投資博客 » May 16, 2009

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May 17, 2009
12:31
市場先生私人強積金最新情況(17-May-09)
» ‎ 市場先生自語

筆者發覺最近3968招行的股價相對其他內銀股表現強勢, 但其實本來今年初期招行的股價表現是最落後的. 筆者認為招行之前的落後同基本因素有關, 現時的強勢就同其他因素有關, 筆者估計招行不久將會增發新股, 似乎有投行做緊野.

月供股票雖然仍然錄得帳面虧損, 不過, 虧損金額卻在減少中.

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10:28
慶祝投資股票失敗
» ‎ 上班族投資理財

回憶2008年最失敗的一次股票投資經驗，應該就這一個買進，股票投資是很私人事情，痛苦或是挫折感如果只有自己知道，雖然寂寞，其實還能忍受，最苦的是，讓信任我的人因為我的話而損失，不知道要如何安撫他的苦，即使他失敗經驗豐富，能夠體諒我，還是遠大於自己孤獨失敗的苦。

為什麼要說慶祝投資股票失敗呢？巴菲特總是在他的年報裡大方地承認錯誤，而很少舉自己成功的投資出來說嘴，顯然辨識自己的失敗投資，是很值得的一件事。慶祝失敗、感謝悲傷、歌頌挫折，表示我們對未來充滿希望，記取教訓，向前邁進，因為挫折是成功登頂必經的排雲山莊。

2006年下半年我注意到年興紡織這間上市公司的股票，當時價格在18元附近，股價與淨值約為一比一，等於公司按帳面價格在賣出。年興紡織生產牛仔布、成衣，主要銷售美國，在2006年以前，過去的長期平均股東權益報酬率高達19%，雖然2006年Q2股東權益報酬率已顯疲態，四季只剩15%，2006Q1出現本業虧損，是造成股價下跌的可能原因，虧損主因是美國取消美洲紡織品配額制度，面對大陸貨競爭，過去在中美洲設廠的配額優勢尚失。

當時，由於年興在2006Q2迅速從Q1的虧損恢復獲利，讓我樂觀認為年興紡織有能力重新振作，回復到過去19%的ROE水準，就這麼長期投資了兩年，有漲有跌，有跌就繼續向下買進，部位曾經到總投資的7%之多。

去年2008年年底時，剛發生了雷曼兄弟風暴，股市狂跌，年興也公佈了一個虧損的2008Q3財報，再次的財報季虧損，讓我終於醒了。紡織品配額制度是他高ROE的主要護城河，當護城河被填滿了，這座城堡就沒有防衛，暴露在山寨的火力之下，競爭慘烈是必然的，只是不確定何時發生而已。約2008Q4在7元附近出清了年興紡織，估計總虧損約61%。賣的價格看似不好，但在市場低點處理善後，汰弱留強，轉進其他持股，我認為並非真正失敗點所在。總結，一開始決定買進時太樂觀了，安全邊際也抓的太少。如果用現在的新條件檢查清單，當時就不會犯下相同的買進錯誤了。

延伸閱讀：
回想博達投資虧損經驗
 回憶東隆五金的投資虧損經驗
 2004終於處理掉去年的一次錯誤操作
 2007失敗的台指選擇權嘗試
 2004再次反省錯誤的鴻海投資經驗

7:06

投資者垂青大屋苑連約盤 - 新報

» ‎ Google

1:37
人民幣取代美元地位?
» ‎ CKM001 Blog

Op-Ed Contributor The Almighty Renminbi? By NOURIEL ROUBINI The New York Times Published: May 13, 2009 THE 19th century was dominated by the British Empire, the 20th century by the United States . We may now be entering the Asian century, dominated by a rising China and its currency. While the dollar’s status as the major reserve currency will not vanish overnight, we can no longer take it for granted. Sooner than we think, the dollar may be challenged by other currencies, most likely the Chinese renminbi. This would have serious costs for America , as our ability to finance our budget and trade deficits cheaply would disappear. Traditionally, empires that hold the global reserve currency are also net foreign creditors and net lenders. The British Empire declined — and the pound lost its status as the main global reserve currency — when Britain became a net debtor and a net borrower in World War II. Today, the United States is in a similar position. It is running huge budget and trade deficits, and is relying on the kindness of restless foreign creditors who are starting to feel uneasy about accumulating even more dollar assets. The resulting downfall of the dollar may be only a matter of time. But what could replace it? The British pound, the Japanese yen and the Swiss franc remain minor reserve currencies, as those countries are not major powers. Gold is still a barbaric relic whose value rises only when inflation is high. The euro is hobbled by concerns about the long-term viability of the European Monetary Union. That leaves the renminbi. China is a creditor country with large current account surpluses, a small budget deficit, much lower public debt as a share of G.D.P. than the United States , and solid growth. And it is already taking steps toward challenging the supremacy of the dollar. Beijing has called for a new international reserve currency in the form of the International Monetary Fund’s special drawing rights (a basket of dollars, euros, pounds and yen). China will soon want to see its own currency included in the basket, as well as the renminbi used as a means of payment in bilateral trade. At the moment, though, the renminbi is far from ready to achieve reserve currency status. China would first have to ease restrictions on money entering and leaving the country, make its currency fully convertible for such transactions, continue its domestic financial reforms and make its bond markets more liquid. It would take a long time for the renminbi to become a reserve currency, but it could happen. China has already flexed its muscle by setting up currency swaps with several countries (including Argentina , Belarus and Indonesia ) and by letting institutions in Hong Kong issue bonds denominated in renminbi, a first step toward creating a deep domestic and international market for its currency. If China and other countries were to diversify their reserve holdings away from the dollar — and they eventually will — the United States would suffer. We have reaped significant financial benefits from having the dollar as the reserve currency. In particular, the strong market for the dollar allows Americans to borrow at better rates. We have thus been able to finance larger deficits for longer and at lower interest rates, as foreign demand has kept Treasury yields low. We have been able to issue debt in our own currency rather than a foreign one, thus shifting the losses of a fall in the value of the dollar to our creditors. Having commodities priced in dollars has also meant that a fall in the dollar’s value doesn’t lead to a rise in the price of imports. Now, imagine a world in which China could borrow and lend internationally in its own currency. The renminbi, rather than the dollar, could eventually become a means of payment in trade and a unit of account in pricing imports and exports, as well as a store of value for wealth by international investors. Americans would pay the price. We would have to shell out more for imported goods, and interest rates on both private and public debt would rise. The higher private cost of borrowing could lead to weaker consumption and investment, and slower growth. This decline of the dollar might take more than a decade, but it could happen even sooner if we do not get our financial house in order. The United States must rein in spending and borrowing, and pursue growth that is not based on asset and credit bubbles. For the last two decades America has been spending more than its income, increasing its foreign liabilities and amassing debts that have become unsustainable. A system where the dollar was the major global currency allowed us to prolong reckless borrowing. Now that the dollar’s position is no longer so secure, we need to shift our priorities. This will entail investing in our crumbling infrastructure, alternative and renewable resources and productive human capital — rather than in unnecessary housing and toxic financial innovation. This will be the only way to slow down the decline of the dollar, and sustain our influence in global affairs. 未日博士魯賓尼本星期在紐約時報發表文章，預言未來人民幣將會取代美元成為世界性的儲備貨幣，許多人認為十九世紀是英國世紀，二十世紀是美國世紀，而廿一世紀是中國世紀，隨着中國國力漸漸強大，中國在全球的影響力亦續漸增強，只要人民幣能夠全面流通，人民幣取代美元作為世界儲備貨幣的預期已經不是空想，我認為無論人民幣未來能否取代美元的地位，但人民幣對美元長線升值的大趨勢已成定局，現在美元的暫時強勢只是一個過渡期，在貨幣投資方面，人民幣才是首選，如果是股票投資，當然是長線買入賺取人民幣的國內優質公司的股票，持續的營利增長再加上匯價長線升值，這是幾何級數增長啊! 愛因斯坦說複利增長是宇宙間最強大的力量，你懂嗎?

May 16, 2009
23:22
蔡東豪第壹流：信專家吧
» ‎ 蔡東豪

2009.5.13 第壹流 : 信專家吧港股連升一個星期，氣勢如虹，過去兩個月累積升幅達五成。即是說，假如閣下兩個月前入市，今日沽貨離場，拿出 100 元就拿走 150 元，賺到你唔信。金融海嘯可能令閣下損失慘重，但只要兩個月前有入市，肯

23:02
子音 (Consonants)
» ‎ CKM001 Blog

今日我又講兩個發音近似的子音: f, v f 是不發聲子音而 v 是發聲子音 f 的發音跟廣東話「花」的發音口型類似，而 v 的發音口型差不多，不過發 v 音時聲帶要震動。請到這個網站引證發音: [www.oupchina.com.hk] 發 f 音的例子: fan [hk.dictionary.yahoo.com] 發 v 音的例子: van [hk.dictionary.yahoo.com] 以下是分別 f 與 v 的發聲練習: feel, veal few, view fast, vast leaf, leave safe, save 還有，廣東人發 fn, vn, fl, vl 音較困難，請大家反覆讀以下生字五次: fn: soften, often vn: even, driven, seven, oven, Steven fl: awful, joyful, plentiful, powerful, beautiful vl: naval, rival, revival 再還有，「of 」有兩種發音/əv/, /ɔv/: What is it made of /ɔv/? It is made of /əv/ wood. 功課: 請指出以下「of」的發音是 /əv/ 或是 /ɔv/: What are you thinking of? a teacher of English. Go to the top of the hill. 請指出連音的音節: Please prove a theory. Half an hour. He calls himself an expert. Give it to me. 交功課請用私人回應以免別的同學抄你功課謝謝!!

22:00
16 May 2009 - 審視投資組合及策略
» ‎ 紅猴股評

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：132%

數天沒有寫Blog，因真的沒有什麼好寫，恒指由11,345升至17,680，市場共識是預了要調整，爭論的只是幅度，會否跌破上升軌，什麼形成頭肩頂，量度跌幅又是多少......這些大家於不同傳媒已有所報導，沒有必要在此重覆。

筆者提過，近期最有信心參考龔方雄及陸東的評論。龔方雄於上週又發表了其最新看法，對投資前景算頗「牛」！

「從公司盈利情況、內地經濟走勢、資金流動性來分析，中資股已進入牛市初期，只要出現調整，都是買入機會。」

「債市及滙市表現，亦反映投資者避險心態正減退，均顯示內地股市及港股已完成由熊市到牛市的轉變。」

「港股出現調整屬正常，籲投資者「不要怕，可買入自己喜歡的股份」，因不少基金此前表現跑輸大市，會趁回調時調整持股，吸納高周期性股份。」

「剛於浙江、杭州、北京等地考察......5月內需銷售表現相當強勁，北京更「鬧車荒」，汽車銷售供不應求，房地產銷量及價格亦反彈；全國平均庫存只有約7至8個月，明年樓市將供不應求。」

「H股仍有10%的上升空間，上述行業表現會更佳；大市上升主要動力，會來自分析員陸續上調盈利預測，及市場估值陸續正常化。」

「內地經濟呈V形反彈，私人固定資產投資比預期早恢復，將成下半年經濟增長的主要動力，估計第二、三季內地GDP按季增幅會達10%以上。」

「第二輪刺激經濟方案，會循醫療改革、社會保障等方面着手，進一步刺激內需，但因目前經濟表現良好，料短期不會出台。」

「不要誤會內地新增貸款見頂，就等如資金流通性見頂，因不少資金自首季僅流入銀行存款，待更多經濟活動於次季後展開，資金會陸續重回市場。」

筆者還是審視一下投資組合的股票有何值得跟進，持貨比率需不需有所變化，股票又需否轉換。

筆者暫時會維持持貨比率於75%，侍恒指若回調至14,000至15,000才加貨，但會考慮有否換股的需要。對投資組合的持股，有數間公司的新聞值得留意。

金蝶國際(268)：趁機增強長線競爭力，業績長線受惠

金蝶國際(268)在過去4個月進行了三次併購，早在今年1月份，宣佈收購零售連鎖軟件供應商深圳商祺軟件，此後不久，再度宣稱併購珠三角地區服裝行業軟件供應商廣州齊勝電子科技，以強化在服裝行業管理信息化解決方案的綜合能力。上月底正式完成了對上海某財稅軟件企業的併購。

金蝶國際(268)副總裁鄒新表示，只要是有助于提升公司競爭力的軟件企業，都可能成為併購的對象。金蝶國際(268)截至去年底，持有4.23億元現金及現金等值物，另有9,524萬元的短期銀行存款，無銀行借貸。

中國自動化(569)：大股東減持，股價短線受壓有跡可尋

中國自動化(569)的大股東乘早前公司按12%折讓配股時趁減持四千萬股。

金山軟件(3888)：短線股價強勢，源於對分拆業務之憧憬

金山軟件(3888)旗下金山辦公軟件公司CEO葛珂在接受中國證券報記者專訪時表示，主要負責民族軟件WPS業務的金山辦公軟件公司今年初已經拆分為獨立子公司，今後的目標是獨立上市。

中化化肥(297)：被高盛預期今年盈利下跌

高盛指，鑒於碳酸鉀在中期內面臨價格壓力的預期，預計中化化肥(297)將把碳酸鉀降價5%，使其2009財年第二季度碳酸鉀產品或僅有少量盈利，2009年中期盈利較上年同期將下滑50%。高盛同時把其2009-10財年的每股收益預期調低3%-29%，以反映碳酸鉀的毛利潤率和銷量下滑的因素，並且預計今年的庫存虧損為人民幣1億元。但把2011財年的每股收益預期調高3%，因為預計該公司的銷量將回升。

筆者審視完投資組合的股票，中化化肥(297)及六福集團(590)暫時被放進可被換走行列。筆者提過，雖投資組合以2012年作為目標投資年期，選股除重要長線增值外，亦會考慮中短線潛在升幅。雖中國政府支持農業，但中化化肥(297)有機因今年業績倒退而中短線股價欠佳，不明朗因素下，筆者亦調低了其估值。六福集團(590)則因暫時不高的預期目標回報加上香港經濟比預期差而被更佳股票取代。

可是，筆者審視一次「紅猴股票估值表」(按此)，大部分優質股股價未算抵，換股買入對像暫時有中興通訊(763)、神州數碼(861)及中信1616(1883)，但未必會即時行動。

雖然若恒指跌破16,000會引起一陣恐慌，但筆者心底裡希望恒指能跌至14,000至15,000，使筆者能買入及換入更優質股票作長線投資。國策雖扶持很多不同行業，內需仍是主菜，基建為次，亦可留意上海成為金融中心的過程中，有何受惠股。

(按一下下圖可放大)

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

17:27
春芽有几何　复苏待未来（5月17日）
» ‎ 陶冬的博客

牛，趔趄了一下。市场在寻找春芽(green shoots)中开始了希望的一周，但是美国的零售和就业数据、中国的工业生产数据和欧洲的GDP数据都比预期的差，令资金调整对......>>点击查看新浪博客原文

16:30
新書封面
» ‎ 黄国英

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14:11
中國中小企業貸款依然艱難
» ‎ 金融業

Source : WSJ / link

儘管中國的國營銀行發放了大量的貸款來幫助經濟擺脫低迷局面﹐和中國的很多小企業主一樣﹐紡織廠廠主陳先生在獲得貸款上卻遇到了困難。

最近﹐陳先生被銀行拒絕了五次﹐最後終於通過一個支持小企業主的在線貿易網站獲得了足夠廠子撐一個月左右的資金。

陳先生說﹐對像我的廠子這樣的小企業﹐一點現金都能幫上忙。
Jason Leow/The Wall Street Journal圖為蘭溪的一家紡織廠。競爭加劇、海外需求縮水以及嚴格的放貸標準使企業的日子過得愈顯艱難。
中國央行本週說﹐在中資銀行4月份發放的人民幣5,918億元（合868億美元）的貸款中﹐有四分之三貸給了“非金融及其他類型的企業”﹐即作為經濟刺激計劃的一部分﹐政府安排的大型國有企業和大型項目。

這就把中國約4,000萬家中小企業丟在了後面﹐儘管政府再三呼籲要為它們提供幫助。據官方數據顯示﹐中小企業員工佔全部企業員工的至少75%﹐工業產值佔68%。政府估計有2,000萬以上的農民工正在找工作﹐在這種情況下﹐對中小企業提供更便利的融資被認為是擴大就業的一條途徑。

陳先生的工廠位於浙江省工業城市蘭溪。他的兒子說﹐廠子有50名工人﹐年收入約為150萬美元﹐利潤率很低。

陳先生說﹐過去廠子有充足的收入﹐不必向銀行貸款。不過如今蘭溪的紡織業競爭已經變得非常激烈﹕在過去十年中﹐約有20,000家紡織企業在該地設廠。去年9月﹐隨著海外需求的下滑﹐陳先生向其提供布料的廣東省製衣廠的出口開始下降。

去年10月﹐陳家父子向中國建設銀行和中國農業銀行這兩家大型國營銀行在當地的分支機構伸出了求援之手。陳家父子說﹐他們申請了共約4.5萬美元的貸款。

陳先生的兒子說﹐貸款人員來到他們的工廠﹐他們父子甚至還請其中的一位吃了晚飯以示感謝。不過他拒絕透露這家銀行的名字。

兩個月中﹐陳家父子不斷往返銀行﹐但兩家銀行都拒絕了他們的貸款申請。陳先生的兒子說﹐銀行說總部認為他們的業務沒有堅實的前景。他說銀行還揪住陳先生遲付信用卡帳單作為證據﹐試圖說明他缺乏“個人誠信”──這是在一個沒有信用評級體系的國家規定的一項貸款標準。

陳家父子灰心了。不過去年11月﹐當他們聽說政府呼籲銀行放寬貸款時﹐他們又提出了申請。不到兩週﹐他們再次被拒絕了。

陳先生的兒子說﹐你可能想他們會理解我們有多麼需要幫助﹐可他們並不在乎。

建設銀行和農業銀行蘭溪分支機構的代表沒有對陳家父子貸款申請的具體問題做出答復﹐只是說他們是根據銀行的方針政策拒絕貸款的。

農業銀行蘭溪貸款部的代表在談到貸款發放的一般程序時說﹐我們會認真審查每個企業的財務狀況﹐我們也會看企業主的個人信用。

建設銀行發言人說﹐該行一直在加大對小企業的貸款力度﹐如今貸款審批時間已經從原來的好幾個月縮短到了平均三天。

銀行常常要求小企業提供抵押品﹐不過不接受耕地或工廠﹐而這些都是企業能夠很容易提供的。銀行說﹐耕地通常是由村子集體所有﹐所以不能作為個人貸款申請的抵押品﹐而工廠的價值不夠高。

銀行常常會要求那些它們認為風險較高的貸款人有擔保公司的擔保﹐這類公司為小企業銀行貸款提供擔保。分析人士說﹐中國約有3,300家貸款擔保公司﹐其中約有十分之一是政府支持的﹐其餘的則由銀行通常不信任的私營企業所經營。一些企業主發現這些擔保公司的服務太貴﹐而貸款是否成功遠遠沒有保證。

另類融資服務正紛紛出現﹐幫助那些被銀行拒之門外的小企業。去年12月﹐陳家父子聽說﹐中國最大的B2B網站運營商阿里巴巴正在向用戶提供一個機會﹐用戶不必經過通常的申請程序﹐就可以從當地銀行獲得貸款。父子兩人決定試試。

從2007年開始﹐阿里巴巴就在與建設銀行合作﹐在浙江杭州幫助小企業獲得貸款。申請人按要求把他們的貸款申請捆綁起來﹐彼此之間互相擔保﹐這樣他們就不必提供抵押品了。那之後這個計劃就擴大到了中國其他地區﹐工商銀行也成了其中的一個合作夥伴。

阿里巴巴國際公司事務副總裁約翰•斯佩里奇(John Spelich)說﹐貸款人的還貸情況受到密切跟蹤﹐違約行為會被公示﹐這樣就減少了遲付和不付款的現象。

陳家父子和另外兩個工廠主聯手申請近3萬美元的貸款﹐其中有1.2萬美元是陳家父子申請的。

陳家父子雖然沒有得到他們申請的全部貸款﹐不過最後獲得了人民幣3萬元（合4,400美元）﹐足夠再支付一個月的原材料和工人工資。陳先生說﹐在這樣的經濟形勢下﹐我們還能向其他什麼人伸手求援呢﹖

14:00

經濟顧問：中小企打擊嚴重 - 香港新浪網

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14:00
提防假網站的方法
» ‎ 市場先生自語

最近美國和香港公佈的數字顯示失業率仍未見底. 筆者更有"埋身"的感覺, 因為最近筆者一些在投行工作的朋友也被裁員, 是咁多年首次發生的事情. 筆者相信從事投行的人士如果能夠捱過今年, 明年應該會雨過天晴. 筆者手上的project list已經排到明年, 所以應該可以逃過這一浪.

不過筆者可能逃不過第二樣. 最近筆者覺得時不時個胃都有火燒的感覺, 這種感覺以前都試過, 結果那一次驗出胃發炎. 遲些時候, 等清理手上的一些事情之後, 會安排入院照胃鏡.

睇新聞報導, 發現有Facebook頁面的假網站, 套取帳戶的密碼. 最近筆者趁渣打銀行150週年推廣活動, 開立Excelbanking戶口, 仲可以得到限量紀念銀幣一枚. 如果開Prioritybanking戶口更可以得到紀念金幣, 不過筆者無咁多現金. 筆者覺得渣打的服務真係幾好, 難怪近年業績咁出色, 有機會要增持2888.

現時在網上操作銀行戶口係指定動作. 第一次登入網上銀行筆者用Yahoo尋找渣打銀行的網址. 為了提防假網站筆者通常用以下的方法:

1. 假網站的弱點之一就是沒有真實的客戶資料庫, 於是筆者會先用假的帳號測試該網站, 真的網站會拒絕讓筆者登入, 假網站會歡迎筆者登入, 真假立見.

2. 真網站有客戶資料, 因此可以顯示客戶的真實姓名, 例如"xxx, 你好"的greeting message. 另外, 真網站可以正確顯示對上一次的成功登入日期和時間. 筆者也會查看帳戶資料中的個人資料是否正確.

後記: 綜合網友的意見, 筆者的方法是不能對付假網站的, 請大家留意.

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14:00
Insurers' premium growth slows
» ‎ 金融業

Source : SCMP
Natalie Chiu May 16, 2009

Mainland insurers saw total premium growth decline to 9 per cent in the first four months of the year as the volatile stock market and a regulatory ban on bank insurance sales curbed demand.

The industry collected a total of 414 billion yuan (HK$470 billion) in the January-April period, said Wu Dingfu (pictured), chairman of the China Insurance Regulatory Commission.

The growth rate is down from 10 per cent in the first quarter and 13.25 per cent in the first two months.

"The premium growth is slightly lower than expected, which might reflect insurers' efforts to adjust their product mix," said Tony Tong, an analyst with China Everbright Securities. "The sales of traditional products, such as participating and non-participating policies, will be key to their premium income in coming months."

The brokerage expects the industry to register a 13 to 14 per cent rise in insurance premiums for the whole year.

First-quarter premium for China Pacific Insurance, the country's third-largest life insurer, dropped to 29.2 billion yuan from 30.6 billion yuan a year earlier.

But some insurers appear to have bucked the trend. Ping An Insurance (Group) (SEHK: 2318), the nation's second-largest life insurer, reported on Monday a 38 per cent premium increase for its four insurance units in the January-April period.

The Shenzhen-based insurer said growth of life insurance was above expectation and expected premium growth to exceed 10 per cent this year.

Industry watchers said leading insurers such as Ping An and bigger rival China Life (SEHK: 2628) Insurance would be less affected by the marked slowdown in sales through banks.

Bancassurance sales enjoyed explosive growth up to September last year due to the buoyant stock market.

Last year, mainland insurers collected a combined 978 billion yuan in insurance premiums, up 39 per cent on 2007, the fastest annual growth since 2002.

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Last updated: Sat 31 Jul 2010 07:19:54 PM CDT

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市場先生私人強積金最新情況(17-May-09)

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