的第一期化工生產線前年5月投產，佔總產能三分之二的生產線去年6月投產，增長還陸續有來。   搞化工 門檻高減競爭   對於理文集團這些「四四正正，但個樣又唔係好似」的爆升股，黃國英覺得就像未發舻的劉德華、曹操、和NBA球星Steven Nash。1980至1990年代的劉德華，嶄露頭角，草根味卻稍重，難登大雅之堂，只能演「華D」、「陳刀仔」這類角色，多加磨練，增添深沉穩重，最後達到殿堂級數。   曹操年少已雄才大略，機變無雙，惟漢末看人看出身，他是太監養子，出身寒微，少有人看好，「個樣唔係好似」。最後竟在官渡之戰大敗袁紹，統一北方。「說到現代嘛，就要數NBA鳳凰城太陽隊Steven Nash，矮仔一名，跑得慢，驟眼看令人皺眉頭，再望清楚，其實他運球傳球一流，兩度成為最有價值球員，我看好他。」   大注博小贏 看中越秀交通   「有些技術因素，會令一隻股份急跌，而其實股份的基本因素並無變化，待它跌定買入博反彈，隨時3、5日執一兩成回報。」黃國英說。   基本因素好 趁暴跌押注   他舉了一個例子——越秀交通(1052)，「越秀投資(0123)重組，其中一項內容，是向自己股東派越秀交通的股票，可是並非所有越秀投資股東都想持有越秀交通，他們可能爭相沽售越秀交通，越秀交通的街貨流通很快由30%，升至40%，股價急跌，而其實基本因素並無變壞，待它跌定，我們再大注買，一兩個星期可能就有15至20%回報」。   黃國英說，另一個例子是中國建築(3311)，當年中國海外(0688)重組，向股東分派中國建築股份，部分股東沽售，股價急跌。「低位大注買入博反彈，一樣帶來了不俗回報。」   黃國英建議讀大家看一本書，名為《You can be a stock market genius》，作者是 Joel Greenblatt。此書專門教人找尋因為技術因素而升跌的股份，從中獲利。   海嘯後，黃國英的揀股手法有所改變。「我們更傾向選擇一些中上游公司，專門供應原材料。生意好時，原料上漲，下游公司利潤幾乎上繳給中上游公司，所以中上游公司較安全，而原材料可以用在很多方面，容易套現，風險較低。」生產天拿水的葉氏化工(0408)就是一例。   海嘯後選中上游企業   「入行門檻高，老闆又有心有潛力做大的，我們都會選。有間本地補習社想上巿，我在想，就算全香港的學生都找你補習，巿場亦很有限，這就難以做大。」   黃國英最近看了一本書，名為《學習的王道》，其作者 Josh Waitzkin 9歲首度贏得全美西洋棋大賽冠軍，縱橫棋壇十年後，開始研習太極拳，贏得世界冠軍。   「裏面有一個故事我幾深刻。」黃國英說，書中有一個女人站在馬路，一輛車不慎擦破女人的衣服，女人轉身走去罵司機，然後另一輛車煞掣不住，撞死了那女人。   「她本來的情其實不太壞，卻往負面一路去想，轉身去罵司機，招致更大的災禍。情像投資一樣，有些人初段表現不錯，帳面盈利不俗，不料股價有回吐，本來贏150萬變了贏100萬，於是開始埋怨，然後做錯決定，連100萬都沒有了。其實你只是贏少了，你還是贏了100萬，冷靜地重新再觀察再決定，才不會陷入那個漩渦。」
• 23:01

  明報訪問 11/1 - 小注理文集團 可博大贏

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  訪問Video: [www.mpfinance.com] 訪問全文: 【明報專訊】對於豐盛金融董事黃國英來說，就算找到一隻有機會上升5倍的股份，意義都不大。「你夠膽買幾多？風險可以好高，傾囊投入，隨時瞓身變瞓街。」黃國英接受訪問時一直盯著大利市機，語氣懶洋洋；發達突破之道，在於「大注博大贏」，重手買入如他所說的「防守力勁過萬里長城，攻擊力勁過航空母艦」的資產。近年，他看中了白金。 求財豈止一招？還有「小注博大贏」，「就是要小注買暴升股。它們通常都是四四正正，個樣又唔係好似會暴升的股票，理文集團（0746）就是一例」。 白金稀有 防守力強勁 最後還有「大注博小贏」，「有些股票，基本因素完全無問題，卻因一些技術原因，被人狂沽大跌，大注買入，博反彈15%至20%走人，這方面可以留意越秀交通（1052）」。由開口至閉口，黃國英始終盯著大利市機。 「白金現在佔我們投資組合一半。」黃國英現在經營資產管理公司，替客戶管錢，賣點是要找到大型基金公司留意不到的投資機會。「（白金）和股票不同，金融海嘯時，上巿公司可以執笠，大跌時你買了玖龍紙業（2689），它真的可以變零，但白金不會執喎。」 他說︰「在冰河時期，白金有黃金的防守力。」白金的防守力來自其稀有性，美國商品研究局指出，一個普通客廳，已足夠把人類有史以來開採的白金儲存。 要產出1盎司純白金，需要10公噸礦石加上5個月加工。作為貴金屬，當經濟進入高通脹、低增長時，大家追入黃金時，亦會追入白金，帶來防守力。 但白金同時亦有股票的爆炸力。「白金有工業用途呀，汽車和首飾都用得上，一日經濟回暖，需求增加，它會急升。」黃國英在每盎司930美元水平大手買入白金，曾跌過10至15%，近期已升至1400美元水平。 爆炸力有如股票 初出道時，黃國英很少沾手資源商品，一次講座改變了他的看法。「那個講者很有趣，他會在剪報中，『間低』重點，專門賣這些『間低』了重點的剪報給商業機構。」那麼他怎麼令黃國英對商品金屬感興趣？「他說，中國人的居住水平若要追上美國，四個地球都不夠。」中國人的居住水平正不斷提高，此話反映中國未來對商品金屬的需求，誘使黃國英買入商品。 中國需求 啟發投資商品 白金雖好，黃國英亦不願全部資金投入，「我們一定要控制注碼，留一些資金給其他機會，為整個投資組合，爭取最大回報。」 一般人推崇股神巴菲特，黃國英卻喜歡曾在拉斯維加斯做過職業賭徒、有「債券王」之稱的格羅斯，主要因為，格羅斯更重視注碼管理，透過控制注碼爭取最大回報，並控制風險，令自己長期立於不敗。黃國英近日出版的《注碼定輸贏》便談及如何控制注碼。   黃國英很喜歡一個故事。諸葛亮第一次北伐中原，魏延建議用5000奇兵直取子午谷，諸葛亮否決了，理由是「非萬全之策」。其實，諸葛亮有一個盲點︰此戰若勝，全局扭轉。全軍死光，也不過5000人，其實博得過。   「個樣唔多似」 可具爆炸力   黃國英不會學諸葛亮，「我會動用組合中5%至6%資金，買入風險高但具爆炸力的股份。」他說︰「輸光也不過5%至6%，不會一舖清袋。如果貼中，回報可以好驚人。」這種股份，通常都是「四四正正，但個樣又唔係好似」，近期的例子是理文集團(0746)，此股已佔其組合近6%資金。「四四正正才值得研究，個樣又唔係好似才有機會平買。」   為何理文集團「四四正正」？「早在2000年，我就認識理文集團的李氏家族，他們決定拿幾億元出來做開拓造紙生意，第一台造紙機剛剛安裝。很多人都不看好……他們由當時幾億銀，做到現在理文造紙(2314)巿值200幾億，很不簡單。」   在黃國英眼中，有前景的公司，必須要有稱霸天下的雄心，「很多企業家每年賺個5000萬、1億，已經很滿足，不會再博。理文的李氏家族卻是博完又博，這種精神很可取。」「理文造紙已說明這個家族搞工業的能力，理文手袋又是一例。」由2002年開始，它每一個半年度都賺錢，即使在最困難的03年、 08下半年、09上半年都一樣。   為何理文集團「個樣又唔係好似」？「用歷史巿盈率計，理文集團30幾倍，一般人見到都驚啦。前年中開始化工業務，之前無做過化工，失敗了怎麼辦？」黃國英認為，僅這兩項因素，已令理文集團生人勿近。   理文造紙幾億生意變200億   黃國英分析說，理文化工業務的產品，是甲烷氣化物及燒豑，「這種化工產品，膠水又要用，藥又要用，很多產品都要用，生產出來很易賣出，風險較低。」   他又道︰「而且，現在要在大陸再起廠，已較以前難好多，化工廠就更加難，要拿到一塊地就已經很不容易，入門門檻高，減少競爭，風險又再降低。」據黃國英說，理文集團的化工廠只用了地皮的一半，尚有一半未用，擴產空間甚大。   更重要的是，理文集團能夠交出成績。截至去年6月底半年度，集團 化工業務經營溢利由前年同期211萬元大升至2833萬元。佔總產能三分之一的第一期化工生產線前年5月投產，佔總產能三分之二的生產線去年6月投產，增長還陸續有來。   搞化工 門檻高減競爭   對於理文集團這些「四四正正，但個樣又唔係好似」的爆升股，黃國英覺得就像未發舻的劉德華、曹操、和NBA球星Steven Nash。1980至1990年代的劉德華，嶄露頭角，草根味卻稍重，難登大雅之堂，只能演「華D」、「陳刀仔」這類角色，多加磨練，增添深沉穩重，最後達到殿堂級數。   曹操年少已雄才大略，機變無雙，惟漢末看人看出身，他是太監養子，出身寒微，少有人看好，「個樣唔係好似」。最後竟在官渡之戰大敗袁紹，統一北方。「說到現代嘛，就要數NBA鳳凰城太陽隊Steven Nash，矮仔一名，跑得慢，驟眼看令人皺眉頭，再望清楚，其實他運球傳球一流，兩度成為最有價值球員，我看好他。」   大注博小贏 看中越秀交通   「有些技術因素，會令一隻股份急跌，而其實股份的基本因素並無變化，待它跌定買入博反彈，隨時3、5日執一兩成回報。」黃國英說。   基本因素好 趁暴跌押注   他舉了一個例子——越秀交通(1052)，「越秀投資(0123)重組，其中一項內容，是向自己股東派越秀交通的股票，可是並非所有越秀投資股東都想持有越秀交通，他們可能爭相沽售越秀交通，越秀交通的街貨流通很快由30%，升至40%，股價急跌，而其實基本因素並無變壞，待它跌定，我們再大注買，一兩個星期可能就有15至20%回報」。   黃國英說，另一個例子是中國建築(3311)，當年中國海外(0688)重組，向股東分派中國建築股份，部分股東沽售，股價急跌。「低位大注買入博反彈，一樣帶來了不俗回報。」   黃國英建議讀大家看一本書，名為《You can be a stock market genius》，作者是 Joel Greenblatt。此書專門教人找尋因為技術因素而升跌的股份，從中獲利。   海嘯後，黃國英的揀股手法有所改變。「我們更傾向選擇一些中上游公司，專門供應原材料。生意好時，原料上漲，下游公司利潤幾乎上繳給中上游公司，所以中上游公司較安全，而原材料可以用在很多方面，容易套現，風險較低。」生產天拿水的葉氏化工(0408)就是一例。   海嘯後選中上游企業   「入行門檻高，老闆又有心有潛力做大的，我們都會選。有間本地補習社想上巿，我在想，就算全香港的學生都找你補習，巿場亦很有限，這就難以做大。」   黃國英最近看了一本書，名為《學習的王道》，其作者 Josh Waitzkin 9歲首度贏得全美西洋棋大賽冠軍，縱橫棋壇十年後，開始研習太極拳，贏得世界冠軍。   「裏面有一個故事我幾深刻。」黃國英說，書中有一個女人站在馬路，一輛車不慎擦破女人的衣服，女人轉身走去罵司機，然後另一輛車煞掣不住，撞死了那女人。   「她本來的情其實不太壞，卻往負面一路去想，轉身去罵司機，招致更大的災禍。情像投資一樣，有些人初段表現不錯，帳面盈利不俗，不料股價有回吐，本來贏150萬變了贏100萬，於是開始埋怨，然後做錯決定，連100萬都沒有了。其實你只是贏少了，你還是贏了100萬，冷靜地重新再觀察再決定，才不會陷入那個漩渦。」
• 22:59

  正常「異動」

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  正常「異動」 周四人民銀行票息上升，市場擔憂是中國退市先兆，A股及港股應聲下跌，而當晚美股交易投資中國的指數基金FXI也出現大筆資金掃入相關認沽期權的現象，惹起財經傳媒的關注。 期權市場異動，令人擔心會是大跌市前奏，自己倒卻不以為然。幾個月前天然氣價格跌到最低的時候，也有同一現象，其後天然氣不跌反升，至今累計升幅更逾一倍，以為淡友追殺有料到，怎知會輸到雞毛鴨血。其實如果市場非常看淡，一定是大手直接沽出正股，買認沽期權頂多是代表審慎悲觀而已，不算特別利淡。 上述捉手影的行動，失敗率高是理所當然，因為觸發價格波動的消息，已是公開資訊，市場作出相應部署是十分正常。情況有如一匹大熱門馬臨場走脫，跑了一圈之後照舊上陣，又或者皇馬收起C朗及卡卡讓雙車，投注人士自然下注其對手一樣，票數變化並不代表什麼內幕人士有真知灼見。 捕捉資金流向或賠率變化，在金融市場以至博彩都相當普遍，不少人學藝未精，又喜歡跟風，便容易犯上過份敏感的毛病。壞消息引來淡友進駐，是一個因果關係，不能倒果為因，將淡友進駐再看成另一個不利因素，得出後市要跌的結論。沒有消息之下出現的異動，才值得特別關注。  
• 22:59

  正常「異動」

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  正常「異動」 周四人民銀行票息上升，市場擔憂是中國退市先兆，A股及港股應聲下跌，而當晚美股交易投資中國的指數基金FXI也出現大筆資金掃入相關認沽期權的現象，惹起財經傳媒的關注。 期權市場異動，令人擔心會是大跌市前奏，自己倒卻不以為然。幾個月前天然氣價格跌到最低的時候，也有同一現象，其後天然氣不跌反升，至今累計升幅更逾一倍，以為淡友追殺有料到，怎知會輸到雞毛鴨血。其實如果市場非常看淡，一定是大手直接沽出正股，買認沽期權頂多是代表審慎悲觀而已，不算特別利淡。 上述捉手影的行動，失敗率高是理所當然，因為觸發價格波動的消息，已是公開資訊，市場作出相應部署是十分正常。情況有如一匹大熱門馬臨場走脫，跑了一圈之後照舊上陣，又或者皇馬收起C朗及卡卡讓雙車，投注人士自然下注其對手一樣，票數變化並不代表什麼內幕人士有真知灼見。 捕捉資金流向或賠率變化，在金融市場以至博彩都相當普遍，不少人學藝未精，又喜歡跟風，便容易犯上過份敏感的毛病。壞消息引來淡友進駐，是一個因果關係，不能倒果為因，將淡友進駐再看成另一個不利因素，得出後市要跌的結論。沒有消息之下出現的異動，才值得特別關注。  
• 22:15

  小肥羊調高2010年門店擴張計畫

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  小肥羊調高2010年門店擴張計畫   網易財經1月10日訊 2010年，小肥羊集團擬加快自營門店擴張速度，新開40餘間店；而2009年上半年這一數字僅為11間。8日，小肥羊新任首席運營官張占海在接受網易財經專訪時，透露了公司2010年的發展計畫。   2008年，初上市的小肥羊一年內新開33家直營餐廳，創下10年來最高紀錄；2009年上半年，新開設直營餐廳數量下降為11間；2010年，小肥羊希望在經濟氣候變暖的情況下，加速擴張。張占海說：“今年，小肥羊還將執行一二線城市直營店為主，三線及以下城市以加盟店為主，國際市場以特許加盟為主的策略。” 同時，針對小肥羊退出海外市場直營權，張占海做出解釋，“把美國、日本的店面轉出去之後更有利於管理，因為直營店在在國際市場上比較少，公司沒有投入太多精力。未來小肥羊將專攻國內，我們在上市之前也通過諮詢公司進行了調查，結果顯示，僅在中國內地，小肥羊就可以開到3000家店，現在我們只有400多家店，發展空間很大。”   2010年擬新開40間直營店 網易財經：2010年1月起，您升任小肥羊COO一職，請問能否透露一下小肥羊在今年的發展計畫？   張占海：截止目前，小肥羊公司擁有的直營和特許店面，包括在國內、港澳地區以及北美、日本、迪拜、印尼等地總計400多家店面，在2010年市場方面的開拓計畫是40多家店。小肥羊在2007年進行了直營和特許目標分佈戰略的調整，2010年我們會繼續踐行這一戰略，一二線城市以直營店為主，三線及以下城市以加盟店為主，國際市場以特許加盟為主。   網易財經：不久前，小肥羊剛剛退出在美國店面的經營，是否因為在海外發展水土不服？   張占海：小肥羊將美國控股的69%股權出讓，價值34.5萬美元。從表像來看，它的價值確實很低，不匹配；但實際，小肥羊美國控股公司只是2006年我們在美國開出的第一家直營店，所謂美國控股，僅僅指這一家店。   包括更早以前日本店面股權的轉讓，小肥羊在這方面沒有對外更多地解釋，導致有人認為我們在國外發展受阻，事實不是這樣的。2007年5月28日，小肥羊公司在上海對外公佈的發展戰略，決定利用四年時間對國內加盟店進行調整，即關、嚴、並、合。通過四年整頓，砍掉了大量不達標的加盟店；對國際市場採取特許為主、直營為輔的模式。為什麼把美國店的股權轉讓出去？是基於公司最初的戰略。另外日本的門店，也是以小肥羊曾經開設的直營店。   把美國、日本的店面轉出去之後更有利於管理，因為直營店在在國際市場上比較少，公司沒有投入太多精力，還是依託總代理、加盟商進行標準化管理。我們在上市之前也通過諮詢公司進行了調查，結果顯示，僅在中國內地，小肥羊就可以開到3000家店，現在我們只有400多家店，發展空間很大。   百勝兩度入股 小肥羊否認控制權將變 網易財經：小肥羊2008年6月在香港成功上市了，您覺得上市後公司管理、決策中有哪些變化？   張占海：小上市是小肥羊發展真正的開始，我們把上市之前的8年多視為原始積累、打基礎的階段，上市成為一個公眾化公司，使企業運行得更加規範，有更多專業人才進入，也確保企業能按照既定目標有序、良性地發展下去。   另外，上市對於我個人而言，感覺壓力更大了一些。作為公眾化公司，我們要更多考慮如何確保每一個年度的複合增長率，更好地回報股東、回報社會，所以這方面的壓力更大了一些。   網易財經：百勝在2009年先後兩次入股小肥羊，所持股份也已經達到27%，很多人都在關注，小肥羊未來控股權會不會有所變動。   張占海：百勝中國事業部旗下包括肯德基、必勝客、必勝宅急送等幾個品牌，它加入小肥羊應該有兩點因素：   第一點，是對於中國餐飲市場未來空間表示出濃厚的興趣；第二點，是在投資小肥羊的團隊、商業模式。百勝進入小肥羊之後，無論是從體系的完善程度、管理理念還是全國產品的網路佈局來說，都有很好的幫助。   合作近一年，百勝沒有直接參與小肥羊的管理，更多是從理念、系統完善以及標準化建設方面給予了支援。最近一次股權轉讓完成之後，百勝持有27.23%的股權，仍舊是小肥羊的第二大股東。無論從百勝還是小肥羊來看，我們都認為現在的股權比例是非常合理的。   網易財經：小肥羊還會不會繼續引入其他類似的投資者？ 張占海：一直以來，小肥羊選擇合作方和投資者都是非常慎重的，還沒有選擇更多投資者進入小肥羊的想法。   擬新建200畝調料加工廠 網易財經：火鍋品牌現在競爭激烈，以北京市場為例，川派火鍋主打口味，東來順主打百年老字型大小，海底撈主打服務，小肥羊的核心競爭力是什麼呢？   張占海：我們在路演時也有很多投資者問“你們最大的競爭對手是誰？”對這個問題，我一直認為，最大的競爭對手就是自己。中國餐飲市場空間巨大，火鍋是大眾化產品，尤其是近些年，火鍋的發展速度非常快。據相關部門統計，火鍋占到了餐飲業比重的三分之一，所以市場上既有新品牌海底撈，也有老字型大小東來順。   做餐飲首先一定要好吃，口味決定了消費者對你的認同。小肥羊最初是依託內蒙大草原優勢進行產品創新的，對鍋底口味進行變革。從企業創建之初，我們就建立了自己的羊肉生產基地和調味品生產基地。   無論在小肥羊哪一家餐廳吃到的羊肉出現了品質問題，我們都可以追溯到這盤羊肉是哪個時間段生產，哪個牧區、哪家牧戶送來的，小肥羊實現了從農田到餐桌整個過程的控制。   網易財經：現在超市里小肥羊的調味料品種越來越多，這是不是意味著小肥羊希望把食品加工業，當成餐飲業之外的另一個重要盈利點？   張占海：我們在早期就建立了食品加工廠，比如在錫林浩特、巴林諾爾的加工廠及包頭的調味品加工廠，近期我們又徵購了200畝土地建一個高標準的調味品加工廠。小肥羊現在有鍋底調味、肉醬和燉肉、燉魚等的調料，未來發展是在確保以火鍋為主業的前提下實現的，調料、羊肉為輔。火鍋、調味品以及羊肉三大類產品走向市場，希望對收入、效益有良性的保證。 (本文來源：網易財經 作者：谷裕 劉嬌月
• 22:15

  小肥羊調高2010年門店擴張計畫

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  小肥羊調高2010年門店擴張計畫   網易財經1月10日訊 2010年，小肥羊集團擬加快自營門店擴張速度，新開40餘間店；而2009年上半年這一數字僅為11間。8日，小肥羊新任首席運營官張占海在接受網易財經專訪時，透露了公司2010年的發展計畫。   2008年，初上市的小肥羊一年內新開33家直營餐廳，創下10年來最高紀錄；2009年上半年，新開設直營餐廳數量下降為11間；2010年，小肥羊希望在經濟氣候變暖的情況下，加速擴張。張占海說：“今年，小肥羊還將執行一二線城市直營店為主，三線及以下城市以加盟店為主，國際市場以特許加盟為主的策略。” 同時，針對小肥羊退出海外市場直營權，張占海做出解釋，“把美國、日本的店面轉出去之後更有利於管理，因為直營店在在國際市場上比較少，公司沒有投入太多精力。未來小肥羊將專攻國內，我們在上市之前也通過諮詢公司進行了調查，結果顯示，僅在中國內地，小肥羊就可以開到3000家店，現在我們只有400多家店，發展空間很大。”   2010年擬新開40間直營店 網易財經：2010年1月起，您升任小肥羊COO一職，請問能否透露一下小肥羊在今年的發展計畫？   張占海：截止目前，小肥羊公司擁有的直營和特許店面，包括在國內、港澳地區以及北美、日本、迪拜、印尼等地總計400多家店面，在2010年市場方面的開拓計畫是40多家店。小肥羊在2007年進行了直營和特許目標分佈戰略的調整，2010年我們會繼續踐行這一戰略，一二線城市以直營店為主，三線及以下城市以加盟店為主，國際市場以特許加盟為主。   網易財經：不久前，小肥羊剛剛退出在美國店面的經營，是否因為在海外發展水土不服？   張占海：小肥羊將美國控股的69%股權出讓，價值34.5萬美元。從表像來看，它的價值確實很低，不匹配；但實際，小肥羊美國控股公司只是2006年我們在美國開出的第一家直營店，所謂美國控股，僅僅指這一家店。   包括更早以前日本店面股權的轉讓，小肥羊在這方面沒有對外更多地解釋，導致有人認為我們在國外發展受阻，事實不是這樣的。2007年5月28日，小肥羊公司在上海對外公佈的發展戰略，決定利用四年時間對國內加盟店進行調整，即關、嚴、並、合。通過四年整頓，砍掉了大量不達標的加盟店；對國際市場採取特許為主、直營為輔的模式。為什麼把美國店的股權轉讓出去？是基於公司最初的戰略。另外日本的門店，也是以小肥羊曾經開設的直營店。   把美國、日本的店面轉出去之後更有利於管理，因為直營店在在國際市場上比較少，公司沒有投入太多精力，還是依託總代理、加盟商進行標準化管理。我們在上市之前也通過諮詢公司進行了調查，結果顯示，僅在中國內地，小肥羊就可以開到3000家店，現在我們只有400多家店，發展空間很大。   百勝兩度入股 小肥羊否認控制權將變 網易財經：小肥羊2008年6月在香港成功上市了，您覺得上市後公司管理、決策中有哪些變化？   張占海：小上市是小肥羊發展真正的開始，我們把上市之前的8年多視為原始積累、打基礎的階段，上市成為一個公眾化公司，使企業運行得更加規範，有更多專業人才進入，也確保企業能按照既定目標有序、良性地發展下去。   另外，上市對於我個人而言，感覺壓力更大了一些。作為公眾化公司，我們要更多考慮如何確保每一個年度的複合增長率，更好地回報股東、回報社會，所以這方面的壓力更大了一些。   網易財經：百勝在2009年先後兩次入股小肥羊，所持股份也已經達到27%，很多人都在關注，小肥羊未來控股權會不會有所變動。   張占海：百勝中國事業部旗下包括肯德基、必勝客、必勝宅急送等幾個品牌，它加入小肥羊應該有兩點因素：   第一點，是對於中國餐飲市場未來空間表示出濃厚的興趣；第二點，是在投資小肥羊的團隊、商業模式。百勝進入小肥羊之後，無論是從體系的完善程度、管理理念還是全國產品的網路佈局來說，都有很好的幫助。   合作近一年，百勝沒有直接參與小肥羊的管理，更多是從理念、系統完善以及標準化建設方面給予了支援。最近一次股權轉讓完成之後，百勝持有27.23%的股權，仍舊是小肥羊的第二大股東。無論從百勝還是小肥羊來看，我們都認為現在的股權比例是非常合理的。   網易財經：小肥羊還會不會繼續引入其他類似的投資者？ 張占海：一直以來，小肥羊選擇合作方和投資者都是非常慎重的，還沒有選擇更多投資者進入小肥羊的想法。   擬新建200畝調料加工廠 網易財經：火鍋品牌現在競爭激烈，以北京市場為例，川派火鍋主打口味，東來順主打百年老字型大小，海底撈主打服務，小肥羊的核心競爭力是什麼呢？   張占海：我們在路演時也有很多投資者問“你們最大的競爭對手是誰？”對這個問題，我一直認為，最大的競爭對手就是自己。中國餐飲市場空間巨大，火鍋是大眾化產品，尤其是近些年，火鍋的發展速度非常快。據相關部門統計，火鍋占到了餐飲業比重的三分之一，所以市場上既有新品牌海底撈，也有老字型大小東來順。   做餐飲首先一定要好吃，口味決定了消費者對你的認同。小肥羊最初是依託內蒙大草原優勢進行產品創新的，對鍋底口味進行變革。從企業創建之初，我們就建立了自己的羊肉生產基地和調味品生產基地。   無論在小肥羊哪一家餐廳吃到的羊肉出現了品質問題，我們都可以追溯到這盤羊肉是哪個時間段生產，哪個牧區、哪家牧戶送來的，小肥羊實現了從農田到餐桌整個過程的控制。   網易財經：現在超市里小肥羊的調味料品種越來越多，這是不是意味著小肥羊希望把食品加工業，當成餐飲業之外的另一個重要盈利點？   張占海：我們在早期就建立了食品加工廠，比如在錫林浩特、巴林諾爾的加工廠及包頭的調味品加工廠，近期我們又徵購了200畝土地建一個高標準的調味品加工廠。小肥羊現在有鍋底調味、肉醬和燉肉、燉魚等的調料，未來發展是在確保以火鍋為主業的前提下實現的，調料、羊肉為輔。火鍋、調味品以及羊肉三大類產品走向市場，希望對收入、效益有良性的保證。 (本文來源：網易財經 作者：谷裕 劉嬌月
• January 10, 2010
• 22:59

  下周經濟數據公佈 (11/1 - 15/1)

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  Date Time Event 08-11 JAN CH Business Climate Index 4Q 08-11 JAN CH Entrepreneur Confidence Index 4Q 10-14 JAN CH Trade Balance (USD) DEC 10-14 JAN CH Exports YoY% DEC 10-14 JAN CH Imports YoY% DEC 11-14 JAN CH New Yuan Loans DEC 11-14 JAN CH Money Supply - M0 (YoY) DEC 11-14 JAN CH Money Supply - M1 (YoY) DEC 11-14 JAN CH Money Supply - M2 (YoY) DEC 12-14 JAN CH Foreign Exchange Reserves DEC 01/12/2010 20:30 US NFIB Small Business Optimism DEC 01/12/2010 21:30 US Trade Balance NOV 01/12/2010 23:00 US IBD/TIPP Economic Optimism JAN 01/13/2010 06:00 US ABC Consumer Confidence Jan-11 01/13/2010 20:00 US MBA Mortgage Applications Jan-09 01/14/2010 03:00 US Monthly Budget Statement DEC 01/14/2010 03:00 US Fed's Beige Book Jan-14 14-19 JAN CH Actual FDI YTD YoY DEC 01/14/2010 21:30 US Import Price Index (MoM) DEC 01/14/2010 21:30 US Import Price Index (YoY) DEC 01/14/2010 21:30 US Advance Retail Sales DEC 01/14/2010 21:30 US Retail Sales Less Autos DEC 01/14/2010 21:30 US Retail Sales Ex Auto & Gas DEC 01/14/2010 21:30 US Initial Jobless Claims Jan-10 01/14/2010 21:30 US Continuing Claims Jan-03 01/14/2010 23:00 US Business Inventories NOV 01/15/2010 21:30 US Consumer Price Index (MoM) DEC 01/15/2010 21:30 US CPI Ex Food & Energy (MoM) DEC 01/15/2010 21:30 US Consumer Price Index (YoY) DEC 01/15/2010 21:30 US CPI Ex Food & Energy (YoY) DEC 01/15/2010 21:30 US CPI Core Index SA DEC 01/15/2010 21:30 US Consumer Price Index NSA DEC 01/15/2010 21:30 US Empire Manufacturing JAN 01/15/2010 22:15 US Industrial Production DEC 01/15/2010 22:15 US Capacity Utilization DEC 01/15/2010 22:55 US U. of Michigan Confidence JAN P
• January 09, 2010
• 23:00

  下周美股業績日期 (11/1 - 22/1)

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  Monday, January 11 Allscripts-Misys Healthcare MDRX 0.15 Helen of Troy HELE 0.73 0.48 Alcoa AA 0.06 -0.28 WD-40 Company WDFC 0.51 0.46 Tuesday, January 12 Great A&P Tea GAP -0.72 -1.35 Infosys INFY 0.51 0.56 KB Home KBH -0.49 -3.96 Supervalu SVU 0.40 0.62 EXFO EXFO 0.03 0.08 H.B. Fuller FUL 0.42 0.24 Linear Tech LLTC 0.31 0.38 Xyratex XRTX 0.38 -0.22 Wednesday, January 13 Northwest Pipe NWPX -0.11 1.09 CLARCOR CLC 0.46 0.56 Orleans Homebuilders OHB -0.52 -0.47 Sealy ZZ 0.01 -0.13 Thursday, January 14 Briggs & Stratton BGG 0.06 0.06 Charles Schwab SCHW 0.15 0.27 CRA Intl CRAI 0.31 0.56 MDS Inc MDZ -0.06 0.02 Quidel QDEL 0.40 0.15 Intel INTC 0.30 0.04 Shuffle Master SHFL 0.09 0.12 Friday, January 15 JP Morgan Chase JPM 0.63 0.07

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Last updated: Fri 12 Mar 2010 11:57:51 AM CST

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