投資博客 » July 15, 2009

July 16, 2009

13:48

智經調查指市民對未來一年的經濟信心增加 - 新城電台

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13:48

智經調查指市民對未來一年的經濟信心增加 - 新城電台

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13:18

380成年智障學生申請資助升學被拒 - 蘋果日報

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380成年智障學生申請資助升學被拒 - 蘋果日報

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12:44

二百人請願不滿停止資助十八歲智障學生升學 - 新城電台

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12:30
〔香港热股〕大成食品早盘一度劲升逾17%,刚夺肯德基中国大额供应合约
» ‎ 路透社

路透香港7月16日电---中国大型饲料及鸡肉制品供应商--大成食品(亚洲)有限公司周四早盘一度大升逾17%,此前公司与肯德基(KFC)签订了未来三年的中国鸡肉供应协议,价值约17亿元人民币.

12:19

陳同海受賄被判死緩中石化內部可能有人被牽扯 - 香港新浪網

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陳同海受賄被判死緩中石化內部可能有人被牽扯 - 香港新浪網

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陳同海受賄被判死緩中石化內部可能有人被牽扯 - 香港新浪網

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12:03

國統局：上半年新增就業出現積極苗頭 - 阿斯達克財經網

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11:31

[大市]港股開市急升近四百點 - 香港新浪網

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11:21

港股升逾300 點金融股帶動大市向上 - 香港電台

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11:09

【綜合財經】7月上旬全國發電量同比增長3% - 財華網

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11:08
〔香港股市〕恒生指数开高2.36%,中国重汽复牌後大涨
» ‎ 路透社

路透香港7月16日电---香港股市恒生指数周四开盘涨2.36%,因投资者对主要经济体的复苏迹象感到鼓舞,特别是对胜于预期的美国企业业绩和中国强劲的经济数据.

10:59

首破2萬億美元上季增幅歷來最大中國外儲佔全球28% - 蘋果日報

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10:59

領都長成交期吸炒家付兩成首期15月後上會 - 蘋果日報

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10:53

鴻興<00450.HK>首季訂單微跌，料未來數月平穩 - 阿斯達克財經網

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鴻興<00450.HK>首季訂單微跌，料未來數月平穩 - 阿斯達克財經網

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10:40

《復牌公告》重汽<03808.HK>引德資，最多籌60億 - 阿斯達克財經網

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10:04
温州炒楼族调资入港金隅券商预留885亿I展额
» ‎ Sina.com

　　新浪财经讯北京金隅(02009)除了吸引香港资金蜂拥追捧之余外，各地资金闻风而至，包括以炒楼闻名的温州民企等，近日已开始调资来港，即内地所谓的“打新股”(即认购新股)，部署“抽大飞”，大手认购。　　截至昨日，总计8家证券商，已经为金隅预留最高达885亿元I展额度，....

10:00

國際油價顯著反彈 - 香港新浪網

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10:00

國際油價顯著反彈 - 香港新浪網

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10:00

國際油價顯著反彈 - 香港新浪網

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9:44
港股重上万八再杀熊业内人士称上升动力加强
» ‎ Sina.com

　　港股继周二升逾630点后，昨日再升372.9点，升幅2.1%，报18,258.6点，一连两日共升逾千点，并重越18,000点水平，成交增至610.9亿元。港股突升，令淡友措手不及，32只熊证被打靶。文汇报报道称，有证券经纪指，收回价在18,300至18,700点的熊证全属高危一族，相信好友有意先“杀....

9:32

【匯市新聞】FED會議紀要︰已持續18個月的經濟衰退將於不久後結束 - 財華網

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9:27
三大行齐看好港股下半年见2万点
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　　新浪财经讯三家券商昨日不约而同地看好港股下半年表现。光大证券调高恒指目标价至20000点。ING和新鸿基金融都表示年内有可能看见21000点。　　香港媒体报道称，光大证券研究部昨日发表报告，将恒生指数目标由17800点调高至20000点。其副主管唐焱表示，预期内地经济增长达....

9:10
平衡宇宙
» ‎ 追揸沽

明珠台終於播完《Ｆ檔案》，女主角在大結局被帶到另一個世界 ─── 一個紐約世貿中心至今仍屹立不倒的時空。

類似這類「 What if?」的題材，十年前電影《緣份兩面體》已拍過。女主角早上遭解僱，竟因提早回家而撞破男友姦情；以及搭遲一班車，男友及時逃脫，幾個人的命運完全改寫。

我偶爾用「平行宇宙觀」讀報，不時看到在另一個時空的自己，上了法庭新聞版，每個被告都是本人。這不全是狂想，報章常報導的貪污、逃稅、風化、情殺、妨礙司法公正等事情，全部都曾或多或少地在生命中擦身而過。少點定力，隨時成為親友們讀報時「Ｏ嘴」的主角。

又或者，一些確實犯了以上或其他更嚴重罪行之人，讀到別人失手被擒、甚至喪命的報導，會如獲天啟，就算不自首，也該收手了。

有人相信平行宇宙論，在三千大千世界，有許多個自己，在選科、擇業、創業、求偶、投資、置業等重大決定都「與眾不同」，從而過着比刻下幸福的生活；反而沒想到，唯有「自己」，才可內心平靜，像孫悟空縱可分身無數，也只有一個真身，方能活在當下。

後記：感謝 Sebastian 指正, 應該是平行宇宙, 不是平「衡」宇宙。 - 渣估

[charcoal4.blogspot.com] 祝君身體健康! 心想事成!

9:02
用習慣來教育嬰兒
» ‎ 上班族投資理財

這本《百歲醫師敎我的育兒寶典》是林義雄的女兒林奐均所寫，她要為大家介紹的是幫助她養育三個小孩的方式，這個方式是源自一位百歲醫師Leila Denmark。在台灣國內雖沒有原書的翻譯，《百歲醫師敎我的育兒寶典》已經很傳神的說明了這套方式，它其實並不複雜，讀完一遍，在思考一下諸如《教養的迷思》，或是幾天前亞當斯密對人性的看法，人是環境的產物。很容易就會接受Denmark醫師的看法「是你們(指父母)搬去和寶寶住，還是寶寶搬來和你們住呢？」

關鍵就是要用對的方式去訓練嬰兒，用習慣來教育嬰兒，讓嬰兒習慣一覺到天明，而不是讓嬰兒隨意影響你的生活，因為嬰兒不知道他們要什麼，父母給嬰兒有規律的生活作息，才會讓嬰兒更有安全感，因為他知道時間表是父母在掌控。他建議的方式是每四小時餵一次，從六點開始，十點、兩點、六點、晚上十點，讓後就讓小孩一覺到天明。

讓小孩一覺到天明的關鍵就是讓他趴睡，趴睡可以讓最沒安全感的嬰孩都睡著，這點連最反對趴睡的護士也不會否認，如果趴睡這麼舒服，為何只讓最沒安全感的嬰孩趴睡呢？應該讓一般嬰孩都趴睡，多半就能一覺到天明。關鍵是在純棉的床單下墊四層大塊的純棉大浴巾，純棉浴巾可以吸去全部的口水，避免窒息，用硬墊與不使用枕頭。

最後一次餵飽後，先檢查好尿布與打完嗝，擁抱一下就放下床時，這時哭鬧不要去理他。如果夜裡醒來，則先等十五分鐘，再去檢查尿布與打完嗝，然後再放下。總之要讓他認識到晚上就是要睡覺了。也不要養成一定要人哄、搖才肯睡的習慣。至少要等十五分鐘還是哭鬧才去檢查，多半嬰孩會鬧一兩分就累了，嬰孩哭是正常的，不要一哭就抱，避免讓嬰孩以為哭是操控你的好方法，如果他會這樣做，一定是你自己造成他的習慣，別怪別人。不哭鬧的孩子是習慣的產物。

小孩哭不要太快反應，太注意他，反而是要等他安靜，不哭，表情愉快，自己玩的時候，才去擁抱他，鼓勵他，讓他學會安靜時會得到讚美與注意力，哭鬧沒用也不會得到關愛，訓練小孩保持愉快的心情。當你離開小孩時，如果小孩哭，不要理他，讓他發現哭不能留住你的腳步，等他心情愉快時，再回去拍他，然後再離開，反覆這段練習，直到他習慣你的離開。小孩一般跌倒時，不要太注意看他，轉過頭去，裝沒發現，讓他靠自己站起來，即使哭，也不要去哄他。

百歲醫生敎我的育兒寶典讀者部落格
新聞：育嬰中心悶死趴睡嬰　負責人哭喊道歉

8:38
Martin Niemoller的傳世佳句和我的一個夢
» ‎ Kmingng 的BLOG

二次世界大戰以後，德國牧師馬丁．尼莫拉（Martin Niemoller）為了讓世人記住納粹屠殺猶太人這一血腥恥辱，在波士頓樹起了一塊紀念碑，碑上銘刻這樣一段話：起初納粹黨人追殺共產主義者，我不是共產主義者，我不說話；接著他們追殺猶太人，我不是猶太人，我不說話；後來他們追殺工會成員，我不是工會成員，我繼續不說話；此後他們追殺天主教徒，我不是天主教徒，我還是不說話；最後，他們奔向我來，再也沒有人站起來為我說話了。註：這首詩有許多種衍化版本，這是1976年版，事實上不是波士頓的屠殺紀念館勒石。 When the Nazis came for the communists,I did not speak out because I was not a communist;When they came for the social democrats,I did not speak out because I was not a social democrat;When they came for the trade unionists,I did not speak out because I was not a trade unionist;When they came for the Jews,I did not speak out because I was not a Jew;When they came for me, there was no one left to speak out. 引用� [tw.myblog.yahoo.com] 我對雷曼苦主深表同情，對坊間有些指他們「輸打贏要」的言論大大不以為然。因為問題的關鍵，並非雷曼苦主當初購買迷債是否出於貪婪，是否罪有應得，而是迷債根本不應該在散戶市場在銀行櫃台出現，這道理正如馬多夫騙案我們應指責嚴懲馬多夫，而非嘲諷投資者貪婪無腦一樣。但聽到陳光譽的發言，我不禁想起了Martin Niemoller 的名言。當然每一個人也有他選擇不走出來的理由，沒有人能將價值觀強加於別人身上將不走出來的人全標籤化，但我不禁想，過去十年，香港在基層生活、民主人權、貧富懸殊這些範疇下，不單停滯不前，簡直是每況愈下，是否因為我們都太理性，太精於計算，太事不關己，己不勞心？上星期有一位年長的朋友問我：「你為何會支持社民連？今年立法會全無秩序，難道要變成台灣立委一樣，貽笑大方？」我的回答是：「如果能選擇，我寧願香港立法會像台灣立委。」是否我們要到了那一天，「他們奔向我來」的時候，我們才會突然醒覺，我們所失的，已是我們的所有。 *********************************************************************** 這夜，我造了一個夢：一覺醒來，已是數十年後，我已是耳順之年，耳順了當然希望生活和諧平穩，最怕眼見刁民遊行示威，耳聞傳媒吵吵鬧鬧，政府最好不要煩我，我自求多福。然後有一天女兒告訴我一個壞消息，她要轉工往國內公司碰機會了，她原本工作的外資母公司將把香港的亞洲總辦事處一分為二搬到上海和新加坡，因為女兒英文不太流利的緣故，要放棄香港事業重頭再來了。這點我不能怪她，她年幼時我不能負擔為她報讀國際學校或送她往外地留學，在香港的教育制度荼毒下，雖然已努力讀書，仍是中強英弱，和新加坡人兩文三語俱流利相比，全無還擊之力。都是我窮的錯，不能怪她，實在無可奈何。女兒要減一半薪水長駐國內第二十個新特別行政區遼陽特區，財政馬上出現困難，無法負擔每月數萬元的按揭供款，唯有賣樓一途。但女兒的房子是數年前向全香港最大地產商「短河實業」買入的樓花，入伙後原來購買面積包括了花園、天台、會所、專車站、垃圾房、公廁，實用面績只有10%。其他地產商的樓宇購買面積通常只包括了花園，實用面績平均高達30%，多有良心，「短河」實在太無良了。現在屋苑已成為負資產樂園，二手價跌了一半，女兒若要賣樓，還要補回欠銀行的按揭差價，這陣子壓力沉重，精神崩潰，難過得想要自殺。我半生營營役役積蓄不多，只有三十年強積金，每月二千元，扣基金手續費三十年零回報有$72萬，當然在通脹蠶食下不算多，但總算有錢傍身。現在眼見女兒精神崩潰，我思前想後，決定用這畢生積蓄幫女兒供樓，每月供數萬，捱得一月便一月，一時便一時，其他的唯有聽天由命。然而福無從至，禍不單行，這天身體不適，排隊去看政府醫生。醫生告訴我我患了腦癌，要馬上治療。幸好我有強醫金，我供了二十年強醫金，每月一千元，扣基金手續費二十年零回報有$24萬。然後醫生告訴我，治療腦癌的醫藥費每月要$10萬，我的強醫金只夠付我兩個月的醫藥費，即是我只有兩個月命，未聽完我已經暈了。一覺醒來，我回到今天，背脊被冷汗濕透，我又想起了Martin Niemoller 的名言，原來在不知不覺間，「他們早已奔向我來了」！

8:27
窝轮视点：中海油超跌反弹留意其认股证
» ‎ Sina.com

　　2009年7月15日，恒指承接昨日升势，开市即突破18000点关口，盘中一度上升404点至18289点，全日收于18258点，升幅约2.1%，大市成交额增近两成至约607亿元。恒指昨日跳空高开，连续突破多条重要平均线，形态转强，若外围股市配合造好，港股短期有望再次挑战万九关口。　　美....

7:21
期權策略 15/07/09 被挾了！
» ‎ Kmingng 的BLOG

長話短說，今天被挾得死去活來，又印證了不跟隨技術指標偷步入市的悲慘結果。期指企穩18000以上破保力加通道中軸，再試高位19200機會大增，但今天下午市短線指標出現了熊牛勢，要待中線指標確認，此刻將期權倉變陣是最壞選擇。我會靜心等待機會，或會候機將期權倉部份拆倉套利，或轉成鷹式短倉減低風險。

7:06

領都加碼推特長成交期 - 香港新浪網

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7:06

法巴唱好控看80.65元 - 香港新浪網

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7:05

7月上旬發電量保持正增長 - 香港新浪網

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7:04

德國曼60億入股重汽 - 香港新浪網

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7:04

中國外儲破二萬億大關 - 香港新浪網

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5:28

商務部:未有官員介入力拓案鐵礦石談判仍在進行 - 新浪網

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5:05

美華裔部長訪京，駱家輝朱棣文非「親善大使」 - 新浪網

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4:32

人民幣跨境結算擬擴至工程領域 - 香港文匯報

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4:20

恒生完成首宗人民幣跨境結算 - 香港文匯報

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4:20

新鴻基：港股下半年應見21000 - 香港文匯報

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4:06

168強化產能初見成效 - 新報

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4:05

傳鋼企屈服接受鐵礦石價減33% - 新報

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4:04

龍發斥3700萬拓茶葉品牌銷售 - 新報

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4:03
首長國際（697）信星鞋業（1170）
» ‎ 我是巨靈神

2009年7月15日首長增持福山可盈利入賬戴兆首長國際（697）向其控股公司首鋼控股增購福山國際（639）股權，代價達19.3億元。於完成收購後，所持福山股權，將由11.98％增至21.79％，視作聯營公司。增購福山股份是四億五千萬股，每股定價4.29元，較協議日股價4.42元折讓2.94％，與首鋼控股成本相同。總代價19.3億元，其中13.5億元以現金支付，餘數5.8億元將發行新股支付，每股作價1.29元，與協議日股份相同。現金部分的10億元於完成交易時支付，其餘3.5億元於六個月內支付。首鋼控股及一致行動人士長實（001），已佔首長國際股權44.68％，於收取新股作為代價後，將增至47.72％，所增之數超過規定的2％；根據守則，有責任提出全面收購，首鋼控股將申請清洗豁免，將提交獨立股東批准，此為協議的主要先決條件。母公司蝕讓股份福山股份每股作價4.29元，較當日股價只是折讓2.94％，或較五日平均價折讓1.61％，如以十天平均價計，且有溢價3.7％。如以福山資產淨值每股2.371元計，溢價更達80.94％。而首長國際的新股發行價1.29元，與協議當日股價相同，而較五日及十日平均價折讓分別為1.98％及2.71％，較每股資產值1.054元溢價22.39％。定價如以資產為主，顯然是福山有利，如以股價為主，福山於協議前年內高價4.53元，作價折讓5.3％；而首長國際的年內高價為1.65元，則折讓高達21.8％，仍然對福山的定價有利。況且交易總代價中70％付現金，首長國際所發新股只佔30％。因而交易是偏利於首鋼控股，當然，現金付款中的3.5億元可於六個月內支付，算是小量彌補。有關協議文件顯示，首鋼控股持有的福山股份每股購入價4.29元，另一部分資料，則稱購入成本20.7億元，即相當於每股成本4.6元。事實上，首鋼所持的福山四億五千萬股，是去年7月由福山配售予首鋼，每股作價確實為4.6元。因此，首鋼現以4.29元出售，實際虧損6.7％或1.4億元；不過，賺蝕是首鋼的事，售價多少則是另一回事。首鋼決定於現在把福山股份售出而蒙受虧損，原因不明，難道對福山未來股價看淡？抑或急於為首長國際帶來盈利貢獻！在首長國際而言，由於已持有福山11.98％，只作為一般投資處理，其入賬收益只是股息。於增購後，持股量為21.79％，可作為聯營公司處理，不論福山派息與否，也可將應佔盈利入賬。另一方面，於綜合資產時，因購入價4.29元高於福山的資產值2.371元，首長國際賬面將出現商譽8.6億元。話說回來，首長國際於今年2月向福山大股東購入五億五千萬股，每股作價只是2.18元（較當時股價溢價9.55％），則較資產折讓8％。兩項收購平均計，成本是3.129元，儘管如此，賬面仍將出現商譽約7.6億元。同時，福山的賬面亦有商譽20.79億元，如何處理，亦將影響首長國際的資產值。如說首鋼對福山股份看淡，相信是短期性，而不是對福山前景看淡。福山去年收購煤礦，發行新股予賣家，其中六億七千萬股將於本月底前解禁，是否隨即沽售，暫難估計。而該賣家及相關人士原來所欠礦場款項及應承擔對開採權費的償還，共達14.64億元，其中開採權費為9.82億元；經福山於3月向賣方追收後，賣方於4月訂立清償協議，同意分期償還，於今年6月前償還4524萬元，今年年底之前償還7.18億元，於明年年底償還2.19億元。至於非開採權費的欠款4.82億元是無抵押、無息並按要求償還。賣方於股份解禁後是否沽出，不便估計，但承諾於今年年底前償還7.18億元是事實，如沽售套現，可能對股價帶來壓力。股權統一管理不過，市場有大手沽售，亦不一定使股價受到壓力，5月中亦曾有二億五千萬股易手，當時造價2.85元，較市價折讓9.5％，其後反而反覆上升至6月底的高位4.53元，可見大手沽售不一定下跌，反而上升。但在不同氣氛及不同價位的情況下，表現可能不同。現在股價已較當時上升40％以上，而當時大市也在上升中，時至今日，如有大手沽售，市場反應如何，仍看當時大市而定，這是首鋼可能對未來福山股價看淡的誘因。至於急於為首長國際帶來盈利貢獻，相信是事實。首長國際購入首鋼所持福山股份後，便可將應佔福山盈利21.79％入賬。福山去年上半年，仍在虧損1963萬元，於7月下旬收購三個煤礦後，全年盈利為5.67億元，即福山去年下半年盈利為5.86億元，如今年盈利相同，首長國際即可計入盈利1.27億元，是按福山去年業績，今年如何，不作估計，主要原因是焦炭價格已下跌，但有三間新設煤廠於今年內投產，焦煤產量將提升。去年首長國際盈利14.19億元，較2007年增長1％。如今年業績不變，而加入應付福山的盈利1.27億元，使今年盈利增至15.46億元，較原來增加9％；如首長國際今年盈利下跌，應佔福山的盈利亦可以提供支持作用。首長國際今年的業績不作估計，但增購福山股權，肯定對其業績有利。早自今年2月，首長國際向原有大股東購入12.05％福山股權後，連同首鋼所持股權，首鋼系已成為福山最大股東。於6月，首長國際董事總經理已出任福山執行董事兼主席，對福山的控制更為明顯。此次首鋼將福山股權售予首長國際，除內部股權統一管理外，亦是有利於首長國際的安排，對福山並無影響，而兩者股價表現不同，只是反映資金的流向。 2009年7月15日信星鞋業抗跌力強思聰本欄1月13日曾介紹信星鞋業（1170），當日引述德銀報告指出，以過去十年數據作回歸分析（Regression Analysis），歐羅區經濟增長每跌1個百分點，內地鞋業出口增速減慢5%。抗跌力遠勝電子產品、汽車及服裝等行業，主要原因是鞋履屬必需品，而信星2009年度業績印證上述分析正確，下半年表現更勝上半年。信星截至3月底止2009年度收益上升11%，至14.63億元；純利上升5.5%，至5319萬。收入增長主要是平均售價上升2.91%，以及產量增加7.05%所致。若與上半年業績比較，收益升11%，至7.95億元；純利跌18%，至2896萬元，顯示下半年業績有所改善。參考美服裝與鞋類產品協會數據，中國屬美國最大鞋履供應商。2008年內地對中國鞋履出口數量，下跌7.2%，至十九億對，佔美國鞋履進口總量達86.8%。信星生產設施設在中國、越南及柬埔寨，在金融海嘯衝擊歐美市場下，業績總算有交代，反映公司逆市搶佔市佔率的能耐。事實上，歐美市場佔信星92%收入，公司有五名主要客戶，包括Skechers、Clarks、G-Star、Elefanten及Stride Rite，共佔收入94.65%。而去年公司已向部分新客戶包括Camper、K1X及Rockport，發出首批訂單。最近在港澳等地開拓零售業務，有助公司分散客戶過度集中的風險。三大產品之中，僅得嬰兒及小童鞋業務能保持增長，收入上升32%，至7.11億；分部溢利上升16%，至2817萬元，已取代優質便服鞋成為主力產品，佔收入48.6%。優質便服鞋收入比重由54.46%，下降至48.09%；豪邁型戶外鞋產品貢獻由4.82%，降至2.38%。各項營運數據亦見改善，應收賬款的賬期由四十六天，減縮至二十一天；存貨周轉天數由六十四天，減少至四十九天。資產負債亦加強，手頭現高達4.12億元，較2008年2.81億元，大幅增長46%，足以應付內地及柬埔寨擴充計劃。其中江西省新生產線上半年已投產，明年產能可增加7.8%，至一百六十萬對；柬埔寨新生產線明年年底實現年產增加16%。就估值而言，信星鞋業股東資金為7.68億元，每股資產淨值為1.18元，現價市賬率零點七二倍，市盈率十倍，股息率逾4厘。值得留意的是，信星沒有銀行借貸，換言之，淨現金達4.12億元，相當於市值75%；每股淨現金為0.63元，投資者可以此作為入市水平。

4:02

太保再研來港上市 - 新報

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4:01

鴻興印刷溢利177萬 - 新報

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兩日升千點港股越萬八 - 新報

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銀行收費倍增消委會籲放寬 - 成報

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4:00

美PPI及零售銷售不約而同挺金價 - 新報

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3:51
俊山五菱否认郑裕彤斥3497万元入股
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　　每经实习记者杨可瞻　　日前有媒体报道称，新世界发展(00017，HK)主席，人称“彤叔”的郑裕彤在场外以每股平均价0.479港元的价格，增持俊山五菱(00305，HK)7300万股，涉资3496.7万港元。此次增持完毕后，郑裕彤将持有俊山五菱7.96%的股权，并成为该公司第三大股东。 ....

3:50

富豪海灣巨宅合併兩屋叫價3億 - 新報

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3:49

美能源部長清華演講籲中美加強節能減排 - 新報

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中石化前董事長受賄2億判死緩 - 新報

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3:08
簡單數學題
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MV = PQ 是今天人所共知的貨幣供應與經濟變化關係公式, 它是美國經濟學家 Irving Fisher 於1911年透過出版《貨幣的購買力：其決定因素及其與信貸、利息和危機的關係》一書將其普及化。當中, M = 貨幣數量; V = 貨幣流通速度; P =商品價格; Q =商品數量。當一個地區的貨幣供應增長達到25%, 但預期經濟增幅只有8%之時, 那麼兩者之間的差異是代表什麼呢?假若這個差異便是代表P (商品價格) 的增長, 但實體經濟中的CPI 和PPI都同時處於低水平之時, 那麼這個 P 又是什麼呢?另假設這個地區的貨幣供應是完全掌握於政府手中, 而政府亦突然決定大幅收緊銀根, 那麼這個 P 又將會怎樣呢?總而言之, 一旦發現往所是興建在浮沙之上, 便需要加倍注意安全了。摩通：內地６月Ｍ１增長加快，意味流動資金數額巨大(經濟通)2009年7月15日《經濟通通訊社１５日專訊》摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶發表研究報告表示，中國６月的廣義貨幣供應量（Ｍ２）同比增長２８﹒４６％，較５月２５﹒７４％的增幅加速。狹義貨幣供應量（Ｍ１）的增長也由５月的１８﹒７％上升到６月的２４﹒８％，這意味著流動資金數額巨大。報告表示，信貸的迅速擴張鼓舞了中國的企業和資本市場，有助支持內需。儘管央行最近重申了其適度寬鬆的貨幣政策，但在未來幾個月內貸款增速仍將放緩。報告表示，如此豐富的流動性和通脹預期支持房地產的復甦，很明顯有大量的銀行信貸扶植一些開發商。６月大部分的新貸款可能屬按揭擴張，符合住宅物業交易的持續復甦。報告表示，需求也可能因潛在的貨幣緊縮政策的擔憂而增加，因為借款人考慮到寬鬆貨幣環境的中期通脹影響。由於擔心０８年初的信貸緊縮重演，可能導致一些企業的借款超過其當前的需要。中國央行開展1500億元正回購操作 2009年07月14日 14:25:43 　來源：新華網新華網北京７月１４日電（記者王宇、姚均芳）中國人民銀行１４日以利率招標方式開展正回購操作，操作總量達１５００億元，正回購利率繼續走升。公開市場業務交易公告顯示，本期公開市場操作分別是８００億元２８天期正回購，中標利率為１．０５％，較上周上漲５個基點；同時進行的７００億元９１天期正回購，中標利率也上漲５個基點至１．１０％。上周央行以利率招標方式開展了２８天期和９１天期正回購操作，操作總量達１７００億元。分析人士認為，在信貸激增、流動性壓力漸大的背景下，正回購利率的逐期攀升具有其合理性。

2:26

銀行收費兩年增四倍 - 大公報

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1:30
周一併購狂熱
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儘管衰退未過，企業併購活動卻似乎未有停止，兼且太多的金錢去追逐太少的優質資產，自然讓賣方市場享受吊高來賣的感覺。

見到《金融時報》的LEX專欄，做個簡單統計，確又真的是有很多併購活動，更形容是一個Mini-Merger Monday。所謂Merger Monday，這句在華爾街的術語，就是企業多喜歡選擇在周一，即每周首個交易日，宣布最新收購交易，希望股價在隨後的交易日中，藉有關交易消息而刺激向上。

新鮮滾熱辣的例子，就是東方航空(670)建議合併上海航空，消息於本周一曝光後，東航股價已經連升3日，昨日更突破2元，見2.02元收市，單日急升10.9%，比發出盈利預喜的中國國航(753)全日升7.8%更多，而本周以來，東航股價已經累升16%之多。

海外併購活動方面，周一則有日本麒麟(Kirin)欲合併對手三得利(Suntory)，擴大其飲料王國版圖，帶動麒麟股價當日逆市升近8%。此外，市場仍醞釀不少併購交易，如美國國際集團(AIG)旗下Alico或與另一保險公司MetLife合併等。

且看Dealogic統計顯示，原來投資者看中獵物時，提出的收購作價，較獵物在出價前一周的股價，即所謂溢價(premium)，平均高出27%之多，較05年的21%有所上升。更厲害的是，一旦遇上收購戰，投資者出手的價錢往往更驚人，溢價幅度更可高見37%，比過去3年約29%水平，還要多8個百分點，勢要奪得心頭好。

初看以為是瘋狂大買賣，但看清楚，實際情況是，被人看上眼的企業價錢，經歷金融海嘯洗禮後，已經從高峰滑落不少，基數相對回落，意味部分企業股價於過去一段時間跌得過多，投資者今日即使用高溢價，也只是買入被低估的企業。另一個投資者肯出高溢價原因，可能是優質企業不愁買家，故樂於坐山觀虎鬥，讓各位有興趣的投資者出價爭奪，遲遲不願作決定，等好價才落疊。

在本港購併市場，出現爭奪戰的場面不算多，但溢價投資的也有好例子，就是德國商用車製造商MAN買中國重汽(3808)批舊股，每股作價8.76元，與停牌前股價7.51元比較，足足有16.6%溢價，並拿52億元認購可換股票據，反映MAN想打入內地市場，相信該股今早復牌時，股價有新景象，其他汽車股也要多加注意。

另一個需留意的現象，就是私募基金出手投資蹤影頻現，近期有蒙牛乳業(2319)被中糧集團和私募基金厚樸買入，成為單一大股東，以及貝恩資本斥巨資，入股國美電器(493)，都屬大手筆交易，作價甚至有所折讓。

據道瓊斯私募分析員估計，今年上半年共有173隻私募基金籌集549億美元(約4,282億港元)，與去年同期多達261隻基金集資1,527億美元(約1.1萬億港元)計，足足跌了64%，但仍有能力獲得新「水」，可見尋寶遊戲會愈來愈熱烈。

(7月16日刊於《am730》)

1:15
北京金隅（2009）IPO相關新聞
» ‎ 黄国英

四大地產富豪擲逾30億捧金隅　　　將成為今年首隻掛牌的Ｈ股北京金隅（2009），獲大批城中富豪熱烈「力」。李嘉誠李兆基鄭裕彤入飛　　消息人士透露，長實（001）主席李嘉誠【圖】、新鴻基地產（016）大股東郭氏家族、恒基地產（012）主席李兆基，以及新世界發展（017）主席鄭裕彤齊齊熱捧金隅，合共斥資至少四億美元（約三十一億二千萬港元）「入飛」；令該股國際配售展開次日已超額認購逾二十二倍，熱爆本港的資本市場。　　過去一年因市況低迷，已在新股市場「消聲匿」的城中富豪，突然紛紛站出來，力這家擁有北京市國資委為後盾的內地水泥生產商及地產商金隅。消息人士透露，繼華人置業（127）主席劉鑾雄後，鄭裕彤、李兆基及新地郭氏家族，均以私人身分率先認購該股，每人至少斥資一億美元（約七億八千萬港元）。　　被視為「股海明燈」的李嘉誠，消息指其擬以長實名義入股金隅，而東亞銀行（023）主席李國寶亦以私人或公司名義認購，共豪擲不少於二億美元（約十五億六千萬港元）。　　不過，扣除國家主權基金中國投資公司（CIC）等五位基礎投資者確認獲得的一億七千五百萬美元（約十三億六千五百萬港元）的金隅股份後。　　由於該股股份僧多粥少，上述富商都不可能獲得與「入飛」金額相等數量的股份。　　消息人士指出，受大批富商及企業踴躍入飛刺激，金隅國際配售展開二天已錄得超額逾二十二倍，公開招股一天後才展開，但券商有關的孖展預購非常熾熱。　　截至昨天已有二百一十五億元孖展預訂，相當於該股公開發售超額三十五倍。山東日照擬來港上市　　多家券商已磨拳擦掌做足準備工作，其中新鴻基金融已預留一百五十億元孖展額度迎戰，昨天已獲預訂七十億元，提供的息率為二厘半至二厘九八。　　不過，信誠、輝立、耀才及時富金融，昨天的孖展預訂卻沒有新進賬，各維持七十億、三十億、三十億及十五億元，五券商預留的孖展額度已增至四百五十億元。　　證券商孖展預訂火熱；那邊廂銀行為分一杯羹謀對策。據悉，銀行隨時有機會向券商「閂水喉」或調高折借息率，避免券商將孖展額度加碼再「加碼」，與銀行的證券業務直接競爭。　　不過，由於金隅尚未正式招股，故銀行暫時按兵不動，密切觀察市場變化。　　另外，山東企業日照港集團總經理蔡中堂向媒體透露，集團正籌備來港上市，惟無披露詳情。　　山東日照市市委書記楊軍說，該市將有逾二十家企業擬在內地及香港上市，涉及行業包括臨港產業、水產品加工和高新科技產業等。金隅認購攻略有可尋　過戶處指點迷津研究同類建材股分配　　下周四（23日）才是大暑，但本周五才正式招股的北京金隅（新上市編號02009、簡稱金隅）烚烚，未上場已遭搶貨，至今獲超額認購，難免令中介人大傷腦筋，恐難以一人一手。　　有關方面會參考同類的股份、即07年底上市的全球最大的水泥設備及工程服務供應商中材股份（01893），搶搭新股狂潮尾班車集資，當時公開發售吸引逾28萬人追捧，獲超購282倍，認購一手（1,000股）的中籤率僅為10%（見表）；捧場客需要認購1.5萬股（即15手），方可以穩獲一手。多給散戶又怕大戶減機會　　中央證券登記交易管理董事鍾絳虹（Pamela）表示，俗稱過戶處的證券登記，根據過往熱門新股的經驗，在新股的分配基準，務求以公平為原則，但最終仍需視乎市場的反應。　　Pamela進一步解畫說，首先公司管理層會設法分多些股份給小投資者，希望盡量做到一手黨的中籤百分比較多；但是又不致令重注認購的大戶機會率減低。　　鍾絳虹又說，在消費股類等較受熱捧的新股中、會傾向一人一手；惟去年招股的紙巾股維達國際（03331）、以致最近的霸王國際（01338），因超額甚多，故難以人人有份；她對金隅的分配基準拒評，只謂不妨參考對上一次招股的同類建材股。太搶手一人一手恐難實現　　事實上，以金隅作為今年首隻H股掛牌，料吸引不少北水南下掃貨，有關方面以這熱爆股發行9.33億股計，若公開發售部分集資超購逾100倍、即凍結資金600億元，需要啟動回撥機制，使到公開發售比重增至50%。　　換句話說，可分配的股份大約急增到4.665億股、又或超逾93萬手；市場估計，未必會有近百萬人申請，原可一人一手，但以目前的搶手狀況，入重飛或會分多些股份，料難以一人一手。

0:40
招行擬供股集資籌234億
» ‎ 金融業

Source : HKEJ
2009年7月9日

今年四月底已預告因資本充足率受壓，不排除在股票市場融資的招商銀行（3968），正部署供股集資約三十億美元（約二百三十四億港元），多家投資銀行已就計劃向招行提交建議書。招行若落實供股，將是今年較大型集資活動之一。

招行收購永隆，引致去年核心資本充足比率降至百分之六點五六，故計劃透過股票市場融資，以提升資本充足率。外電引述消息人士表示，招行擬於下半年供股集資約三十億美元，以增強資本充足率。供股計劃將以Ｈ股為主，但亦包括Ａ股。

截至本周一，招行可流通股份包括三十四億六千萬股Ｈ股和一百五十六億六千萬股Ａ股。招行投資者關係部門人士承認，正研究供股事宜，但未有具體計劃。

資本充足率增至９％

消息人士解釋，選擇以供股而非其他股票融資方法，是因為考慮招行在兩地上市。招行亦希望在香港和內地作股票融資，供股是最容易的辦法。不過，三十億美元的集資金額目標可能因市況而有所改變。多家投資銀行已就計劃向招行提交建議書，惟招行仍未正式授權。

大福證券銀行股高級分析員李健雄表示，招行供股集資機會很大，因去年收購永隆後，導致核心資本充足比率處於偏低水平，若成功籌資三十億美元，估計招行的核心資本充足率提升至約百分之九。他表示，招行Ａ、Ｈ股齊供股的機會很大；相信供股對招行來說是較佳的選擇，小股東可避免因配股而帶來攤薄影響，而股東亦可以較低價格買入股份。由於市場早已預期招行將進行供股，預料不會對股價造成太大的影響。

有證券分析員表示，由於招行收購永隆後，核心資本充足率偏低，管理層早已預告不排除在股票市場上融資；在目前市場氣氛向好下，相信招行將趁機集資，以提升核心資本充足率。若如市場估計集資三十億美元，招行核心資本充足率將提升至百分之九以上。選擇供股對招行來說是好事，因招行股價抗跌力強，又可增加資本，反正要發新股，小股東都希望有份參與。

比率仍低於大型同行

花旗研究報告表示，雖然招行的資本充足率符合監管要求，但額外提升核心資本充足率在目前強勁貸款增長環境下將受惠；若籌得三十億美元，將可提升招行核心資本充足率一點九個百分點，至百分之八點七，但仍然低於其他大型國有銀行。花旗認為，Ａ、Ｈ股按比例供股屬合理做法，若發行三十億美元股份，估計將攤薄股本回報率約三個百分點。

受計劃供股消息拖累，招行昨天最多跌百分之四點五，低見十六元四角四仙，收報十六元五角八仙，跌百分之三點七；成交額九億四千八百萬元。

招行繼去年九月完成發行三百億元人民幣次級債券後，今年四月底宣布，董事會已批准在二○一一年前視資本需求情況，發行不超過三百億元人民幣債券，以補充資本■

收購永隆拖累資本比率

招商銀行（3968）有意在下半年Ａ、Ｈ兩地供股集資三十億美元，全因收購永隆銀行所致。招行去年斥資達三百六十億元，以高達二點九一倍的往績市賬率，擊敗工商銀行（1398）等對手成功購得永隆，但未見其利先見其害。

去年除因永隆虧損八億一千六百萬元拖累招行純利外，並須為永隆作出的商譽減值達九十二億七千九百萬元，當中八十七億元在資本公積金沖減，而五億七千九百萬元在損益表中反映。不單如此，亦因收購永隆交易，令核心資本充足率降至百分之六點五六，較二○○七年顯著減少二點二二個百分點，僅達大部分內銀雙位數水平的三分二。

根據去年全年及今年首季業績，內銀股中以招行的「雙低」最惹人關注—核心資本充足率僅及百分之六點五，資本充足率也只達一成一，較其他五行可說少了一截。惟經過今年首季，六行的核心資本充足率都有回落，幅度卻以招行的最小。

集團董事長秦曉在四月公布全年業績時解釋，去年核心資本充足率下跌，是因收購永隆銀行，須為溢價作沖銷所致。雖然符合內地標準（百分之四），但仍然有壓力，故不排除在股市上融資，透過發行新股或供股方式融資，為此並選擇減少現金派息而改發紅股。

有證券分析員相信，招行今年受永隆業績拖累將減少，因預期永隆今年將可虧轉盈，而管理層亦有信心永隆今年可扭虧。招行首季業績披露，永隆今年首季已虧轉盈，錄得稅後溢利二億三千八百萬元■
0:23
China central bank taps on brakes as money supply surges
» ‎ 金融業

Source : SCMP
Reuters in Beijing 3:27pm, Jul 15, 2009

Money supply growth in the mainland surged in June on the back of breakneck bank lending ordered by the government to pump up the world’s third-largest economy.

In a new sign of its worry that rapid lending could fuel inflation, the central bank responded with the latest in a series of baby steps to absorb surplus cash washing through the economy by requiring banks to buy 100 billion yuan (US$15 billion) in special bills.

The economy is awash with liquidity in part because money is flowing back into China in anticipation that Beijing’s economic stimulus efforts will succeed.

The central bank reported that its foreign exchange reserves leapt by US$177.9 billion in the second quarter to US$2.13 trillion.

China is the only country to have amassed more than US$2 trillion in currency reserves.

“We think a gradual policy tightening in an early stage would be a positive move, especially in light of the expected very strong GDP growth in [the second quarter] and rapidly dissipating deflationary pressures,” Yu Song and Helen Qiao, economists at Goldman Sachs, said in a research note.

Traders said the central bank would issue the bills in September at a punitively low interest rate to a clutch of banks that have been responsible for a growing share of new loans. The operation means those banks will have less money to lend out.

Other steps in recent weeks by the central bank indicating that monetary loosening is over, even if outright tightening has not yet begun, include the resumption of one-year bill sales and an increase in yields in its open market operations.

The broad M2 measure of money supply grew at a record pace of 28.5 per cent in June, blowing past forecasts of a 26 per cent rise and accelerating from a 25.7 per cent increase in May.

Money is being created at a faster clip because banks, which are nearly all state-owned in China, have been lending at a frantic pace in response to the ruling Communist Party’s drive to secure at least 8 per cent economic growth this year.

“China has achieved impressive results in reviving economic activities,” said Gao Shanwen, chief economist with Essence Securities. “The basic tone of the appropriately loose monetary policy is unlikely to change, but there will be fine-tuning.”

There is no question that China’s economic is humming again after nearly stalling at the end of last year; more homes are being built, record numbers of cars have been sold and the governments says that millions of jobs have been created.

Analysts polled by Reuters forecast that the economy grew 7.5 per cent in the second quarter from a year earlier. China will report its gross domestic product figures on Thursday.

Yuan loans outstanding were 34.4 per cent higher than a year earlier, also the highest on record, up from May’s year-on-year reading of 30.6 per cent.

The PBOC had already published preliminary figures on July 8 showing that banks extended 1.53 trillion yuan in new local-currency loans in June, up from 664.5 billion yuan in May. It confirmed that total on Wednesday.

“Probably the smaller lenders are expecting a credit tightening in coming months, so they rushed to lend out money in June. Everybody – the regulators and the banks – knows that the lending spree can’t go on like this,” said He Weijiang, an analyst with Central China Securities in Shanghai.

For now, though, the big jump in foreign exchange reserves was a register of confidence abroad in the Chinese revival.

In a statement on its website, the People’s Bank of China said reserves rose US$55.14 billion in April, US$80.6 billion in May – a record for a single month – and US$42.1 billion in June.

The cumulative total far exceeded combined proceeds of China’s trade surplus and foreign direct investment inflows in the second quarter. FDI fell for the ninth-straight month in June, though at a slower pace than in May.

Changes in reserves are clouded by a host of undisclosed transactions and swings in the valuation of the non-dollar part of the stockpile, but the surge points to inflows of foreign capital betting on a strengthening economy, soaring stock prices, a property market rebound and, perhaps, yuan appreciation.

That was in stark contrast to the first quarter, when reserves rose just US$7.7 billion, as the global credit crisis caused banks to call in loans and multinational firms to repatriate profits.

“Now we all know that it’s almost impossible for the RMB to depreciate and people since March actually expect appreciation of the RMB against the dollar,” said Ting Lu, an economist with Merrill Lynch in Hong Kong.

July 15, 2009

23:56

《港股評介》大摩建議增持中海油(883) - 信報財經新聞

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23:34

商務部發言人回應力拓間諜門：總體看屬於個案 - 新浪網

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23:19
資金零利率謀出路 REITs派高息吸引
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2009年7月15日資金零利率謀出路 REITs派高息吸引信報研究部若要保障投資組合免受市況波動影響，選擇高派息比率的投資有時是重要策略。目前本港投資者在這方面的選擇有限，若希望派息有較高的增長潛力，領匯（823）是其中一個較佳的選擇。由於領匯的業務與港人生活息息相關，讀者或頗了解，所以研究部將專注在增長潛力、可分配收益、房地產信託營商模式的風險，以及該股較其他定息投資工具的回報率。領匯主要資產是香港公屋的商場，於2005年上市前，這些商場基本上十分殘舊，內裏大多是不合時宜的商店，效率頗低。於過去三年半，管理層慢慢改善這些商場的效率。引入按收益計租有利管理層採取較保守的策略，先完成較小的計劃，並在實驗計劃成功後加快進度。根據領匯公布的數據，去年計劃翻新的面積約三百七十萬方呎，約佔總內部樓面面積33%。今年正在翻新的內部樓面面積約有13%，根據領匯管理層公布的計劃作出估計，今年及兩年後翻新的內部樓面面積佔21%及28%。2011年後，管理層有計劃翻新旗下物業11%。故我們認為，未來兩、三年翻新完成，收益及淨物業收入增長率將上升。另一方面，開始引入按收益計租，或將於未來五年帶動收益增長。按收益計租是香港其他私營商場的慣例，但領匯目前租戶大部分仍以固定租金定約。若此情況改變；加上改善工程推出，可分配收入增長應有正面刺激。或添資產負債表壓力目前約50%領匯商場租戶已簽署按收益計租的合約，但由於大部分領匯商場尚待翻新，所以按收益計的租金仍只佔其收入的小部分。預期待翻新工程陸續推出後，收益計租的合約比率將有所上升。細看領匯租戶組合詳情，可發現近日租戶傾向大眾市場糧食類別（例如飲食業、超市、熟食及市場），這些租戶佔總內部樓面面積58%。通常這些業務於經濟困境時期較穩定，故令領匯更有效對沖經濟衰退。解釋完領匯正面因素後，接着我們研究房地產信託基金的風險。任何房地產信託基金最顯著風險是須應付債項再融資及成本，領匯今年槓桿比率較低，負債比率35%，資產負債率24%，故再融資風險較低。不過，投資者應留意未來兩、三年因翻新計劃導致資本開支增加，或增加資產負債表壓力。股息提升勝中電港燈另外，未來利率上升是影響可分配收益另一潛在風險。若領匯須再融資時，利率高於平常水平，利息開支或會增加。我們從兩方面來看領匯是與收息工具還是與香港樓價有較大關係（即香港投資者是看股息還是看資產值／樓價來買賣領匯）。從領匯孳息曲線及五年期美國國債的孳息曲線來看兩者的關係為相反。如果投資者同時觀察其他香港上市的公用股，如中電（002）或港燈（006）等，則會看到三隻股票的表現是相似的（尤其是金融海嘯前），而歷史股息率都在約5厘左右；但如以明年預測股息計算，領匯的股息有上升空間，而中電及港燈則下降，所以領匯的前景較佳。另外一項觀察是領匯股價與香港地產價格之間的關係。讀者可從圖六觀察到，兩者的形態尤其是2008年之後，極為相似；不過，這可能是由於金融海嘯所引起的恐慌所造成，故不能作準。最後，值得大家注意的是在銀行接近零利率的環境下，投資者會否在可見的未來較注重房地產信託基金的定息收入功能，因而願意以較高溢價買入領匯？
23:16
2009年7月15日
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2009年7月15日後抽成交少萬八阻力大簡卓峰美股連跌四周後，本周一強力反彈。市場看好銀行股第二季業績，道指反彈，高收8331點，升185點或2.2％。道指由6月高位8878點，以「黃昏之星」跌至上周最低8087點，累積下跌791點或8.9％，出現反彈；50天線8463點已失守，已成為後抽阻力。而20天線8384點仍低於50天線。DMI、MACD仍處弱勢。上證A股指數昨天勁升2.1％，全日收報3301點，升68點。昨天再創3304點的2007年10月1749點熊市上升以來新高，累升89％，動力指數背馳，將有大幅波動。港股昨天後抽，恒指近高收17886點，升631點；但成交不足，只有510億元。恒指昨天回升，原因是「複式頭肩頂」頸線失守後，常出現技術性後抽，然後再向量度跌幅回落。恒指由19162點跌至本周一最低17186點，共下跌1976點或10.3％，使昨天出現後抽，預料「頭肩頂」頸線18000點阻力重重【圖】。長江實業（001）「頭肩頂」頸線87元失守，跌至82.6元，昨天後抽，收報86.25元，頸線87元有阻力。中移動（941）「頭肩頂」頸線75.5元失守，最低見71.75元，昨天後抽，收報73.95元，頸線75.5元有阻力。和黃（013）「頭肩頂」頸線49元失守，最低見46.25元，昨天後抽，收報48.3元，頸線49元有阻力。期指昨天也後抽，最高曾見18075點，上升799點現回吐，全日收報17862點，升586點。低水24點，「頭肩頂」頸線18000點阻力大。國企指數昨天反彈，全日收報10651點，升372點，預料保歷加通道中軸10700點有阻力。作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。 2009年7月15日網絡長城．網絡散沙畢老林 7月14日，周二。港股跟隨外圍回升，結束兩日跌市，收復五十天移動平均線（17789點），以接近全日高位收市。藍籌股無一下跌，升幅最勁的是招商局（144），漲7.3%；滙控（005）亦上升4.4%。地產股表現甚佳，恒隆地產（101）和新世界（017）分別勁升7.2%和6.4%，成為漲幅第二和第三大恒指成分股。資源股和中資金融股也有不俗走勢，中海油（883）和中石油（857）分別漲6.4%和4.2%；交行（3328）和平保（2318）則分別錄得5%和5.2%升幅。恒指收報17885點，升631點或3.7%，成交510億元。國指收報10651點，升372點或3.6%。 7月期指收報17862點，升586點，低水23點；8月期指收報17830點，升597點，低水55點。內地股市上揚，上證綜合指數再創新高，收報3145點，升64點或2.1%；滬深300指數收報3454點，升93點或2.8%。論壇激發腦能量昨晚上網睇新聞，發現McGraw-Hill有意出售旗下財經雜誌《商業周刊》（BusinessWeek）。根據美國Audit Bureau of Circulations的數字，《商周》發行量目前約九十三萬六千本，十年來原地踏步唔在講，最傷的是廣告收入人仰馬翻。查一查今年第二季數字，《商周》廣告比去年同期約下跌三成，情況與同類型雜誌《福布斯》、《財富》相若，五十步笑百步【圖一】。不過，市場更關注的是，在芸芸政經雜誌中向被視為「不沉母艦」的《經濟學人》，次季廣告收入也下跌了20％。《經人》逆流而上的能力，似非想像般強。出報紙要一天，出雜誌等七日，互聯網卻分秒更新，效率優劣立判。再說，上網裝置層出不窮且日趨輕便，網絡新一代話：「報紙雜誌使乜畀錢睇！」連隨在你面前晃一晃手中的iPhone，此情此景，猶如宣布報刊末日。一項由 AdMob 和 comScore 兩家市場研究公司進行的調查顯示，逾半受訪者表示用iPhone上網多過睇報紙雜誌【圖二】。不過，報紙雜誌不是一日建成的，將之趕入絕路，難道由蘋果、Google、微軟來辦報？實情是，傳統媒體在掌握新商業模式、融合網上內容方面，始終形同瞎子摸象，不僅流失讀者、廣告，輿論影響力也一天不如一天。過去幾年，《經濟學人》在逆市中得以保持亮麗業績，原因是該刊賣點不在綜合新聞報道，而是其評論往往能引導輿論走向，既叫好亦叫座。然而，網上論壇的興起，卻改變了評論市場的生態。一篇文章，即使於《經人》刊登，充其量也只是一家之言；將之放到網上論壇，卻有集思廣益之效，單是有識之士拳來腳往激發腦能量，就足以成為一股輿論勢力。《經人》等財經雜誌也許應主動擴充互動內容，以雜誌的號召力大開評論擂台，專家學者在自己專欄「耍套拳」之餘，還落場與網友「打搏擊」。不過，經營這個擂台並非易事，必須花上一點時間，才可打造成有價值有系統的平台。目前網上論壇的生態是粗放式，若能減低語言暴力、無理漫罵，提升互動交流的質素，發展當能更上層樓。互聯網不能讓傳統的報紙雜誌「缺席」，因為這個行業同時是一個不可代替的「平台」，沒有專業新聞和評論把讀者聚合在一起，網絡長城肯定會變成網絡散沙。三個斷擔挑上周公布的「滙豐未來的退休生活」調查顯示，更多南韓、新加坡、日本、香港、印度和中國大陸的居民，希望政府推遲退休年齡，因為一場金融風嘯，令大部分準備退休人士的財富縮水，破壞了原定的「安枕無憂」大計。至於美國人，受金融海嘯打擊不在話下，還要面對人口老化的壓力。目前，四個美國在職人士對一個年屆六十五歲的退休長者，即四個養一個，這亦是美國過去保持強勁消費、維持經濟增長的原因。不過，往後的人口趨勢發展不樂觀，四十年後美國老人家比例飆升，變成兩個在職人士供養一個退休長者。環顧發達國家，日本人口老化最嚴重，到2050年將變成一個養一個。老畢記起「一個嬌、兩個妙、三個斷擔挑」的家計會宣傳口號，以前大家怕生得多失預算，但在可見將來，斷擔挑的將是政府，皆因人口老化的社會開支勢必非常沉重。 Decoupling 2.0？內地傳媒報道，力拓案件擴大，再有四家鋼鐵公司和中國鋼鐵工業協會的負責人遭到調查。老畢最近兩度論及鋼鐵業，在傳媒繼續全力跟進力拓案之際，不妨補充一些最新看到的資料。《華爾街日報》話，內地鋼鐵業產能使用率無十足都有九成，而中國的亞洲對手，不少更開足三更應付需求。不過，俄羅斯最大鋼鐵集團 OAO Severstal 就話，全球鋼鐵業產能過剩達四億噸之多，跟亞洲鋼鐵廠日夜生產始追得上需求，似乎不大脗合。然而，看看歐美的情況，上述矛盾便不難解釋。路透社報道，歐洲和北美的鋼鐵廠雖已大幅減產，但美國的產能使用率平均仍只有48％，歐洲亦好不了多少，僅52％。有業界人士計過，花旗龍頭美國鋼鐵（US Steel）的產能使用率要達到75％，才談得上收支平衡；以目前的開工率而論，這家大型鋼材生產商肯定仍處於虧蝕狀態。 Severstal 所說的產能過剩，泛指全球狀況，個別地區差異並未細表。倘若把中國（亞洲）因素剔除，鋼鐵需求和價格將出現什麼景象？ Decoupling 2.0？2009年7月15日交投不足有利挾上落陸文投資市場踏入2009年下半年，一如預期進入鞏固待變日子，中國要確保今年「十一」的立國六十周年前穩定繁榮，近日在面對股市與樓市出現亢奮只作適量的「溫馨」提示，例如央行要求銀行每月最後五天要逐日報道存貸款數據，避免出現「沖規模」現象，加強信貸管理及樓按業務撥亂歸正，而重啟IPO、大小非解禁及創業板的推出，配合企業發債為熱錢引流，亦加速鼓勵內需，包括汽車舊換新方案出台，令上半年經濟起動的春苗依然盛壯，亦是A股跑贏海外市場主因。膠着走勢未變至於美股未受CTI的破產疑慮，在著名銀行股分析員對本周金融股業績調升其評級帶動一次可觀反彈，導致恒指重返50天線之上，上日試圖造淡跌破17000點的淡友被挾倉，亦是上日指出大市不宜過淡的原因，主要是市場普遍預期一次健康調整，令跌市未見催化拋售，反之在交投疏落下炒上炒落較易，昨天大市亦在成交只有500億元即有600多點升幅，上日拖低大市的滙控（005）、中移動（941）、五行及商品股均有反彈，卻要留意短期上升缺乏動力，這膠着走勢未有轉變。無疑短期美國企業炒業績帶來一些行業啟示，但市場較關注還是下月陸續公布的港股中期業績，國企股的季度業績亦將對個別股份帶來中央刺激經濟措施下的效果，估計在下半年數據將更為具體可靠，從近二天大市上落股份表現頗一致，反映短線資金主導短期市況，大部分沽盤來自獲利回吐，難怪市場有意見指出，投資者怕輸未有亢奮之情，調整反利中線吸納言論。短期除了炒新股及炒政策活動，無論好友淡友，對大部分消息均有免疫景況。 42％成分股現中短期死亡交叉對喜歡追蹤移動平均線走勢者，近日關注10天線與50天線分別處17896及17789點，非常接近出現死亡交叉訊號，雖然今年1月中亦曾出現這訊號，令恒指在13000點回落至3月9日的11344點水平，反之10天線在3月25日見13044點，升破當日50天線12959點，出現黃金交叉，令恒指在6月12日創出19162點高位，累積升幅達6000點。昨天恒指急彈631點，能否扭轉10天線下跌，短期要加留意。當然單一技術指標不足為據，特別是6月中50天線已升逾250天線創出的長期黃金交叉，具有頗正面的牛市復蘇訊號，如未來一段日子50天及10天線分別跌破250天線的16350點水平，即確認這次屬假突破，熊市未完，這亦是未來一個多月股市走勢正處於敏感的時段，對中長線投資者應視為入貨與否較可依的指標，事實上，250天線目前依然處於下跌呢！恒指與國指成分股中，分別有十八間公司出現10天線跌破50天線的較弱死亡交叉【表】，不過，恒指十八隻股份中有八隻昨天收市價高於10天線之上，即有望扭轉劣勢，但相對地，長實（001）、中移動、和黃（013）、恒隆地產（101）、東亞銀行（023）、招商局國際（144）、中遠太平洋（1199）、中石油（857）、中鋁（2600）及富士康（2038）屬較弱的一族。至於國企成分股中十八間現短期死亡交叉名單中，亦以中海發展（1138）、中煤能源（1898）、中石油、中海油田服務（2883）、哈爾濱動力（1133）、中鋁、紫金礦業（2899）、中國財險（2328）、首都機場（694）及中通信（552）較弱，上述一批技術走勢偏軟者，宜暫避其鋒。炒港元升值難度高受惠內地經濟被視為最早復蘇經濟體系，加上美元弱勢引發大量熱錢流入本港，上半年金管局注資達1890億元，以維持港元兌美元在7.75元上限。近日ING分析員認為，未來一年港元兌美元的上下限將擴闊至7.8至6.8元水平，變相港元有機會升值12.9％。猶記得本欄早前指出，在任總將離任時，不排除引發市場會利用美元弱勢及熱錢湧入下試圖衝擊目前的聯滙結構；不過，中國為人民幣逐步部署在未來十年作自由兌換貨幣的目標，加上早前任總暗示樂於港元成為地方貨幣及讓人民幣在本港普及化，目前大部分銀行海外資產不少，而金管局亦向銀行購入4000多億元的按揭債券，一旦港元升值對本港金融機構打擊大，以目前本港金融官員難有整頓聯滙的勇氣，擴大這滙兌水平可能性極低，只可視為熱錢衝擊炒港元升值的伎倆，在中央支持下以目前特區政府的財力及部署下，這預測成事機會不大，事實上，目前炒港元升值的意念最終亦會無功而還。四川成渝（107）落實回歸A股及今天將接受網上申請，招股價3.25至3.6元人民幣，計劃集資最多18億元，早前其股價一度升逾3.5元，本欄指出其已物超所值，其股價最終在現水平反覆偏軟，這表現亦可引用在日後其他國企及紅籌回歸A股的表現藍本，內地對IPO審核申請工作已啟動，但一批傳有意回歸的中資企業依然未有新消息，包括中海油（883）、上實（363）及聯想（992）。至於四川成渝計劃以11億元收購成樂高速，以該公路2006至08年收入複合增長率有30％，較目前公司15％為高，對未來盈利增長帶來動力，並可寄望去年不派息的疑慮有望解除，2009年恢復高派息，以落實公司承諾未來三年派息比率不低於四成，集團亦有望逐步收購遂渝高速四川段及成南公路。

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